SpaceX发债融资200亿，SPCX连3日下跌市值蒸发6000亿美元

SpaceX（SPCX）上市仅十余日便抛出重磅融资计划，宣布发行至少 200 亿美元投资级债券，消息落地直接引发股价连续三日深度回调，累计市值蒸发超 6000 亿美元，市场信心快速降温。

本次发债由五大华尔街投行联合承销，债券期限覆盖 5 至 30 年，募资核心用于置换收购 xAI 产生的短期过桥贷款，缓解 2027 年到期偿债压力，同时优化债务结构、避免股权稀释。

尽管公司账面持有超千亿美元现金，但多数资金已定向投入星舰、星链与 AI 算力基建，自由现金流持续承压，长期资本开支需求庞大。

二级市场同步剧烈走弱，个股三日累计跌幅超 23%，单日最大跌幅达 16.43%，股价跌破上市首日收盘价，较前期高点回撤超三成。

投资者担忧公司持续举债扩张，叠加高估值、持续亏损等隐患，资金集中抛售。

机构预测未来数年公司债务规模将大幅攀升，短期股价仍将受融资与估值双重压制，散户持仓普遍陷入套牢状态。

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SpaceX 首度发行投资级债券引发股价修正

SpaceX 日前宣布将首次进入公开债券市场，发行投资级（Investment-Grade）公司债，预计募集资金至少 200 亿美元，主要用于偿还同等规模的过渡贷款（Bridge Loan）。

然而，这项大举举债的计划引发了股票市场投资人的观望与抛售。SpaceX 股价周一崩跌 16%，收在 154.60 美元，连续 3 天的累计跌幅达 23%，市值在 3 个交易日内蒸发超过 6,000 亿美元。

尽管如此，相较于每股 135 美元的 IPO 发行价，股价仍有约 15% 的溢价，目前维持全球第 7 大上市公司的地位，落居台积电之后。

筹码面低自由流通量与散户买盘支撑

根据金融市场数据，SpaceX 在 Nasdaq 上市初期呈现高度波动，主因在于其自由流通量（Float）极低，上市首日仅有 4.2% 的发行在外股数可供交易。

这种供需结构容易放大价格走势。万达研究（Vanda Research）的数据指出，散户投资人在 SpaceX 上市前 5 个交易日净买入达 4.05 亿美元，规模超越同期美股科技巨头「科技七巨头」的总和。

虽然周一散户资金流入量较上周放缓，但该群体依然维持净买入状态。

SpaceX 信用评等与长期财务隐忧

三大国际信用评等机构上周陆续给予 SpaceX 投资级评等。其中，穆迪（Moody’s）给予 Baa1 评等，惠誉（Fitch）给予 BBB+ 评等，标准普尔（S&P Global Ratings）则给予 BBB 评等。

标普在报告中指出，SpaceX 的明确目标是维持投资级评等，这将成为其未来支出的限制阀。

然而，由于 SpaceX 目前尚未实现整体盈利，且预期至 2029 年前将持续消耗现金（Cash Burn），长期的自由现金流（Free Cash Flow, FCF）赤字预计需要透过持续发行债券或股票来填补。奥本海默（Oppenheimer & Co.）分析师甚至预测，该公司到 2031 年的净债务可能突破 4,000 亿美元。

扩大人工智慧布局与基础设施变现

面对庞大的资本支出压力，SpaceX 正在加速将其 AI 基础设施进行变现。

公司于周一证实与开源 AI 初创公司 Reflection AI 签署算力供应协议。据悉，Reflection AI 将租用 SpaceX 旗下 Colossus 2 数据中心内的辉达（Nvidia）GB300 晶片算力，合约总价值最高可达 63 亿美元。

此前，SpaceX 已与 Google 及 Anthropic 签署总计约 750 亿美元的算力合约。

分析师指出，尽管 SpaceX 在太空发射与卫星通讯领域具备垄断优势，但目前的市场估值已高度反映其长期的 AI 增长潜力，这使 KeyBanc 资本市场对该股初始评等给予「产业权重」（Sector Weight）的持平观点。

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