受底层资产收益率下行驱动 稳定币放缓终结加密原生产品三年增长涨势

2026年二季度，受美联储降息预期、稳定币储备资产收益率持续下行影响，加密原生高息产品连续3年的扩张涨势正式宣告结束。此前依托DeFi金库、链上再质押搭建的5%-11%年化收益体系，随底层美债收益回落大幅收缩，头部加密新银行的储蓄产品收益率普遍降至3%-5%区间，行业增长逻辑从“高息引流”转向“场景渗透”。

第二季度，收益率稳定币供应量下降15%，sUSDe和sUSDS收缩，而包括BUIDL、USYC和USDY在内的国债支持产品持续增长。

2026年第二季度，收益率稳定币供应量下降超过35亿美元，逆转了近三年的季度增长，因为加密原生产品萎缩，国债支持代币不断扩张。

加密货币交易所CEX。IO周四报告称，该类别在第二季度下降了15%。Ethena的sUSDe供应量减少了52%，损失近20亿美元，而Sky的sUSDS下跌了16%。

国债支持产品则走向相反方向。贝莱德的BUIDL增长了2%，Circle的美国年税指数增长了近16%，Ondo Finance的USDY上涨了超过66%，凸显了加密原生收益资产与传统资产支持产品之间的差距日益扩大。

据 CEX.io 称，这一背离正值稳定币市场自2023年第三季度以来首次季度收缩之际。第二季度总供应降至3120亿美元，调整后交易量下降了5.5%。

按 CEX.io 汇总的季度供应增长。资料来源：CEX.io

稳定币在第一季度信号走弱后加深

第二季度的下跌标志着与2026年初的急剧逆转。第一季度，稳定币供应量增加约80亿美元，达到创纪录的3150亿美元，收益率产品是主要增长驱动力。

然而，年初时已出现有机需求减弱的迹象。第一季度，零售规模转账下降了16%，而自动化活动约占稳定币交易量的76%。

放缓持续到第二季度。据 CEX.io 称，稳定币交易总数下降了5.3亿笔，至44.8亿笔，创下有记录以来最大季度跌幅。然而，低于250美元的转账增加了5%，达到193.9亿美元，表明较小的点对点支付比较大的自动化和交易流更具韧性。

收缩发生在加密市场活动疲软之际

稳定币的收缩也加剧了人们对加密市场活动减弱的更广泛担忧。周三，机构数据提供商Talos指出，稳定币供应减少、现货比特币（BTC）交易基金（ETF）流出以及Strategy购买比特币放缓，是第二季度三个主要需求通道的走弱。

Talos高级研究员Tanay Ved告诉Cointelegraph，稳定币供应的回升将标志着“更广泛的生态系统中新资金回归”，并有助于支持链上流动性。

Ved表示，现货ETF流动仍是最重要的需求渠道，因为它们往往反映机构需求更持久的变化。不过，他补充说，ETF流动、企业比特币购买和稳定币供应在市场动能变化时常常会同步波动。

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