比特币（BTC）多头目标12月达11.5万美元，数据支撑究竟够不够？

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数据对比特币12月涨至11.5万美元的预期支撑有限。当前比特币价格在7万至9万美元区间震荡，技术指标显示市场处于高位盘整，且机构资金流入放缓。尽管部分分析师仍持乐观态度，但市场对地缘政治和监管风险的担忧加剧，实际走势可能偏离预期。

比特币期权显示，多头目标年底前达11.5万美元，但交易员们是否变得过于乐观了？

要点摘要：

• 60亿美元比特币期权未平仓合约中，有一半与用于对冲的高风险策略以及中性价格策略相关。
• 9%的看跌（卖出）期权溢价表明，专业交易员正担忧比特币价格可能出现下跌。

比特币（BTC）多头对12月25日的年末期权到期充满期待，此次到期合约总价值高达60亿美元。自2月6日触及60,130美元的年内低点以来，比特币价格上涨了33%，这一涨幅在提振看涨预期方面发挥了重要作用。然而，针对12月到期、行权价为115,000美元及以上的大额看涨（买入）期权数量巨大。25引发了人们对多头是否过于自信的质疑。

12月比特币看涨（买入）期权在Deribit的未平仓合约，BTC。来源：Deribit

12月，Deribit交易所的比特币期权未平仓合约市场份额高达92%，金额达55亿美元。然而，这些合约到期时的实际价值将低得多。其中许多工具是针对不太可能发生的行情而设立的，用作对冲或中性策略之用，这类策略并不需要价格大幅波动就能保持盈利。

比特币看涨期权占据主导，但双方的押注都存在不切实际之处

与看涨期权相比，Deribit上的看跌（卖出）期权被低估了56%。加密货币交易者素以看涨著称，因此看跌与看涨期权的比率通常会偏向一方。不过，针对11.5万美元及以上价位的看涨期权未平仓合约规模高达18.5亿美元，这一数字仍相当可观。这种设置使得比较看涨期权与看跌期权的乐观程度变得值得。

12月比特币看跌（卖出）期权在Deribit的未平仓合约，BTC。来源：Deribit

值得注意的是，以55,000美元及以下为目标的看跌期权交易量巨大，未平仓合约总额高达10亿美元。这意味着，双方认为不太可能实现的押注比例大致相当，每个区间未平仓合约中约有50%属于此类押注。如果多头被视为过于乐观，那么空头也同样极端悲观.

5月7日Deribit平台的12月比特币期权定价。来源：Deribit

除了在不同到期日的策略中充当对冲工具外，12万美元的看涨期权还以低廉的成本为极端上行事件提供了敞口。根据5月7日Deribit的报价，买方只需支付2,202美元，便可锁定在12万美元或更高价格下，对应一整枚比特币的无限上行风险。25.

选项偏斜指标能够更清晰地展现专业交易员对上行和下行价格风险的舒适度水平。

Deribit上比特币6个月期权的看跌-看涨价差（delta skew）：来源：Laevitas

看跌期权的交易价格较同等看涨期权高出9%，这表明市场对比特币价格下行走势存在适度担忧。在中性条件下，偏斜指标应介于-6%至+6%之间。根据衍生品指标显示，投资者的乐观情绪并未因比特币涨至8万美元而受到显著影响。

归根结底，12月18.5亿美元的看涨期权不应被解读为过度看涨信心的信号。

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