欧洲央行构建严格监管框架 助力欧盟资本市场代币化发展

欧洲央行通过严格监管框架推动欧盟资本市场代币化进程，支持欧洲银行管理局（EBA）立法，免除代币化证券额外资本要求，允许所有类型区块链网络参与。同时，欧洲央行呼吁欧盟集中金融监管，强化跨境机构监管，为代币化市场提供法律与操作确定性。

欧洲央行表示，代币化可改善欧盟资本市场，但前提是必须有央行数字货币、可互操作的基础设施以及具有韧性的监管体系。

欧洲中央银行（ECB）为实现欧洲资本市场代币化制定了审慎的路线，指出只有当该技术始终以央行货币为锚定、基础设施保持互操作性、监管“稳健且具有支持性”时，才能带来效率提升。

在周一发布的最新《宏观审慎公报》中，欧洲央行表示，分布式账本技术（DLT）有助于深化欧盟的储蓄与投资联盟，但同时警告称，其带来的益处将取决于能否实现互操作性基础设施，以及政策制定者能否及时应对新出现的风险。

央行的立场凸显了在不放松对结算和金融稳定控制的前提下，推动集团市场机制现代化的努力。

欧洲央行表示，代币化和分布式账本技术正“从概念阶段迈向早期规模化部署”，但只有“欧洲政策行动跟上步伐，才能安全地实现这些益处”。

欧洲央行绘制代币化资本市场的条件图景

《公报》中的一篇文章阐述了代币化资产如何重塑发行至结算的链条，从而降低运营摩擦，并有望提升二级市场的流动性。作者认为，通过将证券和现金转移到兼容的账本上，并实现公司行为的自动化，代币化能够简化目前依赖于多个中介和传统系统的流程。

数字资产格局。来源：欧洲央行

然而，分析强调，效率提升的关键在于避免出现互不兼容的平台拼凑局面，并确保在代币化市场中，不仅商业银行货币或私人发行的代币，连中央银行货币也能用于结算。

另一项研究深入探讨了代币化债券这一新兴市场，发现已有早期证据表明，与传统形式相比，代币化债券已能降低借贷成本并缩小买卖价差。

作者认为，这一现象部分归因于运营效率的提升，另一部分则源于结算与抵押品管理方面透明度和可编程性的改善。不过，他们仍强调这些收益具有暂定性和条件性，并提醒人们，技术、法律及流动性风险依然存在，政策制定者需密切关注，一旦代币化规模超出旗舰交易和精选发行人的范畴，这些优势能否持续保持。

代币化货币市场基金与欧元稳定币受到密切关注

该公告还深入探讨了代币化货币市场基金和以欧元计价的稳定币，将其视为链上类现金工具的平行实验。

一篇文章强调，代币化货币市场基金（MMF）在很大程度上复制了熟悉的流动性与运行风险，但同时也叠加了新的操作脆弱性，这引发了关于它们在压力情境下与稳定币并肩表现的疑问。

资产负债表与资产支持模式的比较。来源：欧洲央行

另一方认为，符合加密资产市场法规（MiCA）的欧元稳定币可能重塑对主 权 债券 的需求，根据发行方如何满足存款和准备金要求，它们既可充当动荡市场中的流动性缓冲，也可成为银行传染的新渠道。

在该公报的五篇文章中，欧洲央行的立场十分明确：代币化能够助力其实现一体化资本市场的愿景，但前提是政策、审慎监管规则以及央行基础设施必须同步发展。

Cointelegraph已向欧洲央行寻求评论，但截至发稿时仍未收到回复。

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