欧洲央行行长拉加德：稳定币无助于增强欧元全球地位

欧洲央行行长拉加德明确质疑欧元稳定币的全球战略价值，认为其易引发挤兑、削弱货币政策传导，且无法有效提升欧元国际地位。她主张通过深化资本市场一体化、推进数字欧元立法及强化地缘政治基础等路径，巩固欧元作为储备货币的竞争力。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示，欧洲应构建以央行货币为支撑的代币化结算基础设施，而非依赖私人稳定币。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示，稳定币并非欧洲增强欧元国际地位的最佳途径，从而回击了要求以欧元计价的代币来应对美元-backed稳定币的呼声。

拉加德周五在西班牙罗达德巴拉举行的西班牙央行拉美经济论坛上发表讲话时，就稳定币在欧洲经济中的作用发表了多番评论。“如今，问题已不再是稳定币应不应该存在，而在于各司法管辖区是否负担得起没有它们的后果，”她表示，并指出，一旦稳定币的两大核心功能被分离，推动欧元稳定币的必要性便变得不那么明确了。

拉加德表示：“人们赋予它们[稳定币]的益处基于两种截然不同的功能——一种是货币功能，另一种是技术功能——而当前的讨论却将这两种功能系统性地混为一谈。”

此次讲话提出了拉加德迄今为止最明确的论点之一：反对将欧元稳定币视为欧洲对美元支持稳定币的回应，目前美元支持稳定币主导市场，市场份额高达约98%。美国一直积极推动美元稳定币，以巩固美元作为全球储备货币的地位。相反，她表示，欧洲应构建以央行货币为支撑的代币化金融基础设施，包括欧元体系的Pontes项目——用于批发结算，以及Appia路线图——旨在打造一个可互操作的欧洲代币化金融生态系统。

货币功能：潜在上行空间，但存在明显权衡

不过，拉加德表示，根据欧盟《加密资产市场法规》（MiCA）运营的以欧元计价的稳定币“可能引发对欧元区安全资产的全球额外需求。”

她强调，此举将带来重大权衡，包括资金挤兑和储备脆弱性等金融稳定风险，以及若存款流出银行，货币政策传导力度减弱。

来源：克里斯蒂娜·拉加德

拉加德指出，2023年硅谷银行倒闭事件就是一个例子：当时，Circle的USDC稳定币在披露其对该银行的敞口后，曾短暂跌破挂钩汇率，这充分说明了信心消退的速度之快。

她表示，此类事件表明，赎回压力如何会蔓延至基础资产市场，并且随着稳定币使用的增长，会在赎回与价格之间形成反馈循环，尤其是在发行方并非银行的情况下。

技术功能：稳定币并非唯一解决方案

在技术层面，拉加德承认了稳定币在跨司法管辖区金融市场基础设施中的作用，这种基础设施“无需依赖错综复杂的传统中介机构”即可实现访问。

不过，拉加德表示，这种技术功能并非稳定币所独有。其他形式的代币化货币，包括商业银行存款或央行货币，同样可以在分布式账本系统中发挥相同的作用。

“答案[……]并不在于彻底拒绝技术或全面禁止稳定币。”相反，我们必须构建公共基础设施，使诸如稳定币及其他形式的代币化货币等替代工具能够在以央行货币为锚定框架内运行。

拉加德表示，欧盟的应对措施是通过其“Pontes项目”促进以央行货币进行的批发结算。该“Pontes项目”将分布式账本平台与欧元体系现有的结算基础设施相连接，使基于分布式账本技术的交易能够直接以央行货币完成结算。

她补充道，3月份发布的《阿皮亚路线图》更进一步，勾勒出了一项到2028年实现完全互操作的欧洲代币化金融生态系统的规划。

“欧洲清楚自己正驶向哪个港口，”她表示，并补充道：“我们的任务不是照搬别处开发的工具，而是打造符合我们自身目标的基础和基础设施，从而在不引入脆弱性的情况下，充分把握创新带来的益处。”

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