加密风投三大趋势详细解读：从代币主导到流动性风投

‌风险投资（Venture Capital，简称VC）是一种以股权形式投资于初创企业或高成长潜力企业的融资方式‌，其核心特征是通过提供资金、管理经验和技术支持，换取企业股权份额，最终通过股权退出实现高额回报。

如今融资变得艰难，因为上游 DPI（已分配资本回报率）和 LP（有限合伙人）资金面临挑战。

在更广泛的风险投资领域，各期基金在相同时段内返还给 LP 的资金较以往减少。

这反过来导致现有和新设 VC 可用于投资的“干粉”缩水，从而加剧了创始人的融资难度。

这对加密风投意味着什么？

2025 年交易笔数放缓，但资本部署节奏与 2024 年持平。交易笔数减少，可能与许多 VC 基金已接近生命周期末端、可用“干粉”减少有关。

但仍有部分大基金完成大额交易，因此资本部署节奏与前两年一致。

过去两年，加密领域的并购活动持续改善，有利于流动性和退出机会。

近期多起大型并购案，包括 NinjaTrader、Privy、Bridge、Deribit、HiddenRoad 等，为行业整合和加密股权风投退出提供了更多保障。

在过去一年中，交易笔数总体保持稳定，其中一些较大规模的后期交易于 2024 年第四季度和 2025 年第一季度宣布完成。

这主要是因为更多交易集中在 Pre‑seed、Seed 及加速器阶段，这些阶段的资本一直相对充足。

按融资阶段划分，加速器和启动平台居交易笔数首位。自 2024 年以来，市场上涌现大量加速器和启动平台，这或反映出融资环境趋紧，创始人更倾向于提前发币启动项目。

早期融资轮中位数规模回升。Pre‑seed 轮融资规模同比持续增长，显示最早期阶段的资金依旧充足。种子轮、A 轮和 B 轮的融资中位数已接近或回升至 2022 年水平。

加密风投预测一：代币将成为主要投资机制

市场将从“代币＋股权”双结构，转向“单一资产承载价值”的模式。一个资产，一套价值积累逻辑。

加密风投预测二：金融科技风投与加密风投加速融合

每位金融科技投资人都在成为加密投资人，他们关注下一代支付网络、新型数字银行和基于区块链的资产通证化平台。加密 VC 面临竞争压力，未布局稳定币/支付领域的加密 VC 将难以与拥有丰富支付经验的金融科技 VC 竞争。

加密风投预测三：“流动性风投”（Liquid Venture）的崛起

“流动性风投”即在可流通代币市场中寻找类风投机会：

• 流动性——公开交易的资产/代币具有更高流动性，意味着更快的退出路径
• 可获得性——私募 VC 投资门槛高，而流动性风投允许投资者无需“抢项目”，可直接购买代币，亦可通过场外（OTC）交易
• 头寸管理——公司提前发币让小型基金也能布局有意义的头寸，大型基金亦可投资高市值流通代币
• 资金运作——表现最佳的加密 VC 基金通常将储备资产配置于 BTC、ETH 等主流代币，获得了超额回报。我个人预计在熊市周期中，VC 基金会更常提前调用资金并投入优质代币。

加密领域将继续站在风险投资的最前沿。公募与私募资本市场的融合是风险投资的发展趋势，越来越多传统 VC 基金选择在流动市场（如 IPO 后持仓工具）或股权二级市场布局，而加密圈早已走在这条路上。加密持续在资本市场创新方面领先。随着更多资产上链，更多公司将选择“链上优先”的融资方式。

加密市场的结果往往比传统风投更呈“幂律分布”——顶级加密资产不仅争夺成为数字主 权货币，也争当新金融经济的基础层。虽然回报分布更极端，但正因如此，加密风投仍将吸引大量资本流入，追寻非对称回报。

什么叫风险投资

风险投资（Venture Capital, VC）‌是一种以资金支持高潜力初创企业，通过股权获取未来高回报的投资方式，主要面向高新技术或新兴领域，具有高风险与高收益并存的特征。

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