停战预期重燃！金银牛市能否续写2025传奇？

随着美伊结束战争的和平预期持续升温，黄金、白银价格显著反弹。市场观察人士表示，若双方最终达成和平协议，2025年推动金银创下历史新高的强劲涨势或将再度启动，贵金属长期牛市根基仍未动摇。

此轮上涨核心驱动力来自美伊和平谈判取得进展的乐观情绪。截止5月7日，双方冲突已持续69天，若达成协议，将有望缓解能源价格上涨、通胀高企等市场压力，进而削弱加息预期，为贵金属上涨打开空间。

2025史诗级牛市vs2026剧烈波动

回顾历史行情，2025年黄金、白银走出史诗级牛市，全年分别暴涨66%和135%，双双创下历史新高。

然而，进入2026年，贵金属交易波动显著加剧：1月底，白银遭遇自上世纪80年代以来最大单日跌幅；黄金价格也从1月峰值回落超10%。

自2月28日美伊战争爆发以来，黄金传统的“避险资产”光环受到冲击。Metals Daily首席执行官罗斯・诺曼（Ross Norman）表示：“更高利率的潜在可能、油价飙升引发的美元走强，以及交易者离场，共同导致黄金近期下跌，尤其是冲突爆发时，黄金已处于‘严重超买’状态。”

他解释道：“这让交易商有理由获利了结，市场也进入整理阶段，交易者抛售了表现最佳的资产。”

Indosuez Wealth Managemen亚洲首席策略师弗朗西斯・谭（Francis Tan）则指出，黄金在市场动荡中仍发挥了避险作用：“3月份股市抛售时，配置黄金的投资者获得了强劲回报，可卖出部分黄金覆盖股票损失，黄金的避险属性无疑发挥了作用。”

值得注意的是，冲突期间黄金与油价、美元走势呈反向波动。诺曼补充道：“美元和黄金本应同步上涨，前者因能源供应受阻吸引热钱流入。和平协议意味着美元利好因素将减弱，（美元一回落，）仿佛黄金和白银的手刹被松开了。”

机构：下跌为调整，贵金属牛市将重启并创新高

对于金银后续走势，法国巴黎银行富通首席战略官菲利普・吉杰尔斯（Philippe Gijsels）长期看好黄金和白银，尽管贵金属市场持续波动，他仍坚信金银未来仍有上涨空间，将此轮下跌视为“整理阶段”。

他周四表示：“这一次，贵金属与股票呈现强相关性，两者均受通胀推高利率的担忧冲击。在我们看来，利率如同重力，利率上升，重力增加，所有资产包括贵金属都会被下拉。”

随着伊朗战争持续，市场担忧经济增长受阻、价格冲击加剧，主要经济体纷纷预期货币政策宽松周期暂停，部分央行甚至预计将加息以抵御能源价格上涨影响。但周三有报道称美伊即将达成和平协议，市场乐观情绪回升，吉杰尔斯指出，贵金属正与股票同步复苏。

“我们预计黄金和白银的长期牛市将重启，在不久的将来（可能今年）再创历史新高。”他强调。

吉杰尔斯认为，推动金银此前大涨的所有因素“仍然非常稳固”。“各国央行和政府将继续从美国国债转向黄金多元化配置；我们处于结构性高通胀环境，需要持有实物资产，贵金属显然是其中一部分；随着战争迷雾消散，投资者将重返黄金和白银市场。”

他直言，近几个月金银价格下跌“不是（牛市）终结，只是历史上最强劲、最持久的黄金和白银牛市中的一次暂停。”

白银供需紧平衡，和平协议落地后弹性或超黄金

黄金白银供应商Solomon Global董事总经理保罗・威廉姆斯（Paul Williams）周四表示，战争仍在持续，尤其是白银波动性更大，难以做出精准预测，但与吉杰尔斯一致，他认为白银价格仍受2025年推动涨势的核心基本面支撑。

“实物白银供应持续紧张，绿色技术需求强劲，”他说，“美伊冲突进一步凸显了太阳能的战略价值，人工智能相关需求持续增长且不断攀升，进一步加剧了本已紧张的供需平衡。”

白银广泛应用于工业领域，是电脑、手机、太阳能电池板、汽车等产品的重要组成部分。威廉姆斯认为，在美伊达成持久协议前，短期波动或将持续，但长期来看，价格将获得支撑。

“随着更多人寻求在传统金融体系之外持有实物资产以保障安全，预计价格将进一步上涨，利好因素将持续。”他说，“若（美伊）签署和平协议，白银或受益于经济情绪改善、工业需求增强和投资者风险偏好提升；若谈判破裂，黄金将率先引领避险式上涨，但白银因实物市场更紧张，可能会快速跟进。”

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