战略公司首席执行官迈克尔·塞勒表示：比特币（BTC）以稀缺为基，不靠以太坊（ETH）式收益

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迈克尔·塞勒认为比特币无需模仿以太坊的收益率模式，因其核心价值在于作为“数字黄金”的恒定稀缺性与长期保值能力。他强调比特币的固定总量上限和去中心化安全性，使其成为对冲法币通胀的终极资产，无需依赖复杂经济模型或生态应用支撑价值。

迈克尔·塞勒表示，比特币无需质押或通胀机制，并提出了一种由五层构成的“数字资产堆栈”，通过围绕比特币构建的信贷与股权类产品实现收益。

战略执行主席迈克尔·塞勒表示，比特币无需质押、通胀或基于协议的收益机制，并认为回报应当来自围绕比特币构建的金融产品。

在周二的一条X帖子中，塞勒概述了一个由五层构成的“数字资产堆栈”，将比特币（BTC）定位为信用、货币、收益与股权结构的基础。

塞勒表示，比特币应当始终保持“纯数字资本”的属性，并且“无需转型为以太坊”即可为投资者带来回报。

该框架进一步巩固了Strategy将比特币作为一项储备资产的战略方针，其收益来源于围绕公司持有的比特币构建的金融产品，而该公司持有的比特币规模在上市公司中位居首位。

数字信用与收益层

塞勒的框架以“数字信用”为核心，这是一种基于比特币持仓构建的金融工具，旨在获取收益的同时降低对比特币价格波动的敞口。

在此结构下，比特币充当抵押品，而股权承担大部分价格风险，信用工具则获得更为稳定的收益。

来源：迈克尔·塞勒

塞勒多次提及诸如STRC之类的策略型证券——即该公司发行的永久优先股——并将其视为“数字信用”的关键范例。在这一叙事框架下，类似STRC的金融工具不仅是公司的产品，更是通过资本市场工程构建于比特币之上的更广泛资产类别的典型代表。

塞勒认为，信用工具能够平滑比特币的价格波动

塞勒尔表示，比特币的波动性“并非缺陷”，而是其作为“高能资本”的一种天然属性——由于比特币稀缺、具有全球性且全天候交易，价格往往会出现剧烈波动。在他的模型中，诸如STRC之类的工具旨在通过在资本结构中位于比特币之上，来平抑这些价格波动。

尽管塞勒在X平台上并未直接谈及STRC的波动性，但他表示，信用工具的风险水平会因市场压力、流动性及投资者需求等因素而有所不同。

“关键并不在于数字信贷的波动率始终只有一个固定数值。事实并非如此，”塞勒表示。

Strategy公司发行的优先股STRC周一收报95.20美元，下跌1.45%，据纳斯达克数据显示。该股票面值为100美元，且其价格走势通常围绕这一水平波动。

《Cointelegraph》的西亚兰·莱昂斯（左）与Strategy创始人迈克尔·塞勒（右）在布拉格比特币大会上。来源：Cointelegraph/YouTube

这些言论进一步强化了塞勒将比特币定位为“数字资本”，以及其旗下公司围绕比特币发行“数字信用”的角色，其中也包括这样一种观点：有时需要通过出售比特币来支撑这一架构。

“如果公司的政策是不出售比特币，那么这些信用将毫无价值，股权也将毫无价值，”塞勒在上周的BTC布拉格大会上向Cointelegraph表示。

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