灰度研究：比特币当前价格可能是长期投资者的有利入场点
比特币价格已反弹至 8 万美元附近，过去一周上涨约 24% ，突破了长达六周的交易区间。这波上涨行情重新激发了投资者的兴趣，但 Grayscale Research 认为，当前价格可能仍是长期投资者的理想入场点。
根据 CoinMarketCap 的数据，比特币在 8 月 24 日上涨超过 1%，突破 78,330 美元。本周，比特币价格一度触及 79,550 美元，创下 5 月初以来的最高水平。这一走势使比特币接近一个重要的心理关口，引发了人们对这轮涨势能否持续的担忧。
新需求推动比特币上涨
多种因素共同推动了比特币的最新上涨。其中一个支撑因素是美国财政 部决定将每次购买长期政府债券的规模从20亿美元提高到40亿美元。此举压低了长期债券收益率，可能促使资金流向比特币和黄金等资产。
空头回补进一步推高了比特币价格。随着价格上涨，超过30亿美元的比特币空头头寸在24小时内被平仓。押注比特币进一步下跌的交易员被迫买入比特币以平仓，这进一步增强了价格上涨的势头。
此次上涨行情似乎并非主要由新一轮杠杆做多投机推动。据CoinGlass 数据显示，比特币未平仓合约数量从 8 月 18 日的 76.2 万枚降至约 71.5 万枚，为两个月来的最低水平。这表明，此轮上涨更多是由实际买盘和空头回补推动，而非激进的新杠杆操作。
机构需求也同样强劲。Farside Investors的数据显示，美国上市的比特币基金在最近一周吸引了约19亿美元的资金流入，这是自2025年10月以来最大的单周资金流入。自8月初以来，净流入资金已达到约23.8亿美元。
OKX SG首席执行官Gracie Lin表示，连续五个交易日资金流入表明投资者兴趣正在回升。她也提醒说，在如此快速的上涨之后，获利回吐并不令人意外。
比特币现货ETF净流入总额（来源：Coinglass）
Grayscale 认为有三个因素支撑比特币
Grayscale Research 通常不建议投资者试图准确预测比特币的顶部或底部。研究主管 Zach Pandl 表示，投资者应该考虑三个因素：比特币的结构性普及程度是否保持不变、比特币在市场周期中所处的位置以及宏观经济风险的发展趋势。
首先是长期普及。灰度认为，尽管比特币价格从2025年10月的峰值有所回落，但其结构性普及趋势依然稳固。该公司指出，政府债务不断攀升、区块链在金融服务领域的应用日益广泛以及投资组合构建方式的代际变化，都是支撑比特币持续普及的因素。
第二个因素是市场周期。Grayscale 估计，当前的比特币熊市已经持续了大约 10 个月。此前四次周期性熊市的平均持续时间和中位数持续时间约为 11 至 12 个月。
这种比较并不能保证经济触底，但 Grayscale 认为经济衰退已经相对成熟。
利率仍然是一个主要风险
第三个因素是宏观经济前景，特别是实际利率和美联储政策。
美国联邦公开市场委员会在7月份的会议上维持联邦基金利率在3.5%-3.75%不变，尽管三位官员倾向于加息25个基点。灰度警告称，再次加息可能会使比特币面临进一步下跌的风险。
与股票和债券不同，比特币不产生股息、利息或其他现金流。因此，较高的实际利率可能会使传统的收益型资产相对更具吸引力。
市场正密切关注杰克逊霍尔会议，而将于8月26日公布的个人消费支出价格指数可能会影响市场对美联储9月利率决议的预期。通胀走软可能会增强市场对降息的预期，从而支撑比特币价格；而通胀走高则可能削弱这种预期，并对比特币价格构成压力。
目前的比特币熊市已经持续了一段时间（来源：Grayscale）。
8万美元成为下一个考验
比特币的快速反弹在 8 万美元附近构成了一次重要的技术考验。Rekt Capital 将该区域视为重要的阻力位，并指出，此前比特币市场周期疲软阶段的强劲反弹有时会在接下来的一周内出现回调。
CryptoQuant 的数据也显示，68,000-73,000 美元是一个重要的支撑区域。该区间大致代表了近期几批比特币买家的成本基础。如果价格守住该区间，将为反弹提供更坚实的基础；而如果跌破该区间，则可能导致新投资者蒙受损失，并加剧抛售压力。
因此，这波上涨行情呈现出喜忧参半的局面。资金流入、现货需求和空头回补提供了支撑，而未平仓合约的减少表明，上涨并非由过度添加杠杆所驱动。
与此同时，比特币在周涨幅达 24%后逼近 8 万美元，获利回吐的风险也随之增加。持有获利的投资者也可能将比特币转移到交易所，从而可能造成额外的抛售压力。
有利的窗口期，并非稳赚不赔的买卖
Grayscale 的评估归根结底是一个长期投资案例，而不是预测比特币已经触底反弹。
潘德尔认为，结构性采纳机制依然完好，当前的熊市已发展到相当长的阶段，宏观经济前景总体良好。灰度证券认为，这些因素共同使得当前价格对长期投资者具有潜在吸引力。
但没有人能确切知道比特币接下来的走势。
短期内，加密货币将在 8 万美元附近面临严峻考验，而通货膨胀、美联储政策和获利回吐可能会决定这波涨势是会继续还是会再次回调。
Grayscale 的观点是，投资者不应过于关注预测确切的底部，而应更多地关注市场接受度、市场周期和宏观经济状况。基于这些指标，该公司认为，即使波动性仍然存在风险，当前价格也可能是一个不错的入场点。
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