什么是流动性挖矿？如何成为流动性提供者赚取被动收入？入门指南

如今的规模令人瞩目。自2018年以来，Uniswap已产生近49亿美元的用户费用，其中超过48亿美元已支付给流动性提供者（LP）。以目前每日超过45亿美元的交易量计算，每日约有250万至350万美元的奖励分配给LP。其他平台也有类似的故事。PancakeSwap自2020年以来已向其流动性提供者分发了近33亿美元，而Aave的存款人则通过借贷利息和费用收入赚取了约14.5亿美元。

从实验性的初创阶段开始，流动性挖矿已成熟为DeFi的基石，为个人提供了被动收入机会，同时也提供了去中心化市场平稳运行所需的深厚流动性。

什么是流动性挖矿，它是如何运作的？

 流动性挖矿已成为去中心化金融（DeFi）领域最强大的成长引擎之一。自2020年以来，DeFi协议已向流动性提供者直接分配超过70至80亿美元的费用，同时还提供了数十亿美元的治理代币，如UNI、CAKE、COMP和AAVE。这使得流动性挖矿成为加密货币领域最大的财富分享机制之一，奖励参与者收入和治理权。

自2018年以来，仅Uniswap就向其流动性提供者支付了近48亿美元| 来源：DefiLlama

来源：Chainlink

流动性挖矿是将加密资产存入去中心化金融（DeFi）协议的过程，通常是去中心化交易所（DEX）或借贷平台，以提供流动性。作为回报，参与者可以获得多种形式的奖励：

• 交易手续费：来自用户在资金池中交换代币时所产生的手续费分成。

• 利息支付：向借款人提供流动性时所产生的收益。

• 治理代币：例如UNI、CAKE 或COMP 等额外奖励，赋予持有者在协议决策中的投票权。

流动性挖矿的内核目的在于确保市场拥有足够的流动性，让用户能够高效地交易或借贷资产，同时避免过度的滑价。

该系统透过流动性池运作，这些流动性池是由持有成对代币的智能合约所构成。自动化做市商（AMM）负责维持资金池的平衡并设置价格。当交易者交换代币时，他们需支付一笔手续费，该费用会分配给流动性提供者（LPs）。许多协议还会额外增加治理代币来提高奖励。

透过贡献代币，用户将收到代表其在资金池中份额的LP 代币，这些代币可用于赎回其资产以及相应的奖励。举例来说，若向资金池存入ETH和USDC，流动性提供者便可赚取部分交易手续费和激励。

这种模式最初是在2020 年的「DeFi 之夏」期间，随着Compound 的COMP 启动而受到关注。此后，它已扩展到以太坊、Solana、BNB Chain、Base和Arbitrum等主要网络。自2020 年以来，DeFi 协议已向流动性提供者分发超过70 至80 亿美元的费用，使流动性挖矿成为加密货币领域最大的财富分享机制之一，也是DeFi 的基石。

流动性挖矿的历史：2020 年DeFi 之夏

流动性挖矿在2020 年「DeFi 之夏」期间首次受到广泛关注。在此之前，Uniswap 等去中心化交易所已引入流动性池概念，但其激励大多仅限于交易手续费。 2020 年6 月，当Compound Finance 启动COMP 治理代币时，一切都发生了改变。

Compound (COMP)不仅奖励为借贷资产的用户利息，还向参与者分发COMP 代币。这一新的奖励机制将提供流动性转变为一种赚取收益的策略，并引发大量资本涌入DeFi。短短几周内，Compound 的总锁仓价值（TVL）从不到1 亿美元飙升至超过6 亿美元，并带动了更广泛的DeFi 市场。据DefiLlama数据显示，到2020 年底，DeFi TVL 从年初的不到10 亿美元暴涨至超过150 亿美元。

