加密量化观察：比特币（BTC）主要持有者暂停买入，需求增长呈放缓态势

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近期加密量化领域出现新动态，比特币主要持有者群体，如长期投资者、机构及巨鲸等，暂停了买入操作。这主要受市场对宏观经济政策收紧预期、监管不确定性等因素影响，导致比特币需求增长势头放缓，市场供需格局或面临调整，短期走势存变数。

CryptoQuant表示，大型比特币持有者的持仓结构正在恶化，这一趋势历来预示着“持续的价格疲软”。

据CryptoQuant称，随着主要群体的持有结构持续恶化，越来越多的比特币持有者正目睹自己的投资出现亏损。

CryptoQuant周四在一份报告中表示，持有1,000至10,000个比特币（BTC）的巨鲸账户的年度余额增长已转为负值，创下今年以来最快萎缩速度。

自2月份以来，月度增长一直持平，这表明市场正从积累转向温和抛售,与2022年的熊市如出一辙，该机构补充道。

持有100至1,000个比特币、以交易所交易基金和企业金库为主的“比特币海豚”群体，尽管仍在逐年增长，但增速已大幅放缓。

CryptoQuant表示：“两大群体的月度余额增长几乎为零，自2025年9月以来，海豚群体的余额连续创下更低的高点。”该机构补充道，从历史来看，这些时期往往预示着“持续的价格疲软”，因为这两个群体共同构成了“比特币市场中结构性需求支持的主要来源”。

随着加密货币熊市加剧，加之宏观经济和地缘政治逆风不断加大，持币结构正在趋于弱化。

CryptoQuant表示，长期持有者持仓量创下新纪录，达到1580万枚比特币，但这一态势属于看跌格局，预示着市场缺乏新参与者。

HashKey Group研究员Tim Sun向Cointelegraph表示，自比特币10月从峰值回落以来，“未实现亏损的供应占比一度接近50%，创下2022年熊市底部以来的最高水平。”

“如果与链上实现价格相对比，绝对底部区域可能在4万至4.5万美元左右。”

不过，孙先生乐观地认为，如果美伊紧张局势不再升级且美联储不加息，比特币有望触及“更现实的底部区间”，即约5.5万至6万美元。

“归根结底，市场底部的稳固形成及随后的复苏，仍取决于利率和更广泛的流动性环境的明确放松。”

分析师Darkfost周四表示，当前的区间震荡行情对投资者而言仍是一个难以驾驭的环境，“每当比特币逼近区间的上沿时，市场便会涌现狂热情绪，而一旦价格靠近下沿，悲观情绪又会迅速回归。”

在当前区间震荡的市场结构中，约40%的BTC供应处于亏损状态。来源：Darkfost

他补充说，以目前约73,700美元的价格计算，大约40%的供应是在更高价位购入的，目前正处于亏损持有状态。

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