Perp DEXs崛起，成区块链衍生品市场最新角逐地

链条正在推出 perp DEX 以捕捉交易活动，但历史显示流动性将集中在少数几个平台。

在加密货币最新的基础设施竞赛中，区块链正争夺永续期货交易所的承载权。许多平台现在已经开始启动或孵化去中心化衍生品市场，尽管中心化平台依然占据主导地位。

衍生品构成了当今加密交易活动的大部分，通常占总成交量的大部分。

根据 CryptoQuant 的数据，周二，比特币 在中心化交易所的现货交易量达到约 55,230 比特币，而衍生品交易量超过 506,600 比特币。

比特币的衍生品成交量持续超过现货成交量。来源：CryptoQuant

BNB Chain 增长执行董事 Nina Rong 表示，永续去中心化交易所（perp DEX）如今作为核心基础设施，为交易者、做市商和机构参与者提供了杠杆产品。

她告诉 Cointelegraph：“当这些参与者活跃于链上时，他们带来了流动性、对冲活动和套利流动，显著提升了整体链上成交量，强化了生态系统的交易环境。”

虽然多个区块链正在探索自己的衍生品领域，但推出一个区块链并不自动意味着有意义或持续的交易活动。衍生品流动性历来集中在少数几个主导交易所，而非均匀分布于各平台。

区块链开始构建或孵化自己的犯罪 DEX

逻辑非常直接。如果衍生品占据加密交易量的大部分份额，关键 DEX 可以帮助区块链吸引更多交易活动。

荣说：“在很多方面，这已成为一场竞争激烈的竞赛：拥有最多成功衍生品平台的链更有可能吸引并维持其生态系统内更高的交易量。”

对于 BNB Chain 来说，这个平台就是 Aster。根据 DefiLlama 的数据，周四该店在犯罪 DEX 中未开放合约数排名第二。荣称，Aster 的崛起帮助 BNB 保持市场份额。

Aster 在犯人 DEX 排名中仅次于 Hyperliquid。来源：DefiLlama

一些连锁店正在积极孵化犯罪者去中心化交易所，而不是等待外部团队选择他们的网络来发展。 一个例子是 Decibel，它于 2 月 26 日在 Aptos 主网上线。

“在整个加密生态系统中，你实际上可以看到不同的 L1 和不同区块链开始思考真正会使用区块空间的是什么，”Decibel 基金会负责人 Brylee Whatley 告诉 Cointelegraph。

Aptos 最近有了自己的 perp DEX，因为 Decibel 上线了。来源：Decibel

“许多 L1 团队意识到他们最能理解自己链条的机制，并在其基础上构建应用，”他说。

沃特利补充说，Decibel 本身并未参与区块链近期急于构建犯罪 DEX 的潮流。Aptos 孵化 Decibel 已有约一年时间，早于 Hyperliquid、Aster 和 Lighter 争夺市场主导地位。

流动性往往集中在主导场地

启动犯罪 DEX 并不能保证永恒的流动性之泉。BitMEX 首席执行官 Stephan Lutz 表示，衍生品交易历来倾向于集中在几个平台上。

“所有市场（衍生品和现货）都高度依赖做市商和强大的风险管理体系。这些参与者通常偏好那些已经拥有流动性和良好业绩的平台，“卢茨告诉 Cointelegraph。

这意味着从长远来看，按链或币分开交易场所效率低下。鉴于交易者常跨链和多币进行交易，我们认为整合几乎是自然而然的过程。”

过去三十年来，传统金融市场也出现了类似的模式。1990 年代向电子交易的转变带来了一波交易所和替代平台的进入市场。根据国际清算银行发布的研究，随着时间推移，流动性往往会重新集中于订单更深、利差更低、基础设施更可靠的场所。

芝加哥商品交易所（CME）目前主导了美国传统金融期货市场的大部分市场。洲际交易所在能源衍生品领域领先，欧来交易所是欧洲指数期货的重要市场。

在加密货币领域，比特币和以太币 2066美元的衍生品交易历史上主要集中在少数交易所，如币安、OKX、Bybit 和 Deribit。近年来， 像 Hyperliquid 这样的去中心化平台成为永续期货活动的重要参与者。

Deribit 在比特币和以太币的加密期权市场中领先。来源： 凯子

Deribit 零售销售主管 Sidrah Fariq 告诉 Cointelegraph，中心化交易所仍提供订单处理、风险管理、流动性和交易基础设施等优势，而全链上平台则受限于区块时间，导致延迟和滑点。

“此外，中心化交易所还能提供更高的隐私保护，这对机构交易者来说非常重要，”她补充道。

与此同时，链上交易所的支持者认为，去中心化和可组合性使衍生品的流动性能够嵌入特定生态系统。

Decibel 的 Whatley 表示：“你的订单簿在区块链上且可验证，订单匹配遵循区块链自身设定的价格-时间优先级。”

“当你发送订单时，你会准确知道订单如何匹配，并且它会公平地进入订单簿，而不是被转发到别处，”他说。

衍生品市场的“U”形

衍生品的长期形势可能取决于犯罪 DEX 是否能在网络间实现差异化，还是仅仅复制相同产品。BNB Chain 的荣表示，提供独特功能的网络可能更具优势。

她说：“连锁店通过提供独特的收益机会或独特的交易场所来获胜，这些场所在其他地方无法获得。”但如果类似平台在各地出现，“结果很可能是分散在多个生态系统中，而非单一主导枢纽。”

与此同时，市场动态最终可能将流动性推回更小的场所。BitMEX 的 Lutz 表示，做市商和专业交易者往往聚集在一起，以便高效部署资金并管理多种资产的风险，而无需频繁跳跃。

他说：“如果流动性在多个衍生品平台上分散过多，往往会导致更宽的利差和更剧烈的市场波动。”

这种动态可能形成卢茨所描述的生态系统在尝试自身衍生平台的周期性模式。

他说：“我们预计每个生态系统将实现 U 型技术流动性的发展，”他说，新场地初期活动激增，随后势头消退。

永续期货市场现在影响流动性形成的地点、交易者如何对冲风险以及哪些平台主导交易活动。随着区块链竞争承载这些市场，衍生品交易正日益成为加密生态系统的核心基础设施。

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