降息无望+利好出尽，BTC将再度测试市场底部？

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5 月 18 日，比特币继续下跌至 7.7 万美元下方，日线四连跌。以太坊也跌至 2100 美元附近，Solana、XRP 等主流币种普跌。Coinglass 数据显示，24 小时内全网爆仓金额达到 6.57 亿美元，其中多单爆仓 5.84 亿美元。

这些被强平的头寸大多建立在 8 万美元上方的多头押注上，价格一旦击穿心理关口，算法交易系统和机构风控协议自动触发抛售，形成典型的流动性螺旋。CoinMarketCap 数据显示，今日恐慌指数再度跌至 39，市场出现恐慌情绪。

宏观层面同样不给加密市场留情面。美国 10 年期国债收益率维持在 4.43% 附近，标普 500 期货下跌 0.19%，纳斯达克 100 期货跌幅 0.29%。道琼斯指数跌幅 0.29%。美股七大科技巨头大部分已公布 Q1 财报，多家超预期（尤其是 AI 相关收入强劲）。英伟达财报定于 5 月 20 日（周三）盘后发布。

中东局势——特别是霍尔木兹海峡的封锁风险——正在将能源价格推向新高。据 Bitget 行情显示，布伦特原油已涨至 112.9 美元。传统市场与加密市场的风险联动在这一周表现得淋漓尽致：当美元流动性预期收紧时，比特币作为高风险资产的属性被无限放大，而非其「数字黄金」的避险功能。

美联储降息无望

本轮下跌最核心的宏观驱动力，是市场对美联储货币政策预期的彻底重估。5 月 1 日结束的 FOMC 会议上，联邦公开市场委员会以 10 比 2 的投票结果维持联邦基金利率在 3.50% 至 3.75% 区间不变。更关键的是，这是自 1992 年 10 月以来 dissent 最多的一次会议——三位地区联储主席公开反对会后声明中隐含的「降息偏向」。

明尼阿波利斯联储主席 Neel Kashkari 是其中最具代表性的声音。作为 2026 年轮值投票委员，Kashkari 在 5 月 3 日接受 CBS《Face the Nation》采访时明确表示，由于伊朗战争带来的能源价格冲击，「我们所有人都需要对利率走向保持开放心态。如果情况恶化，我们可能需要朝相反方向行动」——即加息而非降息。他特别指出，霍尔木兹海峡关闭的时间越长，美国通胀面临的输入性压力就越大，而联储必须捍卫 2% 的通胀目标可信度。

DoubleLine Capital 首席执行官 Jeffrey Gundlach 明确表示，美联储今年降息的可能性已基本消失，通胀顽固与利率市场信号共同封堵了货币宽松的空间。

5 月 18 日，据彭博社报道，在接受福克斯新闻《周日早间期货》节目采访时，Gundlach 指出，市场此前预期今年将有两次降息，但通胀数据始终未能配合。他直言：「在两年期美债收益率比联邦基金利率高出近 50 个基点的情况下，降息在我看来根本不可能。」

此前，美国 4 月 CPI 同比跳升 3.8%，创 2023 年 5 月以来最快涨速，而 Gundlach 警告，下一个 CPI 数据将「以 4 开头」。

与此同时，伊朗战争推动油价大幅攀升，进一步向美国通胀数据传导，令本已棘手的价格压力雪上加霜。Gundlach 还对股市高估值、私人信贷风险等多项市场隐患发出警示，整体市场风险正在悄然积聚。

此外，以色列媒体 5 月 17 日报道，以色列总 理内塔尼亚胡与美国总统特朗普当天通电话，讨论重启对伊朗军事行动的可能性。内塔尼亚胡与特朗普通话持续约半小时，主要讨论重启对伊朗军事打击的可能性。这名官员称，若美国恢复对伊朗军事行动，预计以美两国将联合发起空袭。

