比特币下跌超过25%,2026年的加密货币寒冬有何不同?

比特币近几个月的急剧下跌让观察人士质疑，这究竟是传统的加密货币寒冬，还是大型金融机构仍然认为比特币风险过高而撤资的主要原因。

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加密货币市场正经历深度调整，比特币在过去一个月内下跌超过 25%。

这次的低迷似乎具有新的特征，并不完全重现传统的冬季行情，而是反映出市场日趋成熟，机构资本参与度不断提高，同时对仍被视为高风险资产的资产保持高度谨慎的态度。

比特币的风险本质：它还不能取代数字黄金

机构投资者仍然将比特币视为一种高投机性资产，而非像黄金那样的避险资产。在宏观经济不稳定的背景下，拥有巨额资本的大型金融机构会优先考虑资本保值，而非追求高回报。

监管机构和主要机构的观点

美联储理事克里斯托弗·沃勒指出，新政府上任之初带来的热情正在逐渐消退。许多进入市场的传统金融机构不得不调整其风险敞口，导致大量抛售。

Galaxy Digital 首席执行官 Mike Novogratz 补充说，机构参与带来了截然不同的风险承受能力：

• 散户投资者通常期望获得数倍回报（8倍、10倍或30倍）。
• 然而，金融机构无法容忍较大的波动，更倾向于较为稳定的回报。

与传统资产的比较

Grayscale 的一份报告显示，比特币近期的短期价格走势与高企业价值科技股的相关性更高，而不是与黄金或稳定的贵金属的相关性更高。

彭博社策略师迈克·麦格隆进一步强调，比特币仍然具有高度投机性，尚未证明其作为数字黄金或杠杆贝塔指数的作用。

尽管 Grayscale 对长期前景仍然保持乐观——指出比特币网络有可能在许多经济和社会场景中持续存在并保持真正的价值——但它强调，成功很大程度上取决于监管的清晰度，而美国尚未完全实现这一点。

这一区别赋予了当前经济衰退新的特征：它不仅是由散户抛售驱动的，而且主要是由机构投资组合再平衡驱动的。

熟悉的四年周期面临着来自机构参与的挑战

四年周期——加密货币领域常见的价格模式——正受到一个新因素的考验：金融机构日益增长的影响力。

近期价格走势：比特币价格从 10 月份超过 12 万美元的峰值开始逐渐下跌，最近一个月跌幅超过 25%，出现了一次显著的回调。

周期性质的变化

Bitwise Asset Management 的首席投资官 Matt Hougan 将此主要归因于周期性因素，但他指出，机构参与可能会改变经济衰退的性质：

• 与以往主要由零售业撤离导致的冬季不同。
• 当前阶段反映出大型基金、银行和资产管理公司由于认为风险较高而调整仓位。

Grayscale强调，尽管比特币的短期波动性与科技股类似，但由于网络的韧性，其长期前景依然乐观。然而，机构参与也带来了两方面的影响：

• 流动性增强，具有长期稳定潜力。
• 短期内风险偏好下降时，抛售压力增大。

分析师指出，如果机构继续将比特币视为高风险资产，那么四年周期可能会延长或扭曲，与历史模式相比存在偏差。6万美元附近的关键技术支撑位正受到密切关注，因为它将决定周期结构是否保持完整。

一些悲观的观点预测市场将进一步下滑，而乐观者则认为，随着宏观经济状况的改善，市场的成熟将使市场能够更快地复苏。

监管僵局：机构资本面临的最大障碍

监管法律迟迟未能出台，加剧了不确定性，阻碍了机构资金大量流入加密货币市场。

《CLARITY法案》的最新进展

旨在改革数字资产和 DeFi 法律框架的 CLARITY 法案，由于利益相关者之间的分歧，特别是关于稳定币利率问题上的分歧，已在美国参议院停滞数周。

对市场情绪的影响

沃勒州长认为，《CLARITY法案》进展缓慢导致许多机构投资者犹豫不决，加剧了抛售潮。迈克·诺沃格拉茨强调，亟需通过立法来恢复市场信心，尽管两党都支持该法案，但进展仍然缓慢。

Grayscale强调了《CLARITY法案》和《GENIUS法案》（将于2025年7月通过）的重要性，认为它们构成了一个更广泛的结构性趋势，而非单一的法律。清晰的监管将为以下新应用打开大门：

• 具有竞争力的利率的稳定币。
• 代币化资产。
• 其他公共区块链应用案例。

这些将为网络和原生代币带来真正的价值。

妥协前景

目前，加密货币行业与银行业正在白宫举行高级别谈判，以打破僵局。Ripple首席法务官斯图尔特·奥尔德罗蒂指出，妥协精神正在显现，两党在制定合理的市场结构立法方面展现出强劲势头。

如果《CLARITY法案》获得通过，可能会显著改变市场动态，帮助机构更有信心地配置更多资本，并在经济低迷时期降低波动性。

反之，长时间的延迟将继续维持避险情绪，使比特币在短期内难以摆脱低价格区间。

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