山寨币单日抛售额超2.66亿美元，市场结构性轮动或致"山寨季"难现

山寨币抛售潮汹涌，单日卖出突破2.66亿美元，资本正加速从山寨币流向比特币及宏观资产。随着比特币主导地位攀升，传统"山寨币季节"迟迟未现。市场分析认为，本轮牛市结构已变，资金抱团头部币种，小币种流动性枯竭，山寨币春天或已终结，投资者需警惕轮动风险。

山寨币现货需求降至六年来最低水平，而稳定币市值、股票和人工智能行业继续吸引投资者关注。

山寨币市场（不包括以太币（ETH））最近在中心化交易所的净卖出量达到2660亿美元，这是自2020年该指标开始追踪现货需求以来的最高深度。

周二，山寨币占币安期货交易量的51%，而比特币为28.85%，以太币为20.20%，使该交易所成为2026年衍生品活动的领导者。

创纪录的销售与主导交易活动之间的分歧表明资本在加密货币内部以及其他交易所产品中轮换。

尽管有资金流出，山寨币交易依然活跃

加密分析师IT Tech指出，除去比特币（BTC）和以太币（ETH）的山寨币一年累计买卖差价周二降至-2660亿美元。

山寨币一年累计买卖成交量。来源：CryptoQuant 

当前读数显示，抛售压力长期超过买盘需求，推动累计余额降至新低。

然而，山寨币的交易活动却讲述了不同的故事。数据显示，6月16日山寨币占日均期货交易量的51%，而比特币为28.85%，以太坊为20.20%。除了2月份比特币短暂超越该行业外，山寨币在2025年大部分时间里一直领先交易所交易量。

BTC、ETH和山寨币之间的成交量主导地位。来源：CryptoQuant

期货交易活跃度高涨和现货需求深度负面的结合，表明山寨币市场的资本循环利用，而非新鲜现货流入。这表明投资者仍在交易山寨币，尽管总现货买入量并未跟上销售量的增长。

加密流动性已超越山寨币

市场分析师MorenoDV指出，自2024年12月以来，稳定币余额变化不大。ERC-20稳定币的交换供应比率在0.40至0.46之间波动，意味着大约40%至46%的流通稳定币在交易所停留超过一年。

稳定币（ERC20）交易所供应比率。来源：CryptoQuant

同期，比特币价格波动超过50%，交易价在6万美元至12万美元之间。币安持有稳定币总供应量的25%至30%，占交易所持有储备的一半以上。这表明流动性依然充足，但资本配置变得越来越挑剔。

部分资金似乎针对加密交易所提供的传统资产产品。根据CryptoQuant的数据，金属期货成交量在2026年3月达到接近5000亿美元的峰值，黄金和白银价格创下历史新高。5月，IPO前永久性产品的交易活动扩大至7.15亿美元，6月达到20亿美元，较3月的200万美元有所增长。

币安在6月处理了103亿美元的上市前永续交易量，约为5月份的20倍，同时控制了约83%的细分市场份额。金属、石油、股票和上市前合约的增长凸显了交易所用户越来越多地将流动性分配到更广泛的资产，币安依然持有最大集中的可部署稳定币资本。

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