黄金没了避险光环？ 2026黄金价格大跌的真相

前言

近几年黄金受惠于地缘政治动荡不安、全球去美元化及多国央行发疯似的增持，迅速成为国际间的热门资产，不仅屡次创出新高，黄金甚至被视为是对抗货币贬值的最佳选择。

不过这样的想法很快就随着金价大幅下跌而改变，2026 年1 月30 日金价在短短数小时内创下43 年内的最大跌幅。这究竟是泡沫破裂还是健康回调？本文将带你回顾黄金的历史并预测黄金潜在的下一步行动。

黄金下跌导火索

美国总统川普不满目前的联准会主席鲍尔Powell 早已是人尽皆知的事，不过这次川普指名的对象，却恰恰成为黄金基本面转为利空的主要原因。

意外的剧本：从传声筒转为硬汉主席

黄金闪崩前，市场投资者普遍认为川普会选择一位听话的人选作为联准会传声筒，借此强迫银行体系大幅降息、弱化美元，来减轻美国庞大的债务压力。

不过川普后来提名的人选凯文．华许Kevin Warsh 却与市场预期完全相反。华许并非唯唯诺诺的人，相反，他出身于联准会体系，相当重视货币纪律，也因此市场态度改观，进而增持更有潜力走强的美元，因而大量抛售黄金。

美元的报复性反弹

在金融学中，黄金与美元就像天秤的两端，当华许被提名的消息一出，市场对美元强势的信心瞬间回流。

• 资金回流美元：华许硬汉的风格代表美国会更积极、更严肃地处理通膨，那么美元的利息与价值就间接有了保障，使全球资金从黄金抽离，转而买入美债与美元。
• 黄金标价效应：由于国际金价是以美元计价，因此当美元指数增强时，黄金的相对价格自然会被狠狠压低。

货币贬值预期失效

2025 年间，市场最流行的玩法叫做货币贬值交易，这群投资者认为法币可以大量印钞，迟早会沦为垃圾，因此疯狂买入黄金。

但华许的出现，却等于间接在向购买黄金的投资者宣告：「美元不只不会变垃圾，还会维持法币的霸权地位。」这种预期一出，使得先前投资黄金的投资者不得不在1 月30 日大量抛售手中的黄金资产。

黄金史上的黑色星期一

回顾历史，过往有没有类似于2026 的黄金下跌史？有，不过需回溯至1983 年。

1983 年：受通膨逼迫的升息

1970 年代，全​​球正经历着疯狂的通膨及石油危机，黄金从每盎司35 美元飙升至850 美元的高点，短短数年成长数十倍的速度使得当时的投资者深信，黄金终将取代美元。

然而这一切都在当时的联准会主席保罗．沃克Paul Volcker 上台后变了调，他一上台就祭出了史无前例的升息政策，当时利率甚至一度高达20％，如此夸张的升息政策，使得美国及美元迎来三大优势：

• 通膨冷却：美国通膨率从高点14% 断崖式下跌至3% 以下。
• 避险需求崩溃：物价受惠于通膨冷却，黄金对抗通膨的溢价瞬间消失。
• 美元转向强势：高利率使得美元更有吸引力，而黄金在当时像是没有利息的砖块，使得全球投资者抛弃黄金，转而购入美元。

长达20 年的消失阶段

1983 年的升息政策像是锋利的刀刃，精准刺中黄金市场的要害，该次暴跌不仅造成黄金价格的崩盘，更使黄金沦为乏人问津的资产，金价在1983 至2003 年的这段期间内，深陷在难以走出的横盘。

2026 或将成1983 的翻版？

正是有过往二十年的空窗期，使得目前经历黄金大跌的投资者不禁思考，2026 会不会是1983 后的下一次黄金冷却期？

虽然凯文．华许与保罗．沃克同样被视为货币纪律的守护者，但目前凯文并未祭出激进的货币政策，若仅因下跌就判断黄金将迎来数十年的空窗期，未免有些刻舟求剑了。

流动性黑洞与多头踩踏

如果说提名华许是打响黄金下跌的第一枪，那市场本身的岌岌可危的多头结构就是这场崩跌的主要原因。

指标的提前预告

黄金崩盘的前夕，RSI 相对强弱指标就已达到惊人的90，在历史上普遍会将RSI＞70 视为超买，因此当黄金呈现出RSI 90 的极端数值时，不仅是在告诉投资者黄金可能涨势过猛，甚至可能迎来一段不小的跌幅，随后果真迎来近年来最大的单日跌幅。

黄金面临月底交割日

尴尬的是，提名凯文上任的那天正好是1 月30 日，也就是一月的最后一个交易日，正好许多与黄金有关的期货与选择权都在当天面临交割、结算。

对于持有正收益仓位的投资者而言，交割或许不成问题，不过对于需要追缴保证金的投资者而言，就面临着巨大的保证金追缴压力，再加上许多券商与交易所会在月底交割时选择缩紧流动性，此时对于资金不足以补仓的投资者而言，唯一的选择剩下不计代价的进行平仓。

流动性黑洞

当大量投资者在短时间内进行平仓，甚至遭券商强平时，黄金市场瞬间出现了买盘的真空期，进而造成连环清算事件：

• 算法踩踏：现代市场大多由自动化交易程序主导，当系统侦测到趋势反转且下跌幅度骤增时，会集体触发多单止损甚至开启空单。
• 连环清算：多头的止损再加上空单的开仓，连带着价格不断向下试探，这种恶性循环在短短几分钟内吸干了市场所有的流动性，形成了一个巨大的下跌螺旋。

黄金的下一步？

黄金经历过此次的跳水后，市场逐渐出现分歧，投资者不断在猜测究竟接下来是重演1983 年的黄金消失期还是迈向更高的高点？

黄金多头走势：暴力洗盘创新高

当前国际间仍有多处地缘政治紧张，一旦国家与国家间驳火，仍会有许多投资者将黄金作为避险的第一选择，进而购入黄金。

且尽管美国联准会主席换人，美国帐面上的35 兆美元债务仍未解决，若美国无法有效提升美元价值进而使国际投资者抛弃黄金，或许持有黄金仍是较安全的选择。

黄金空头走势：避险泡沫破裂

如果华许就任联准会主席，他强势的作风可能会使他成为第二个保罗．沃克，并实施极为鹰 派的政策，届时美国将进入高利率、低通膨的稳定环境，此时不会发放利息的黄金就再无避险需求，一旦黄金遭大量抛售，金价也就将随之殒落。

结语

经历了1 月30 日黄金的史诗级崩跌后，烧掉了许多投资者的帐面财富，更烧掉了黄金近期只涨不跌的假象，黄金从来都不是稳赚不赔的资产，而是用以权衡货币信用的工具。对于投资者而言，现在正是值得深思的时刻，究竟黄金会被美元的强势取代还是继续保持避险王者的地位？这得等市场告诉我们答案。

本报告仅供资讯分享之用，内容不构成任何形式的投资建议或决策依据。文中所引用的数据、分析与观点均基于作者的研究与公开来源，可能存在不确定性或随时变动的情况。读者应根据自身情况及风险承受能力，审慎进行投资判断。如需进一步指导，建议寻求专业顾问意见。

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