VanEck质疑Metaplanet高管股权稀释，即便企业已实施薪酬削减

资管机构 VanEck 公开点名 Metaplanet，即便这家比特币财库企业已经削减高管薪酬，依然存在严重的高管股权稀释问题。VanEck 评估显示，该公司高管股权敞口高达 8.2%，远超行业平均水平。

虽然公司下调薪酬、压缩期权池，但在 VanEck 看来调整幅度有限。持续的股权稀释会摊薄股东收益，管理层激励机制和普通股东的利益未能有效对齐。

VanEck表示，即使公司将潜在股票池缩减了41%，Metaplanet的高管股权暴露仍远高于数字资产财务同行。

资产管理公司VanEck批评Metaplanet的高管薪酬结构，认为比特币国库公司近期遏制股东稀释的努力仍未达到管理层与投资者的充分对齐。

在周五发布的一份关于十大数字资产宝库公司高管薪酬的报告中，VanEck将Metaplanet的薪酬结构评为“糟糕”，使其成为唯一处于最低类别的公司。VanEck 引用了一种股权计划，相当于完全稀释后股份的14.7%，高管风险为8.2%。

VanEck表示，Metaplanet的高管风险暴露约为其他九家公司平均0.8%的10倍，而其整体股权计划几乎是同业平均水平的四倍。

相比之下，作为最大企业比特币（BTC）持有者，战略拥有相当于完全稀释后股份2%的股权计划，以及0.5%的高管敞口。VanEck对其薪酬结构进行了“良好”评级，指出其股权准备金为固定，计划增加需要股东投票。

Metaplanet是一家日本比特币国债公司，目前在 BitcoinTreasuries.net 的数据中，持有43,000个比特币，排名第三。

十大比特币国债公司。来源：BitcoinTreasuries.NET

比特币购买扩展了高管期权池

VanEck表示，这种差异部分源于Metaplanet之前的薪酬结构，该结构允许其期权池自动扩展，因为公司发行股票用于资助比特币购买。该机制使池子从4600万股增长到3.195亿股，增加了约2.73亿股潜在股数。

当时，这一扩张引发了一些Metaplanet股东的批评，他们呼吁公司取消调整机制带来的额外潜在股份。

在批评声中，Metaplanet于8月终止了自动调整机制，随后在9月将整体股池从3.195亿股削减至1.882亿股41%。然而，范埃克表示这些变更“仍远未达到预期”。

Metaplanet的股权薪酬与同行的比较。来源：VanEck 研究

周五的报告呼吁Metaplanet撤销调整条款带来的约2.73亿股扩张，并用股东批准的薪酬计划取代剩余权利。范埃克另行指出，除非收回过去的资助，否则大部分稀释已经发生。

VanEck还建议将高管薪酬与比特币每股（按完全稀释的股份）挂钩，并采用书面资助时机政策。

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