彭博社报道：比特币（BTC）首次证券化：Ledn发行1.88亿美元贷款支持债券

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据报道，这家比特币贷款机构将数千笔以比特币为抵押的消费贷款打包成评级债券，为投资者提供了一种无需持有比特币即可参与加密货币相关风险的新途径。

据彭博社周三报道，援引知情人士消息，比特币支持的贷款平台Ledn已向主流资产支持证券（ABS）市场出售了约1.88亿美元的债券，这些债券与比特币抵押的消费贷款挂钩。

在一项史无前例的交易中，这两笔分期付款中的其中一笔——投资级部分——据称以较基准利率高出约335个基点的利差定价，这意味着投资者持有与加密货币挂钩的信用风险，而非传统的消费者资产支持证券，需额外获得3.35个百分点的收益率。

该交易由Ledn发行人信托2026‑1设立，将5,441笔面向2,914名美国借款人的短期固定利率余额贷款打包证券化，并以4,078.87枚比特币作为抵押品提供支持，据标准普尔全球评级2月发布的初步文件显示。9.

结构与评级的对比

气球贷款的结构特点是每期还款金额相对较小，到期时需一次性支付一大笔“气球”款项。这使得近期的还款额保持较低水平，但到期时仍需偿还一笔数额较大的本金。

标普分别给予1.6亿美元的高级A类票据和2800万美元的次级B类票据初步BBB‑（sf）和B‑（sf）评级。

BBB-评级是投资级债券的最低级别，表明具备足够的能力履行财务义务，但相较于更高评级的债券，其受不利条件影响的风险更高；而B-则处于深度非投资级“垃圾”债券区域，违约风险明显更高。

杰富瑞金融集团担任独家结构化代理和簿记管理人，作为一家主要的华尔街交易商，居间撮合了机构固定收益投资者与这种新型加密货币挂钩的风险敞口。

比特币日益被视为合法抵押品

Bitwise欧洲研究负责人安德烈·德拉戈什向Cointelegraph表示，Ledn能够将这些贷款打包成传统资产支持证券（ABS），这表明比特币“正日益被传统金融机构视为安全且合法的抵押品。”

他指出，像摩根大通这样的大型银行向客户提供以比特币为抵押的贷款，这进一步表明了这一点。“比特币正日益被纳入传统金融体系，成为一种全新的优质抵押品，”他表示。

全球加密货币研究公司Four Pillars的研究负责人金索尔·博克向Cointelegraph表示，这意味着流动性不再需要被长期锁定，而是“可以扩展至新的借贷领域”，并补充道，以比特币为抵押的借贷市场规模未来“有望大幅超越当前水平”。

他表示，与房地产抵押贷款不同，以比特币为抵押的贷款可以在链上透明追踪，并以可编程的方式进行清算。“因此，我认为在这种情况下与ABS相关的风险无需过度夸大。”

投资者正在购买什么

资产支持证券是由贷款池提供资金的债券，因此Ledn票据的投资者并不直接持有比特币。

相反，它们承担的是针对一批以比特币为抵押的贷款的信用和结构性风险，这些贷款的表现取决于借款人的还款情况以及贷款人在市场压力下变现抵押品的能力。

“这些贷款的违约率通常较低，因为它们的贷款价值比（LTV）一般较低，且以比特币充分资本化，”德拉戈什表示。

Ledn成立于2018年，迄今已在超过100个国家发放了超过95亿美元的贷款。该公司于2025年11月获得了美元稳定币USDt发行方Tether的战略投资。

泰达的策略性投资。来源：Ledn。

Cointelegraph已就此事向Ledn求证，但截至发稿时仍未收到回复。

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