什么是DeFi?为什么DeFi对未来金融至关重要?一文解析

只需依靠程式码，无需银行、政府等中心化机构介入，就能自动完成交易、借 贷、转账的「去中心化金融」（Decentralized Finance，DeFi），你知道是什么吗？

许多趋势报告都预测，DeFi 是2025 年的一大发展重点，人们对于「金融自主 权」的掌握，将越来越有意识。

全球最大ETF 管理商之一VanEck 就预测，2025 年将会有更多资金流入DeFi，去中心化交易所（DEX）交易量有望突破四兆美元；锁定在DeFi 平台智能合约中的资金总额，也就是总锁定价值（TVL），也有机会在2025 年年底突破2,000 亿美元。

究竟DeFi 是什么？为什么需要关注？未来又有哪些潜力？一起来搞懂。

重点摘要

• DeFi 的全名是「去中心化金融」（Decentralized Finance），指得是一种建立在区块链技术上，并使用智能合约来运作的金融系统。 DeFi 的发展大致可以分为三大阶段。
• 2020 年是DeFi 爆发、频繁跃上新闻版面的一年，普遍被称为「 DeFi 之夏」（DeFi Summer），背后有三大原因，推动了爆发式成长。
• DeFi 2.0 透过新技术解决流动性问题；DeFi 3.0 则是迎来RWA 应用，以及机构的参与，2025 年将会是「中心化」与「去中心化」两大赛道的一个重要分水岭。

DeFi 是什么

DeFi 顾名思义是「去中心化金融」，指的是一种建立在区块链技术上，并使用智能合约来运作的金融系统。

智能合约就像是一般日常生活中的「签合约」，只是双方是使用程式码来写条款，而不是记录在纸本或电子文件上，每当遇到需要执行合约上的情况时，不需要银行、律师、会计师这些法律机构和中心化单位来核对与执行。只要符合程式码上的游戏规则，一旦触发条件，智能合约就会自动执行相对应的动作，担保买卖双方履行合约的责任。

DeFi 主要的特色，是透过程式码就能完成交易、转帐、借贷等金融服务，过程中没有任何像是银行、政府这类的中介机构参与，这也是它「去中心化」的核心所在，所有交易运作完全公开透明、自动执行，且人人都可以参与。

DeFi 的优点

自主性高：DeFi 透过智能合约就能自动执行交易，因为不需要经过银行、券商等中介机构处理，因此自主性较高，交易成本也比较低。

人人都能参与：根据世界银行（World Bank）统计，全球约有14 亿人口没有银行帐户。使用DeFi 不需要通过开户审核，也无需提供财力证明，只要有手机网路，人人都能参与。

公开透明：DeFi 是24 小时全年无休，在全球都能使用的一套金融系统，所有的交易纪录都记录在公开透明的区块链上，人人都可以查询交易资讯。

DeFi 的缺点

使用门槛高：DeFi 因为没有一个特定机构负责营运，因此使用体验通常比较差，且需要具备基础技术知识，且还涉及钱包管理、签署智能合约签署等流程，对新手小白来说较难上手，或是操作失误就很容易蒙受损失。

资安风险高：DeFi 主要依靠智能合约运作和执行各类交易，一旦智能合约初始的设计有漏洞，又或是遭到骇客攻击，用户财产就会处于极高风险之中，蒙受巨额损失。同时，因为DeFi 是去中心化的，并不会像交易所这样的中心化机构，可以提供客服协助或使用教学，损失通常难以追回。

2020 年 DeFi 之夏

2020 年是DeFi 爆发、频繁跃上新闻版面的一年，普遍被称为「DeFi 之夏」，是DeFi 初登场的第一篇章。

全球金融市场在2020 年，正历经新冠疫情以及经济危机的双重打击，市场避险情绪蔓延、美元流动性严重不足。

当时有三大原因，让DeFi 在2020 年迎来了爆发式增长。

• 以太坊技术成熟，智能合约的应用也日趋广泛，替DeFi 发展提供了技术基础；
• 传统金融体系的不足，激发了市场对更高效、更透明、更开放的金融服务的需求；
• 风险投资基金对DeFi 专案的投资力度不断加大。

在这三大因素的共同推动下，DeFi 专案在2020 年如雨后春笋般涌现，应用及市场规模迅速扩大。其中一个非常具有代表性的例子，就是去中心化借贷平台Compound Finance 推出治理代币COMP，点燃了「流动性挖矿（Yield Farming）」的热潮。

流动性挖矿是指，用户将两种不同的加密货币资产，投入规定的流动性池中，当其他用户在平台上使用该流动性池进行交易时，平台会向交易者收取少量费用。平台会将一部分的交易费用作为奖励，分配给流动性提供者。

