以太坊十周年纪念日将至，能否一举冲刺4000美元？

以太坊十年发展奠定区块链基石，机构与巨鲸加仓、ETF热潮及新叙事驱动下，2025年有望突破4000美元。

2025 年 7 月 30 日，以太坊将迎来十周年纪念日。十年风雨兼程，以太坊发展史上有过哪些重大 事件？在以太坊行情涨势喜人的当前，都有谁在买入？以太坊有哪些新的叙事？能站上 4000 美元大关吗？

一、以太坊十年之路重大事 件回顾

• 2013 年，Vitalik Buterin 构思了以太坊。2014 年，他与 Gavin Wood、Charles Hoskinson、Anthony Di Iorio 和 Joseph Lubin 一起开始了以太坊的开发工作，并进行众筹，以太坊于 2015 年 7 月 30 日正式上线。如今，以太坊即将迎来十周年生日，本部分让我们一同回顾以太坊发展史上的重大事 件，回眸以太坊发展之路上的高光时刻。
• 2013 年，Vitalik Buterin 发布了以太坊白皮书。在白皮书中，Vitalik 承认 2009 年比特币的诞生是中本聪的一次重大突破。然而，Vitalik 真正想要扩展的是底层区块链技术，将其作为分布式共识的工具。
• 2014 年 7 月 22 日 至 9 月 2 日，以太坊开始发售，人们可以使用比特币购买以太坊。在以太坊发布的公告中，以太坊的折价设定为每 BTC 2,000 ETH，并在 42 天内线性下降至每 BTC 1,337 ETH。这意味着 ETH 的发行价为每 ETH 0.29 美元。但 2015 年 8 月 7 日 ETH 首次交易时，其交易价格为 2.77 美元。
• 2015 年 7 月 30 日，以太坊的首个版本 Frontier 正式上线，标志着以太坊主网正式启动。以太坊网络正式从理论走向实践，开发者可以挖以太坊，并开始开发 dApp 和各种工具，为以太坊生态系统的发展迈出了关键的第一步。
• 2016 年 3 月 14 日，Homestead 硬分叉正式推出。此次分叉标志着以太坊从实验性阶段迈向更稳定的正式版本，为后续的发展奠定了重要基础。
• 2016 年 7 月 20 日，以太坊遭遇了第一次重大黑客攻击，即 DAO 攻击，并导致了 DAO 分叉。此次 DAO 攻击源于一份不安全的合约，导致黑客窃取了 360 万 ETH。DAO 分叉由以太坊社区通过投票系统进行，任何 ETH 持有者都可以通过投票平台进行投票。最终，85% 的投票者同意分叉。然而，一些矿工拒绝分叉，这导致了以太坊经典（ETC）的诞生。
• 2016 年 10 月 18 日，Tangerine Whistle 硬分叉开启，旨在解决以太坊网络面临的紧急网络健康问题。
• 2017 年 10 月 16 日，拜占庭硬分叉正式推出。它是以太坊「大都会」（Metropolis）发展阶段的第一次硬分叉，包含了 9 个以太坊改进协议（EIP），旨在提高以太坊的运行效率、隐私性和安全性等，还将区块奖励从 5ETH 减少到 3ETH，并推迟了「难度炸弹」。
• 2019 年 2 月 28 日，君士坦丁堡硬分叉。君士坦丁堡硬分叉旨在提高以太坊的运行效率，为智能合约和去中心化应用程序设计更优化的解决方案。
• 2019 年 12 月 9 日，伊斯坦布尔硬分叉。此次升级改进了以太坊几年前遭受的拒绝服务 (DoS) 攻击。此次硬分叉还实现了以太坊与 Zcash 的互操作，并允许合约拥有更多创新功能。
• 2020 年 1 月 2 日，「Muir Glacier」（缪尔冰川）硬分叉，通过硬分叉将「难度炸弹」推迟 400 万个新区块，约 611 天，为以太坊向权益证明机制过渡争取更多时间。
• 2020 年 12 月 1 日，信标链开始生产区块。信标链是以太坊 2.0 的核心组成部分，是一条全新的权益证明（PoS）区块链。
• 2021 年 4 月 15 日，柏林升级。此次硬分叉优化了 EVM 上某些操作的 Gas 费用，并增加了对多种交易类型的支持。
• 2021 年 8 月 5 日，伦敦硬分叉引入了 EIP 1559，该提案实施了基础费用系统、小费机制，以及一项允许用户指定最高费用的功能。如果最高费用、基础费用和矿工小费之间存在差额，用户将获得以太坊退款。
• 2021 年 10 月 27 日的 Altair 分叉是信标链的首次升级。Altair 分叉的两项主要升级包括引入「不活跃+罚没」机制以及对轻客户端的支持。「不活动+削减惩罚」减少了网络上不活跃的质押者的奖励，而对轻客户端的支持允许验证者访问区块链，而无需持续连接到区块链。
• 2021 年 12 月 9 日，Arrow Glacier 推出，旨在将以太坊网络的「难度炸弹」推迟到 2022 年 6 月。
• 2022 年 6 月 30 日，「灰色冰川」升级将难度炸弹推迟了 3 个月。
• 2022 年 9 月 15 日，以太坊合并升级完成，是以太坊区块链从工作量证明（PoW）共识机制向权益证明（PoS）共识机制转变的重要事件。此次升级将以太坊主网与信标链合并，在区块链发展史上具有里程碑意义。
• 2022 年 6 月，Gray Glacier 升级。此次升级再次延迟了难度炸弹，为以太坊向权益证明机制的完全过渡进一步争取时间，确保网络挖矿难度不会因难度炸弹而过度增加，维持网络的稳定运行。
• 2024 年 3 月，Dencun 升级。该升级为二层扩展引入了数据块（data blobs），有助于提高以太坊二层解决方案的性能，提升网络的可扩展性，为降低交易成本和提高交易处理速度奠定了基础。
• 2024 年 5 月 24 日，SEC 正式批准以太坊现货 ETF 的 19b-4 表格，涉及贝莱德、景顺、富达等多家机构。19b-4 表格主要用于证券交易所提出的规则变更申请，这是以太坊现货 ETF 上市的关键一步。2024 年 7 月 23 日，SEC 正式批准 ETF 的 S-1 文件，以太坊现货 ETF 获准上市。S-1 文件是基金正式开始发售并交易前的最后一步，此次批准标志着以太坊现货 ETF 可以正式进入市场交易。
• 2025 年 5 月 7 日，Pectra 升级激活。它引入了 11 个以太坊改进提案（EIP），旨在增强以太坊网络的质押、可扩展性和用户体验。

