微策略旗下Strategy 优先股折价 8%！三重压力揭密 STRC 为何逼近历史低点

Strategy（MSTR）STRC 优先股收于 91.79 美元，折价面值近 8%。比特币回调、偿债后股息覆盖缩至 7 个月、竞争对手 Strive 的 SATA 提供更高殖利率且无负债，三重压力让 STRC 逼近历史低点。

微策略旗下 Strategy（MSTR）配息优先股 STRC 周二收于 91.79 美元，仅比 2025 年 7 月上市之初的 90 美元发行价高出一点，折价其 100 美元面值近 8%，创下上市以来第三低的收盘价。

这档被 Michael Saylor 称为「比特币飞轮」内核组件的优先股，原本设计为贴近 100 美元面值交易。但过去数周的走势显示，STRC 正在承受三重压力。

一、比特币回调拖累

STRC 历史上与比特币价格高度相关。目前 BTC 在 6.5 万美元附近盘整，相较 10 月历史高点已回调约 50%。STRC 的资产底层就是 Strategy 持有的逾 85 万枚比特币，BTC 下跌直接压缩优先股的资产支撑。

过去 STRC 的走势有明确的规律：除息日前涨近面值、除息后下探约一个股息幅度、随后逐步恢复。但 6 月 15 日除息后，STRC 并未如往常恢复至面值附近，而是持续在 92 美元以下徘徊。

二、股息覆盖从 24 个月缩到 7 个月

更关键的转折发生在资本结构面。Strategy 近期动用了部分现金储备偿还 15 亿美元可转换债务，将股息覆盖期从 24 个月压缩至约 7 个月。

虽然 7 个月听起来仍不算短，但相对 Saylor 之前传达的「只要 BTC 年化报酬率超过 2.05%就能永远发息」的信号，市场的隐忧在于：若 BTC 持续在 6.5 万美元盘整，7 个月的缓冲是否足以支撑 STRC 的每两周一次配息承诺？

三、Strive 的 SATA：更强的竞争者

另一股压力来自同为比特币财库公司的 Strive（ASST）。其优先股 SATA 目前交易于 99.99 美元、几乎等于面值，同时提供约 13% 的年殖利率，高于 STRC 的 11.5%。

SATA 的优势不只殖利率较高：

• 每日配息：SATA 每日发放股息，STRC 则每两周一次
• 零负债：Strive 目前没有任何未偿债务，SATA 在资本结构中排名最高
• 面值交易：SATA 紧贴 100 美元面值，STRC 折价 8.2%

两档证券的价差已扩大至 8.2 美元，创下历史最大差距。对追求稳定现金流的投资者而言，SATA 的「无负债 + 更高殖利率 + 每日配息」组合显得更有吸引力。

市场信号：STRC 殖利率需要再加码？

以目前 STRC 的股价与股息率计算，其年化殖利率约为 12.53%。若市场要恢复对 STRC 的购买意愿、将其推回 100 美元面值附近，隐含的信号是 STRC 的股息率需要再提高约 100 个基点（即达到约 12.5% 的票面股息率）才能吸引买盘。

对台湾投资者而言，这也提供了一个观察标的。台湾本土地银的定期存款利率约 1.5%、高股息股殖利率约 5-7%，STRC 的 12%+ 殖利率即使扣除税后仍具吸引力。但折价交易也提醒投资者，优先股并非定存，资产底层的 BTC 波动才是决定最终报酬率的关键。