2月比特币（BTC）期权走势：结构暗示6万美元再测试

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由于交易员部署看跌期权策略，比特币价格可能仍受限于7万美元下方，而现货比特币ETF资金流出则指向年内低点的再度测试。

要点介绍：

• 专业交易员正为下行保护支付13%的溢价，因为比特币难以守住66,000美元的支撑位。
• 尽管股市和黄金表现依然强劲，但比特币ETF流出9.1亿美元，表明机构投资者的谨慎情绪正在上升。

比特币周日，价格在触及近71,000美元后开始一路下跌。尽管本周成功守住了66,000美元的关口，但期权市场反映出日益加剧的担忧，专业交易员纷纷回避下行价格风险。

即使股市和黄金价格相对强劲，交易员似乎仍在有效押注比特币将再次测试6万美元，而非对比特币价格下跌过度反应。

Deribit上BTC两个月期期权的看跌-看涨价差（delta偏斜）。来源：laevitas.ch

周四，比特币看跌（卖出）期权的交易价格较看涨（买入）工具溢价13%。在中性条件下，delta偏斜指标通常介于-6%至+6%之间，表明对看涨和看跌策略的需求基本平衡。过去四周这些水平得以维持，表明专业人士的情绪正严重偏向谨慎。

过去48小时Derbit上热门的BTC期权策略，单位：美元。来源：Laevitas.ch

比特币期权中呈现的中性偏空头头寸清晰地反映出这种看跌倾向。根据Laevitas的数据，过去48小时内，在Deribit交易所交易最活跃的策略包括看跌对角价差、做空跨式期权以及做空风险逆转。

第一种策略降低了看跌押注的成本，因为短期期权的价值衰减得更快；而第二种策略则能在比特币价格几乎毫无波动的情况下实现利润最大化。另一方面，空头风险反转策略无需前期成本或仅需少量成本，即可从价格下跌中获利，但如果价格大幅飙升，则风险将无限放大。

对比特币ETF的机构需求疲软引发不满

为了更好地衡量交易者的风险偏好，分析师通常会关注中国对稳定币的需求。当投资者纷纷撤离加密货币市场时，这一指标通常会跌破平价。

美元稳定币相对于美元/人民币汇率的溢价/折价。来源：OKX

在中性条件下，稳定币的交易价格应比美元/人民币汇率高出0.5%至1%。这一溢价用于弥补传统外汇兑换的高昂成本、汇款手续费以及中国资本管制带来的监管摩擦。目前0.2%的折扣表明资金流出程度适中，不过这已较周一1.4%的折扣有所改善。

交易者当前不满情绪的一部分，可归因于比特币交易所交易基金（ETF）的平淡表现，这些基金可作为机构需求的风向标。

美国上市比特币ETF每日净资金流，单位：美元。来源：Farside Investors

自2月11日以来，美国上市的比特币ETF已出现9.1亿美元的累计资金流出，这很可能令多头措手不及。尤其值得注意的是，比特币价格较历史最高点下跌了47%，而黄金价格却徘徊在5000美元附近，短短两个月内上涨了15%。同样，标准普尔500指数仅比其历史最高点低2%，这表明这种避险情绪主要局限于加密货币领域。

尽管比特币期权显示出对进一步下跌的担忧，但交易员们很可能仍将保持极度谨慎，直到2月6日暴跌至60,200美元的明确原因最终浮出水面。

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