OUSD 搅局：一场稳定币行业的"去中心化革命"？

2026年6月30日，一家名为 Open Standard 的公司宣布联合 Stripe、Visa、BlackRock 等140多家企业，将推出一款名为 Open USD（OUSD）的新稳定币。这份合作伙伴名单几乎囊括了全球金融科技行业的头部力量：Visa、Mastercard、Stripe、BlackRock、Coinbase、Google、Shopify、BNY、Ripple、美国运通、渣打银行等。值得注意的是，稳定币行业目前最大的两家发行商——Tether 和 Circle，都不在这个联盟之中。

OUSD 的颠覆性在于它彻底改写了稳定币的盈利逻辑。该项目建立在三条原则之上：企业可以零成本、无限额地铸造和赎回 OUSD；合作伙伴在扣除少量管理费后几乎能拿到全部储备收益；治理权由合作机构组成的董事会掌控，而非单一公司说了算。Open Standard 临时CEO Zach Abrams表示，这是"一款由业务增长者自己设计的、为互联网经济打造的稳定币"，而 Abrams 本人正是被 Stripe 以11亿美元收购的稳定币基础设施公司 Bridge 的联合创始人。

过去十年，稳定币行业的竞争公式很简单：谁的发 行量最大，谁就是赢家，发行方独享储备资产利息。OUSD 试图打破这一垄断结构，把发行环节变成一个所有参与者共享收益的"公共基础设施"，这也是为什么它被外界视为对 Circle 商业模式的"精准打击"。

对 Circle 的冲击

消息公布后，市场反应剧烈。Circle 股价当日暴跌超过17%，跌至四个月来的最低点，部分交易时段跌幅一度达到16%到18%。这背后的逻辑很直接：Circle 的核心收入来自 USDC 储备资产产生的利息，一旦 OUSD 凭借零费率和收益共享机制吸引走大量企业流动性，Circle 的储备规模和利润都将被侵蚀。

更微妙的是，Coinbase 作为 Circle 最重要的分销伙伴之一，同时也是 OUSD 的140多家支持者之一，这种"脚踏两只船"的姿态引发了外界对利益冲突的关注，毕竟 Coinbase 通过与 Circle 的分成协议能拿到 USDC 储备收益的约一半，这部分收入占其总营收近20%。

面对冲击，Circle 联合创始人 Jeremy Allaire 迅速正面回应，其核心论点正是稳定币网络的本质是互联网平台型业务，长期呈现"赢家通吃"结构，网络效应与流动性才是决定胜负的关键。他对 OUSD 的联盟治理模式提出质疑，认为多方决策容易导致执行迟缓、激励错位，并援引 Diem 等历史案例说明联盟型项目难以规模化；他还直言"把全部收益让出去，等于是在自毁基础设施，系统性地投入不足，最终导致平台规模受限"。同时他强调，Circle 仍将保持开放合作姿态，持续推进 CCTP、CPN 等跨链支付基础设施建设，并欢迎 OUSD 加入竞争，最终由网络效应决出胜负。

值得一提的是，尽管股价重挫，Bernstein 仍维持对 Circle"跑赢大盘"评级和190美元目标价，认为OUSD虽验证了稳定币赛道的想象空间，但短期内还难以撼动 Circle 的地位；ARK Invest 研究总监 Lorenzo Valente 也质疑一个由上百家竞争企业组成的联盟能否快速协同决策。OUSD 究竟是搅局者还是又一个"叫好不叫座"的 Diem，仍需等待其正式上线后的市场表现来验证。

OUSD是一场‌商业模式的制度创新‌，试图通过利益重构瓦解中心化稳定币的护城河，但其成功取决于联盟协同效率及监管合规落地。目前它更多是‌“去中心化治理”而非“去中心化技术”‌的尝试，能否真正撼动USDT/USDC的双寡头格局，仍需观察2026年下半年正式上线后的实际流动性迁移情况。‌‌

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