2020 年，DeFi TVL 从年初的不到10 亿美元暴涨至超过150 亿美元| 来源：DefiLlama

其他平台也迅速跟进。SushiSwap透过「吸血鬼攻击」 Uniswap 的流动性并分发SUSHI 代币而声名大噪，而Curve和Balancer则提供类似的代币激励来启动其生态系统。这个时期证明了流动性挖矿不仅仅是昙花一现的实验。它展示了如何透过费用和治理代币的双重激励来启动整个市场，并以前所未有的规模加速DeFi 的采用。

如何在DeFi 协议上成为流动性提供者

成为流动性提供者是参与去中心化金融最简单的方式之一。尽管不同平台的具体步骤有所不同，但过程通常遵循类似的模式：

步骤1：设置加密货币钱包

安装与DeFi 兼容的钱包，例如MetaMask或Trust Wallet。将您计划提供流动性的代币存入其中。

步骤2：选择DeFi 协议

决定您要在何处提供流动性：

• 去中心化交易所（DEXs）：将两种代币（例如ETH/USDC）的等值资产存入流动性池。当用户在这些代币之间进行兑换时，您将赚取交易手续费，并通常会收到UNI 或SUSHI 等治理代币。

• 借贷协议：将单一代币（例如ETH、USDT 或DAI）存入Aave 或Compound 等平台。您将从借款人那里赚取利息，并有可能获得协议代币奖励。

延伸阅读：什么是Aave DeFi 借贷协议以及它如何运作？

• 稳定币池和收益聚合器：为Curve 的3pool 等专用池提供流动性，以应对稳定的稳定币需求，或者使用Yearn Finance (YFI) 或Beefy Finance (BIFI) 等收益聚合器，它们会自动优化您在多个协议之间的流动性。

第三步：存入资产

将您的钱包连接到所选协议，并存入所需的代币。作为回报，协议会发行LP 代币（或存款收据）给您，以代表您在池或借贷市场中的份额。

第四步：赚取奖励

奖励会随着时间的推移以交易手续费、利息或治理代币的形式产生。许多协议允许您定期领取奖励或将其再投资以实现复利增长。

第五步：需要时提现

您可以随时赎回您的LP 代币，以提取您的原始资产以及赚取的奖励。

新手提示：从在信誉良好、经过审计的平台上投入小额资金开始，先了解流动性挖矿的运作方式，再投入更大的资金或尝试高级策略。

提供流动性可让您将闲置资产投入运作，同时支持更广泛的DeFi 生态系统。无论是透过去中心化交易所、借贷市场还是稳定币池，其基本结构都保持不变：存入资产，获得贡献证明，并赚取协议经济活动的一部分。

流动性挖矿vs. 收益耕作：主要区别是什么？

收益耕作是一种广泛的策略，涉及在不同的DeFi 协议之间移动资产以实现收益最大化。它可能包括借贷、质押、借款以及将奖励再投资于新池中以实现复利收益。在这一范畴内，流动性挖矿是最常见的方法之一。它专注于向去中心化交易所或借贷平台的流动性池供应代币，流动性提供者在其中赚取一部分手续费，并通常会获得治理代币作为额外奖励。

换句话说，流动性挖矿是收益耕作的一个子集。这种区别很重要，因为流动性挖矿通常更简单，对初学者来说更容易上手，而整个收益耕作则往往更为复杂，需要积极的管理和更高的风险承受能力。

流动性挖矿vs. 流动性质押：如何选择？

流动性挖矿和流动性质押是加密资产持有者赚取被动收入的两种最受欢迎​​的方式，但它们的运作方式大不相同。

流动性挖矿：涉及将资产存入去中心化交易所或借贷池，以促进交易或借贷。奖励通常来自交易手续费和治理代币。流动性提供者需要承担诸如无常损失和代币波动性等风险，但可以从更高的潜在收益中获益。

流动性质押：允许用户在权益证明网络（例如以太坊）上质押代币，同时获得流动性衍生代币（例如，来自Lido的stETH）。此类衍生代币可以在DeFi 中使用，而原始代币则继续赚取质押奖励。相较于流动性挖矿，其风险较低，但收益通常也较为温和。