这套系统，吸引了大量资金涌入DeFi 市场，DeFi 的总锁定价值（TVL）也出现了爆发性的成长，从2020 年初的7 亿美元，迅速增长到当年底的150 亿美元。   

总锁定价值（Total Value Locked，简称TVL）是一个用于衡量DeFi 平台或协议中锁定资产总价值的指标。 TVL 代表锁定在智能合约中的资金总额，包括：存款、抵押和流动性池中的资金。 TVL 越高，通常代表越多用户参与，因此也就会有越高的平台信任度。

Compound Finance 的成功，让Aave、yearn.finance 和Curve 等其他去中心化金融平台迅速跟进，推出各自的治理代币和收益机制，DeFi 发展正式驶上了快车道。   

2022 年 DeFi 2.0

DeFi 之夏爆发后，DeFi 逐渐形成自己的生态系。

为了解决DeFi 1.0 所面临的挑战，包括：过度依赖激励措施、治理代币分配不均等，于是DeFi 生态系，开始引入了一些新的概念和技术，来提高DeFi 的效率、可持续性和安全性。

在DeFi 2.0 时期，试图透过协议自有流动性（protocol-owned liquidity）和更复杂的代币经济学，来解决流动性问题。

传统的流动性挖矿，通常会依赖外部用户提供资金，而新的协议自有流动性概念，则是透过协议本身的机制，例如：发行和管理自己的代币来建立和控制流动性。

因此，在DeFi 2.0 时期，也出现了许多解决上述问题的创新项目，例如：致力于打造不依赖传统法定货币的去中心化储备货币组织Olympus DAO、DeFi 借贷协议Aave V4、去中心化永续期货交易的区块链协议Hyperliquid 和去中心化交易协议Uniswap v4 等，为DeFi 的发展带来了新的可能性。    

2025 年 DeFi 3.0

2025 年出现了两大因素，让DeFi 再度翻开新页进入3.0 时代。

首先，DeFi 应用不再局限于加密货币交易，而是与现实世界资产（RWA）深度融合，例如：房地产抵押贷款和供应链金融等领域，都出现了成功的案例。

像是DeFi 平台Propbase ，就可以让用户将房地产资产代币化，并将这些代币用于DeFi 借贷和交易。这使得房地产投资更具流动性，并降低了投资门槛。

其次，机构级DeFi 蓬勃发展，传统金融机构纷纷入场，并积极参与DeFi 协议。为了满足机构的合规需求， DeFi 基础设施也不断升级。

比方说，传统资产管理公司富兰克林（Franklin Templeton）就推出了基于Polygon 区块链的平台Benji Investments，主要的功能就是为机构投资者提供进入DeFi 收益产品的便捷入口。

除此之外，DeFi 的安全性也显著提高。越来越多项目采用多层防护措施、形式化验证和AI 驱动的安全系统，有效应对各种安全风险。使用者体验也大幅改善，像是以太坊新增的帐户抽象功能（Account Abstraction），将帐户与密钥管理分开来，让用户在遗失线上钱包私钥时，能更容易恢复帐户；社交恢复（ Social Recovery Wallet）则可以透过个人可信赖的社交网路，来恢复钱包存取权，这些创新技术都降低了DeFi 工具的使用门槛。

DeFi 实际用例

• 传统银行体系依然是金融的基础，但长期以来饱受系统性风险、监管失灵以及利益冲突的困扰。
• 去中心化金融（DeFi）提供了无需许可的金融工具访问方式——具备抗审查性、无国界的稳定币使用，以及透明的收益生成。
• 未来的金融格局将源于传统机构与去中心化基础设施之间的务实融合。

全球金融系统建立在庞大的中介网络之上，每天处理数万亿美元的交易。这种架构历史上确实支撑了全球贸易和资本流动，但也带来了瓶颈、低效和系统性风险。

科技不断进步，但传统机构依然根深蒂固，不仅在运营层面，也在政治和社会层面。有些机构被视为「大而不能倒」，而另一些则在沉默中破产。尽管许多机构名声显赫，它们的历史仍然被监管违规和未解决的利益冲突所玷污。

这些现象反映出一个深层次的系统性问题——不仅是监管不足，更是一种设计缺陷。

更糟的是，监管者与被监管者之间的界限往往模糊。前 SEC 主席 Gary Gensler 在监管华尔街之前，在高盛工作了 18 年；美联储主席 Jerome Powell 在制定货币政策之前积累了可观的投行财富；美国前财 政部长 Janet Yellen 曾从她后来要监管的金融机构处收取超过 700 万美元的演讲费。

