SEC拟废除“规则611”，或为代币化美股市场发展注入新动力

SEC拟废除《全国市场系统监管规则》中的611条，该规则要求交易须参照全国最优报价，阻碍了自动化做市商在去中心化平台交易代币化美股。废除后，代币化美股交易瓶颈有望解除，市场结构将简化、成本降低，为代币化美股发展扫清关键障碍，是重大利好。

Galaxy的亚历克斯·索恩表示，一项旨在废除有关股票订单与报价规则的方案，将消除阻碍代币化股票在去中心化平台上交易的一大障碍。

美国证券交易委员会拟撤销有关订单保护与报价规则的提案，或将消除代币化美股面临的一项重大法律障碍。

美国证券交易委员会于周四提出废除其全国市场体系监管规则中的两项规定。其中，第611号规则禁止“价格穿行”行为，即某一交易所的股票委托价格不得低于另一交易所的价格；第610(e)号规则则禁止各交易所展示与其它市场相同或更高价位的买价。

Galaxy研究主管亚历克斯·索恩表示，该提案是“迄今为止针对代币化股票的最大突破之一”，因为它将消除“阻碍DeFi中美国股票代币化交易的最主要结构性障碍之一”。

美国证券交易委员会一直致力于废除那些限制加密货币与区块链技术的监管规则。该机构于2025年8月启动了“加密项目”，旨在为数字资产与区块链技术在美国市场的应用制定相关规则。

来源：亚历克斯·索恩

索恩表示，加密货币领域的自动化做市商（AMM），即通过汇集资产来促进交易的程序，由于其按“池内价格”执行订单，因此无法遵守交易穿透规则。

他补充说，即使在其他地方存在更优报价，AMM也无法阻止交易；这意味着，在现行规则下，任何由代币化股票构成的资金池“都将不断发生交易穿行，且很可能构成非法交易中心”。

“来自自动化做市商的价格同样会持续波动，这也将始终违反旨在确保投资者在所有平台上都能获得最优价格的规则，”索恩表示。

索恩表示，美国证券交易委员会很可能会以“最佳执行”框架取代现有规则，而该框架可能允许在现行规则下采用自动做市商机制。

该机构已将提案公开征求意见60天，随后将对反馈意见进行审查，并可能根据意见对提案作出相应修改。

此举正值美国证券交易委员会据称上月已拟发布一项方案，允许开展代币化股票交易，但在证券交易所的官员就该方案的实施方式提出疑虑后，相关计划被推迟。

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