Kalshi 最新数据显示，市场押注今年美联储按兵不动的概率已升至 66.9%，降息一次的概率跌至 17.8%。

对加密市场而言，这或许意味着持续两年多的「降息叙事」正式破产。

过去每一次比特币的大级别上涨，背后都伴随着联储资产负债表扩张或实际利率下行；当这一流动性引擎熄火，BTC 多头便失去了最可靠的宏观护城河。

CLARITY Act 闯关成功，利好出尽

北京时间 5 月 15 日凌晨，美国参议院银行委员会以 15 比 9 的票数通过了 CLARITY Act 审议，这是美国历史上首个为数字资产建立全面监管框架的立法草案。该法案明确划分了 SEC 对代币首发和 CFTC 对二级市场交易的管辖权，终结了长达数年的「通过执法监管」时代。Coinbase、Circle 等主要行业参与者对法案中关于稳定币收益的妥协条款表示支持。

然而市场的反应却是一场教科书级别的利好出尽则是利空。法案通过审议前，BTC 一度上涨至 8.2 万美元，然而当法案通过后，则迅速跌至 7.8 万美元。

此后更是日线四连跌，一度跌至 76735 美元。

在法案通过前，监管清晰度已被提前定价，而法案文本中关于 DeFi 开发者责任、稳定币收益限制以及反洗钱标准的条款，实际上增加了合规成本。

从情绪指标看，这种趁着利好卖币的行为得到了充分验证。

Santiment 发文表示，在参议院银行委员会推进 CLARITY 法案的消息传出后，比特币在社交媒体上掀起了一股狂热浪潮。这使得 BTC 和加密货币距离最终获得通过又近了一步。从历史数据来看，当看涨加密货币市值的评论数量是看跌加密货币市值的 1.55 倍时，建议保持谨慎。市场走势通常与大众预期相反。

Santiment 认为，任何推动《CLARITY 法案》通过的举措，从长远来看，都应被视为对加密货币的利好，因为它最终可能为美国加密货币行业带来更清晰的规则。然而，如果许多市值最大的股票的市场价值在《CLARITY 法案》正式生效之前就已经被「消化」在一定范围内，也不要感到惊讶。

机构将反弹视作退出机会

5 月 14 日，glassnode 发文表示美国国现货 ETF 净流入的 7 天简单移动平均线降至—8800 万美元 / 天，这是自 2 月中旬以来的最大流出。2 月份的流出发生在价格疲软之际。这波卖压是在价格强势时抛售，BTC 交易价格接近 8 万美元。

机构参与者将最近几天的反弹用作退出机会，而不是对恐惧做出反应。

据 SoSoValue 数据显示，5 月 7 日以来，比特币现货 ETF 开始出现数亿美元的净流出，其中 5 月 13 日更是单日净流出 6.3523 亿美元，创下数月以来的单日净流出新高。

资金持续流出之下，比特币价格上涨乏力。

后续行情

BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 在数日前发文表示，预计美元和人民币流动性将继续上升，而比特币和加密货币将从中受益。比特币今年早些时候在 60,000 美元触底，在背后数万亿美元和人民币即将被创造的顺风推动下，重新夺回 126,000 美元已是板上钉钉的事。许多仇恨者将拒绝参与这场比特币涨势，因为过去 24 个月它大幅落后于科技股和黄金。许多人无法理解为什么比特币作为对抗肆意印钞的对冲工具还有什么意义。但它将展示自己对法币流动性扩张的敏感性。

Hayes 称，其预计涨势将加剧，因为比特币在突破 90,000 美元后，许多看空期权卖方将匆忙平仓，价格轨迹将变得爆炸性。自己完全不知道比特币能涨到多高，但会把 Maelstrom 的投资组合推到最大风险，除非发生任何剧烈变化。

MicroStrategy 创始人 Michael Saylor 则选择了更简单的表达方式。5 月 17 日，他再次发布比特币 Tracker 相关信息。

Weiss Crypto 分析师 Juan M. Villaverde 则表示，不认为 BTC 会从当前价位大幅下跌，而是将温和回调，而 70,000 美元支撑位将守住。今年 7 月底前或出现一个显著低点。

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