二、近期谁正在买入 ETH？

1. 巨鲸

• 7 月 21 日，James Wynn 已平仓其 ETH(25 倍杠杆) 和 PEPE(10 倍杠杆) 多头仓位，获利 538,500 美元。
• 7 月 20 日，某鲸鱼从币安提出 103 枚 WBTC（1222 万美元），在链上把其中 70 枚 WBTC 换成了 2,214 枚 ETH（826 万美元），兑换汇率为 0.0316。
• 7 月 20 日，Hyperliquid 平台上顶级交易员 The White Whale，仅一周就斩获近 3000 万美元利润。在过去一周内，其通过 4 个钱包做多 ETH 和 SOL，锁定近 3000 万美元收益，稳居排行榜第一。
• 7 月 20 日，从 Coinbase 用户那里窃取了 3 亿多美元的黑客 9 小时前以 3,561 美元的价格又购买了 649.62 枚 ETH（231 万美元）。
• 7 月 20 日，两个新创建的「鲸鱼」或机构钱包通过 FalconX 和 Galaxy Digital 购买了 58,268 枚 ETH，价值约为 2.12 亿美元。
• 7 月 19 日，「通过 FalconX 囤积 ETH 的巨鲸/机构」继续囤积了 19,550 枚 ETH(约合 7070 万美元)。从 7 月 12 日以来，这个地址持续通过 FalconX 囤积了 12.2 万枚 ETH(约合 4.35 亿美元)，均价约 3,213 美元。

2. 机构

• 7 月 18 日，纳斯达克上市公司 Bit Digital（股票代码：BTBT）宣布使用近期完成的 6730 万美元定向增发所得净额购买了约 19,683 枚 ETH。此次交易后，Bit Digital 持有的以太坊总量达到约 120,306 枚。
• 7 月 18 日，特朗 普家族加密项目 WLFI 花费 300 万枚 USDC 增持 861 枚 ETH。
• 7 月 18 日，纳斯达克上市公司 Thumzup Media Corporation 宣布，该公司董事会已批准授权该公司投入 2.5 亿美元购买加密货币，现阶段拟投资的加密货币包括：BTC、ETH、SOL、XRP、DOGE、LTC 和 USDC，旨在多元化其加密货币投资组合。
• 7 月 18 日，SharpLink 再增持 18712 枚 ETH，共持有 326,074 枚，价值 11.4 亿美元。
• 7 月 17 日，贝莱德再次购入 158,875 枚 ETH，价值约 5.74 亿美元。这是该机构在两天内累计购入的 363,445 枚 ETH，总价值达 13.1 亿美元。目前，贝莱德持有的 ETH 总量已达 246 万枚，价值约 89 亿美元。
• 7 月 17 日，GameSquare Holdings 宣布拟发行 46,666,667 股普通股募资 7000 万美元，该公司计划利用这笔资金提升其 ETH 持仓。