诚然，公共部门与私 营部门之间的专业能力是可以兼容的，但这种「旋转门」现象并不新鲜，它几乎已成常态。

为什么 DeFi 很重要

中央银行的使命与运作机制

1913 年，在一系列银行挤兑之后，美联储成立。由 J.P. 摩根等金融家设计，美联储是一个准政府机构：理论上对国会负责，但在实践中独立运作。

1977 年，美联储的双重使命被正式确立：

• 最大化就业
• 保持价格稳定（目前被解读为约 2% 的通胀率）

尽管货币政策在不断演变，其主要工具始终如一：利率调整、资产负债表扩张和公开市场操作。

自 2012 年以来，美联储明确将 2% 年通胀率作为目标，这一目标对资产价值和美元购买力产生了广泛影响。从长期历史趋势看，利率呈现稳步下降。

随着金融系统愈加复杂和互联，借贷成本持续下降。

价值与认知

自 2008 年以来，美联储资产负债表与标普 500 指数的相关性日益增强，引发了关于货币扩张长期影响的疑问。

有人认为，美国凭借其全球主导地位，能够以较小后果「自由印钞」；美元的储备货币地位以及全球对美国机构的信任，为其提供了对抗通胀侵蚀的缓冲。但并非所有国家都享有这种特权。在世界许多地区，尤其是商品和服务并非以美元或欧元计价的地方，DeFi 不是可选项，而是必需品。

在发达经济体，民众可以讨论去中心化的理论好处；但对数十亿非发达地区的人来说，他们面临的是传统银行无法或不愿解决的现实问题：货币贬值、资本管制、缺乏银行基础设施、政治动荡。这些都需要传统体系之外的解决方案。

稳定币与抗通胀

2021 至 2022 年间，土耳其经历严重经济动荡，通胀率同比高达 78.6%。

对普通民众而言，当地银行无法提供有效的应对措施，但 DeFi 可以。通过稳定币和非托管钱包，人们能够避免资产贬值、进行全球交易、绕过不公正的资本管制——这一切都通过任何人都能访问的开源工具实现。

这些钱包无需银行账户，无需繁琐文书，只需要私钥或助记词即可访问链上账户。

抗审查能力

大量在美加边境抗议的卡车司机的银行账户被官方冻结，使他们无法偿还贷款和购买生活必需品——尽管他们并没有违反任何具体的法条。

在中心化体系中，金融自主 权并非理所当然，而 DeFi 提供了一种不同的模式：基于开放基础设施，由代码治理，而非地区政策。

收益与创新

DeFi 协议重新定义了金融原语：借贷、交易、保险等，但这些创新伴随新风险。

一些协议崩溃了，恶意参与者被揭露，但市场在自然筛选可持续的创新。幸存者——如自动做市商（AMM）和流动性池——代表了 DeFi 的最佳实践： 构建透明、无需许可的基础设施，将交易手续费分配给流动性提供者，而不是让做市利润集中在少数把关者手中。

这与传统金融是截然不同的模式——传统市场的准入，尤其是做市业务，高度受限且缺乏透明度。

平衡的未来

至少在短期内，金融的未来不会完全去中心化，也不会完全中心化，而是混合形态。DeFi 并非传统金融的全面替代，但它确实填补了传统系统忽略的空白：可及性、抗审查性、透明性。在受区域性通胀或金融压制困扰的经济体，DeFi 已经在解决日常问题。

在像美国这样银行体系更安全的国家，DeFi 的价值命题同样成立，但更多是理论上的。对稳定经济体的大多数人而言，传统银行依然提供了 DeFi 尚未完全匹敌的便利性、消费者保护与可靠性。一旦传统金融基础设施升级为基于区块链的结算层，这一理论将逐渐成为现实。

在那之前，将会有一部分人追求金融主 权，一部分创业者在前沿构建，一部分聪明资金利用 DeFi 原语获取更高的风险调整收益——当然，伴随的还有大量的 Meme 币和空投活动。

别人怎么看

「DeFi 的目标不是对抗传统金融，而是打造一个开放、可访问的金融系统，以补充现有基础设施。」——以太坊联合创始人 Vitalik Buterin

「DeFi 协议代表了金融基础设施的范式转变，提供了可编程、透明的传统金融服务替代方案。」——巴塞尔大学分布式账本技术教授 Dr.Fabian Schär

「虽然 DeFi 平台可能提供有前景的技术创新，但它们仍需在一个保护投资者、维护市场完整性的框架下运作。——前美国 SEC 主席 Gary Gensler

总结

经济波动与制度信任缺失的世界中，去中心化系统正逐渐展现能力：利用区块链的新属性增强传统支付和金融运作。

DeFi 的架构——无需许可、全球化、透明——释放了新的金融自由，打破了地域、身份、机构的壁垒。智能合约自动化复杂流程、降低成本、消除摩擦，这些都是传统基础设施无法做到的。

风险依然存在，但进步也在发生。

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