流动性挖矿入门指南：5分钟让你成为DeFi 高手（2025 最新）

流动性挖矿（Liquidity Mining）是什么？

流动性挖矿（Liquidity Mining）是一种去中心化金融（DeFi）的理财策略，用户可以使用闲置的加密货币提供流动性，同时赚取手续费收入，类似于传统金融市场中造市商的功能。

而提供流动性的用户通常称为流动性提供者（Liquidity Provider），简称LP。

流动性是所有金融市场不可或缺的一环，举例来说：

• 前往日本旅游时，我们需要先在银行将「台币」兑换为「日币」，因应旅费支出
• 回国后，如果有多出来的日币，我们也需要在银行将「日币」兑回「台币」

因此，为了随时因应这项需求，银行需要随时准备充足的「日币」和「台币」，也就是提供充足的流动性。

相应的，银行可以在每次兑换时收取一部分手续费，作为提供流动性的奖励。

同理，在参与流动性挖矿时，我们也需要提供2 种以上的加密资产，让买卖能够顺畅进行，同时收取手续费收入。

譬如我们可以同时投入「以太币」和「USDT」这2 种资产，让其他人可以随时用以太币兑换USDT，反之亦然。

为什么 DeFi 世界需要流动性？

在任何市场中，想要成交一笔交易，就必须同时有「买方」与「卖方」。

如果市场深度不足，就会出现滑价（价格被推高或压低），甚至导致交易卡住。
而在去中心化交易所（DEX）里，没有传统的做市商，因此需要靠流动性提供者（Liquidity Provider，简称 LP）来支撑交易流动性。

LP 把代币存入智能合约，形成「流动性池」。
交易者在池子里兑换代币时所支付的手续费，会自动分配给 LP，作为回报。

可以把它想成「去中心化世界的银行」，只是收益不是利息，而是交易费与代币奖励。

流动性挖矿的运作原理

流动性挖矿主要创建在 AMM（自动造市商, Automated Market Maker） 机制上。

在 AMM 模型下，交易价格不是由订单簿决定，而是根据流动性池内两种代币的比例动态计算。

运作流程如下：

• 用户选择一个交易对（例如 ETH/USDT）。
• 将两种代币等值存入流动性池。
• 系统发行 LP Token，代表你的持有比例。
• 当其他人通过该池交易时，产生的手续费会分配给所有 LP。
• 若平台有额外奖励（治理代币、激励活动），也会自动发送给你。

因此，LP 的收益来自两个部分：

• 交易手续费收入
• 平台代币奖励

整个过程全由智能合约运行，不需人工操作，透明且自动化。

流动性挖矿的收益来源

收益1 ：手续费收入

流动性挖矿最大的收入来自于手续费收入，取决于投入资产时设置的比例，一般来说从每笔0.01% – 1% 不等。

这些费用通常会按照比例在流动性提供人之间瓜分，譬如：

• 手续费收入：10 万美元
• 流动池总资金：100 万美元
• 你提供的资金：20 万美元

那么根据比例，你一共能获得10 * 20% = 2 万美元的手续费收入

虽然从提供流动性的角度来说，肯定希望手续费越高越好，但其他LP 总是会削价竞争。

也就是说，越高的手续费代表越少用户会前来交易，因此在设置手续费之前仍需要观察市况来决定。

收益2：平台代币奖励

为了鼓励用户前来提供流动性，许多平台都会发行代币，用来奖励流动性提供者（LP）。

譬如在Curve Finance提供流动性，不只可以获得手续费收入，还能获得CRV 币的奖励。

流动性挖矿的3 大风险

风险1：币价下跌

币价下跌是流动性挖矿的主要风险，一但提供的资产币价下跌，即便算上「手续费收入」和「平台代币奖励」，整体仍然有可能亏损，类似于赚了股利、赔了价差。

风险2：无常损失（Impermanent Loss）

无常损失是因市场价格波动而面临的暂时价值损失，其本质是机会成本，只有在撤资时才会「实现」为永久损失。

只要2 种资产的「相对价格」，与你存入时发生变化，就会有无常损失，且价格波动越剧烈，损失比例越高。

无常损失的案例

• 假设用户在ETH – USDC 流动性池存入资产

• 初始存款：当ETH 价格为$1,500 时，存入2 ETH 和3,000 USDC（总价值$6,000）
• 流动池总量：此时池内共有40 ETH 和60,000 USDC，用户共占5% 份额

• 若ETH 价格上涨至$3,000

套利者会进行以下操作：

• 池内ETH 价格低于市场价，吸引套利者用USDC 购买池内ETH
• 套利交易使池内ETH 减少、USDC 增加，直到ETH 的池内价格与市场一致

调整后池内资产：变成28.28 ETH 和84,852 USDC（维持50/50 比例）

• 最终用户提取5% 份额时获得

• ETH：28.28 × 5% = 1.414 ETH
• USDC：84,852 × 5% = 4,242.64 USDC

总价值：1.414 ETH x 3,000 + 4,242.64 USDC = $8,484.64

• 如果单纯持有，不提供流动性

原资产价值：2 ETH × 3,000 + 3,000 USDC = $9,000

• 计算无常损失

无常损失：($9,000 – $8,484.64) / $9,000 ≈ 5.72%

如果你想了解不同价格下的无常损失，可以通过现成的计算机估算：无常损失计算机。

风险3：智能合约被攻击

由于现今DeFi 平台都是通过智能合约自动交易，一但智能合约被攻击，最严重的情形是整个流动性池被掏空。

如何参与流动性挖矿？

• 通过DeFi 平台参与流动性挖矿

目前流动性挖矿都是在DeFi 平台上运作，光是DefiLlama 统计的就有上万个资金池。

如果想寻找收益机会，可以通过DefiLlama 的Yield平台搜索。

• 通过交易所参与流动性挖矿

近几年各大交易所陆续把流动性挖矿整并到平台，提供用户一站式服务，对新手来说是更简单的选择

提醒读者，流动性挖矿的损益比较难以理解，需要具备一定知识才能上手，刚开始时最好用小额资金学习。

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