特性	流动性挖矿	流动性质押
所需资产	代币对（如 ETH/USDC）	单一代币（如 ETH）
收益	交易手续费 + 治理代币	质押收益 + 衍生代币
风险等级	较高（存在无常损失、代币波动、智能合约风险）	较低（存在协议风险、衍生代币价格波动）
复杂度	中到高，需要监控	低，以被动操作为主
最适合人群	寻求更高收益且愿意承受波动的用户	希望以更低风险获得稳定收益的长期持有者

如何决定：

•流动性挖矿适合希望接触活跃的DeFi 交易并能承受较高风险的用户。

•流动性质押更适合那些喜欢更简单、更长期的策略并追求更可预测收益的人。

一些投资者将两者结合，在流动性池中使用质押资产作为抵押品，从而有效地叠加收益以获得更高的总体回报。

流动性挖矿的优势

流动性挖矿已成为进入DeFi 最受欢迎的切入点之一，因为它提供的优势不仅仅是个人利润。它创造了被动收入的机会，同时也巩固了去中心化市场的基础。主要优势包括：

1. 被动收入机会：透过提供流动性，用户能赚取交易手续费或利息，无须主动交易即可创造稳定的收入来源。协议额外发放的治理代币则能进一步提高收益。

2. 普及的做市机会：传统金融中，流动性提供主要由机构主导。 DeFi 则向所有持有代币的用户开放此角色，让散户投资人也能参与并从中获益。

3. 投资组合多元化：流动性挖矿能让用户在同一个资金池中接触多种资产。稳定币资金池提供较低风险的选择，而波动性较高的代币对则能让用户捕捉上涨潜力。

4. 参与治理：许多协议会向流动性提供者分发治理代币，使其能对提案进行投票，并影响平台的发展方向。

5. 强化生态系统：流动性挖矿透过减少滑点、深化流动性和吸引更多用户，来提升去中心化交易所和借贷平台的效率，从而使整个DeFi 领域受益。

开始流动性挖矿前的风险与考量

尽管流动性挖矿提供了诱人的被动收入机会，但它也伴随着每个参与者都应了解的风险。在投入资金前评估这些因素，有助于将损失降至最低并设置切合实际的预期。

1. 无常损失：当资金池中的代币价格涨跌不一，提供者持有的资产美元价值，可能会比单纯持有资产来得少。

2. 智能合约漏洞：错误、漏洞或闪电贷攻击都可能危及DeFi 协议，导致存入资金的损失。

3. 代币奖励波动性：透过流动性挖矿赚取的奖励代币，其价值可能剧烈波动，从而降低实际收益。

4. 市场风险：交易量和价格趋势直接影响手续费的产生。在熊市中，流动性提供者的收益通常会下降。

5. 监管不确定性： DeFi 运作的环境在很大程度上不受监管，未来的法规可能会影响参与或获利能力。

总结

流动性挖矿从2020 年的DeFi 之夏发展至今，已成为去中心化金融不可或缺的一部分。透过向交易所和借贷协议提供资产，流动性提供者能赚取一部分交易手续费和治理代币，同时确保市场保持流动性和效率。这种普及的模式为任何持有加密货币的人打开了大门，让他们参与曾仅限于机构的活动，将闲置资产转变为生财工具。

同时，流动性挖矿也并非毫无风险。无常损失、代币价格波动、智能合约漏洞和多变的市场状况都可能影响收益。对于新手来说，从在信誉良好的平台上投入少量资金开始，是明智的入门方式，之后再探索更进阶的策略，如收益农场或将流动性挖矿与流动性质押结合。随着DeFi 普及率不断增长，数十亿美元的每日交易量流经去中心化协议，流动性挖矿很可能仍是主要的收入来源，也是更广泛加密经济的基石。

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