韩国发布区块链路线图：推进代币化股票和债券的发展
韩国正准备将传统证券转移到区块链基础设施上，监管机构公布了一项分三阶段进行的路线图，最终可能将代币化的股票、债券和基金直接连接到基于稳定币的支付系统。
金融服务委员会（FSC）在就证券代币化进行公私磋商后，于9月4日宣布了该计划。第一阶段计划于2027年2月4日启动，届时《股票和债券电子登记法》的修正案预计将生效，并正式承认代币化证券为数字证券形式。
这项举措超越了韩国现有的证券型代币发行（STO）模式，后者主要集中于零碎投资产品。监管机构希望建立能够支持传统证券（包括股票、债券和投资基金）代币化发行和流通的基础设施。
韩国发布区块链路线图，推进代币化股票和债券的发展
首尔制定三阶段路线图
第一阶段将于2027年2月开始，重点关注有限类别的资产。这些资产包括面向机构投资者的私人集合货币市场基金和债券、通过信托结构持有的非上市股票以及公开发行的零碎投资证券。
此次初步推广旨在为代币化证券建立法律和技术基础，之后监管机构才会向更广泛的资产开放该系统。
第二阶段将把代币化扩展到所有公开发行的证券。这将标志着一次更广泛的转变，使基于区块链的基础设施进入主流证券市场，而不再局限于特定的投资产品。
第三阶段的目标是支付层。监管机构最终希望建立一个与稳定币相连的链上支付基础设施，从而使代币化证券及其支付能够通过互联的数字系统进行运作。
然而，首尔方面尚未确定第二阶段和第三阶段的具体日期。它们的推出将取决于首期代币化计划的成果、金融机构的技术采纳情况以及待决稳定币立法的进展。
投资者和发行人的新规则
除了路线图之外，FSC 还发布了部分投资的示范标准。
个人认购额度将以3000万韩元（约合2.2万美元）或发行总量的5%为限，取三者中的较低者。散户投资者购买场外交易的代币化证券也将受到限制，每个交易所的年度净购买额上限为1亿韩元（约合7.4万美元）。
该框架旨在扩大准入范围，同时防止随着代币化市场的发展，零售风险敞口不受控制地增长。
金融公司也将面临资金和技术方面的要求。管理代币化证券账户的机构至少需要40亿韩元（约合290万美元）的股本，以及负责账户管理、内部控制和IT安全的专职人员。
韩国证券存管局（KSD）正在制定证券公司接入共享基础设施前必须满足的技术要求。韩国金融监督管理委员会（FSC）也计划在9月底前提出对《金融服务法》和《电子登记法》相关附属规则的修订建议。
韩国为何现在采取行动
随着区块链基础设施日益融入传统金融市场，该路线图也随之出台。
韩国拥有亚洲最活跃的零售投资文化之一，以及庞大的加密货币用户群体。其监管机构日益注重制定规则，将数字资产和基于区块链的金融产品纳入监管的金融体系，而不是允许它们完全在体系之外发展。
日本的做法也契合了亚洲整体推进基于区块链的金融基础设施建设的趋势。日本正在探索利用区块链技术结算股票和政府债券，而新加坡等金融中心则在制定稳定币的监管框架。
韩国的计划引人注目之处在于它将这两项发展联系起来。监管机构并没有将代币化证券和稳定币视为独立的市场，而是最终考虑构建一个能够将证券发行、交易和结算数字化连接的基础设施。
这有可能减少结算摩擦，实现部分交易处理的自动化，并在资产所有权和支付之间建立更直接的联系。
最大的考验将是基础设施
然而，将证券转移到区块链上并不会自动提高金融市场的效率。
该技术也带来了自身的挑战，包括网络安全、智能合约漏洞、流动性管理以及跨境交易时代币化资产应如何监管等问题。
这使得韩国分阶段实施的路线图显得尤为重要。监管机构选择先从范围较窄的证券类别入手，而不是立即将整个股票和债券市场上链。
因此，第一阶段将检验金融机构能否在不损害投资者保护或金融稳定的前提下，将分布式账本基础设施整合到现有市场运营中。
如果系统按预期运行，下一步可能意义更为重大。代币化将从用于零碎投资的小众应用，发展成为适用于传统证券的更广泛架构。
韩国的最终目标更加宏大：建立一个数字资本市场，在这个市场中，代币化的股票、债券和基金最终可以通过与稳定币连接的基于区块链的支付基础设施进行结算。
目前来看，2027年2月是关键里程碑。但这份路线图表明，首尔不再将证券型代币视为边缘实验，而是将区块链定位为下一代受监管资本市场的潜在基础。
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