Bitwise：比特币每轮熊底都在抬高，机构资金正逢低买入

twise 高阶投资策略师 Juan Leon 在最新分析中指出,比特币本轮下跌是该资产有纪录以来「结构性最温和的熊市」,每轮周期的底部都在抬高,反映出比特币正从散户投机资产逐步转为专业资产配置。

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Leon 在专访中表示,目前比特币自高点回落约50%,远低于2022年熊市的78%跌幅与 2018 年的84% 回撤幅度。

机构客户的「两档对话」

Leon 观察到 Bitwise 的机构客户大致分为两类。过去两年已配置比特币的投资者,正将本轮下跌视为再平衡和定期定额投资的机会。另一部分大型资金则仍在等待更明确的美国监管框架。

Leon 形容两类客户的关注点已经不同:「2022年,客户问的是加密货币能否存活;2026年,他们问的是入场点和仓位规模。这完全是不同的对话。」

AI 热潮吸走的资金在哪?

Leon 同时指出,AI热潮吸引了原本可能流入加密市场的数十亿美元资金。自今年4月以来,储存晶片 ETF 吸引约120亿美元资金流入,而现货比特币 ETF 流出超过40亿美元。

但他认为,随着AI资本支出预期被市场消化、相对估值收缩,配置者可能重新寻找已从高点下跌 50% 且基本面改善的资产。 Leon 同时预期,AI与加密将逐步走向互补,智慧体AI可能依赖可程式化货币、机器间支付和稳定币轨道。

传统见底讯号已出现

Leon 指出,部分传统的市场见底讯号已开始浮现:

• 动能指标超卖
• 约一半比特币持有者处于亏损状态
• 长期持有者重新累积
• 6月现货比特币 ETF 出现创纪录流出

Leon 同时提醒,比特币仍可能进一步下行,因为以往熊市通常持续约12至13个月,本轮目前约 8个月。但他强调,当前加密市场的问题更多来自宏观层面,而非基本面。

上市公司 Q2 买入量飙升

与 Leon 判断呼应的是,BTC Treasuries 资料显示,上市公司在2026年第二季共购买约11万枚比特币,购买量是此前两个季度总和的1.8倍。目前企业资产负债表持有的比特币总量已超过126 万枚,占比特币总供应量6%以上。

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