三、ETH 有哪些新叙事？

1. 财库企业

越来越多的企业正在囤积加密货币，效仿 Strategy，转型为加密财库企业。

2025 年 5 月 27 日，体育博彩运营商 SharpLink Gaming, Inc.（纳斯达克代码：SBET）宣布签署证券购买协议，进行 4.25 亿美元的公开公司私募投资（PIPE），计划以 6.15 美元/股（公司管理团队成员为 6.72 美元/股）的价格发行约 6910 万股普通股（或等价证券）。SharpLink 将募集资金用于购买以太坊（ETH）作为公司主要财库储备资产。交易完成后，以太坊联合创始人、Consensys 创始人兼 CEO Joseph Lubin 出任 SharpLink 董事会主席，并作为战略顾问协助公司发展核心业务。自此，SharpLink 正式成为以太坊财库企业，有「ETH 版微策略」之称。

2. 以太坊 ETF

自 2024 年 7 月美国 SEC 正式批准以太坊现货 ETF 后，以贝莱德（ETHA）、富达（FETH）、灰度（ETHE）为代表的产品迅速成为资金宠儿。贝莱德 ETHA 以 210 亿美元 AUM 位居榜首，单只产品日均净流入超 1.2 亿美元。这种规模增长不仅反映了传统机构对 ETH 的认可，更使 ETH 从「高风险加密资产」逐步转向「主流配置标的」。

以太坊 ETF 的普及显著改变了 ETH 的持有结构——机构持仓占比从 2024 年的 12% 升至 2025 年的 27%，而交易所流通量占比则从 31% 降至 18%，创 2018 年以来新低。这种「去交易所化」趋势减少了短期抛压，使 ETH 价格波动率（30 日年化）从 65% 降至 42%，更接近传统资产（如黄金波动率约 15%），进一步吸引风险厌恶型资金入场。ETH 正融入传统金融体系。

3. 主 权财富基金

6 月 4 日，Consensys CEO 兼以太坊联合创始人 Joe Lubin 透露，公司正与一个"大国"的主 权财富基金和银行洽谈在以太坊生态系统构建基础设施的可能性。Lubin 预测，以太坊将迎来去中心化超级周期，并可能成为新全球金融系统的核心。

Vitalik Buterin 表示，以太坊区块链能力将在未来一年内提升 10 倍。Lubin 称以太坊是"信任的黄金标准"，并认为其价值最终可能超越比特币。

4. 新数字美元经济的储备资产

美元稳定币的发展为以太坊创造了前所未有的机遇。稳定币为全球个人提供了获取美元的渠道——自 2020 年以来增长了 60 倍，超过 2000 亿美元——数百万新增美元持有者需要的不仅仅是数字现金。他们需要收益、投资机会和金融服务。由于监管和基础设施的限制，传统金融无法服务于这个庞大的新市场。

四 、ETH 将迈入 4000 美元大关？山寨季来临？

以太坊的价格强势走向已经成为了 7 月份加密货币市场的亮点之一。Kobeissi 指出：「自 7 月 1 日以来，以太坊的市值增加了 1500 亿美元，而几天前净空头敞口创下历史新高。」

ETH/USD 3 小时图。资料来源：The Kobeissi Letter/X

「此外，许多空头都使用了杠杆，这进一步增加了压力。以太坊可能很快就会达到 4,000 美元。」如果以太坊再上涨 10%，那么将有额外 10 亿美元空头头寸将被清算。

截至 7 月 18 日的 ETH 交易所清算热图。来源：The Kobeissi Letter/X

7 月 20 日，LD Capital 创始人易理华发文表示：「ETH 破 3700 了，前几年的弱势，让大家忘记了 17 年和 20 年牛市，ETH 远远跑赢 BTC 的实力，这一轮我们坚持 ETH 继续跑赢 BTC，已经得到了验证，牛市不要做空，至少持有 ETH，你就不会错过这轮行情。」

QCP Capital 在 7 月 21 日发布的市场周报中表示：多个山寨币季节指标已突破 50，达到去年 12 月以来最高水平，加之 ETH 永续合约未平仓量一周内从 180 亿美元跃升至 280 亿美元，标志着山寨币季节可能已正式开启。QCP 指出，本轮周期的主导者是机构投资者，受益于 GENIUS 法案落地带来的稳定币监管框架明朗化，企业财务开始增持 ETH、SOL、XRP 与 ADA 等 L1 公链代币，类似于 BTC 在 Strategy 和 Metaplanet 财政配置中的角色。

ETH 若未来几个月获得 SEC 批准其质押现货 ETF，或将吸引资金从 BTC ETF 转向 ETH，进一步释放收益潜力。事实上，上周 ETH 现货 ETF 日净流入已连续两日超过 BTC，显示出机构对 ETH 兴趣激增，BlackRock 也对其质押 ETH ETF 抱有信心。

此外，ETH 期权市场的看涨价差交易活跃，9 月与 12 月到期的看涨价差头寸放量建立，凸显市场对第四季度的乐观情绪。当前 BTC 市场主导率已从 64% 回落至 60%，ETH 市占率则从 9.7% 上升至 11.6%，若趋势延续，新一轮山寨币季节或已展开。QCP 表示将继续关注相关信号并第一时间更新动向。

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