以太坊（ETH）剑指2500美元，暗藏的“绊脚石”会让它折戟吗？

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加密市场本周一路高歌猛进，但以太坊向2500美元的涨势或将遭遇重大挫折。Cointelegraph为您解读原因。

要点介绍：

• 以太坊衍生品表明，随着专业交易部门对冲下行风险和全球不确定性，市场正转向避险。
• 尽管以太坊近期网络活动有所下降，但其去中心化的制度偏好使其仍保持主导地位。

以太坊周三，油价短暂上涨至2200美元后下跌6%，与美国股市走低同步。随着伊朗战争进入第六天，全球石油生产和中东天然气运输受到干扰，导致西德克萨斯中质原油价格升至2024年7月以来的最高水平。

随着冲突升级，投资者下调了经济增长预期，并转向避险姿态。

为当天的不确定性再添一重，一名联邦法官裁定，美国政府必须开始向美国企业支付超过1300亿美元的关税退款。

以太坊仍深陷这一宏观经济的夹击之中，尽管自2月24日触及1800美元后反弹了22%，但势头依然受阻。链上数据和衍生品市场目前反映出多头明显缺乏热情。

以太坊30天期货年化溢价（基差率）。来源：Laevitas.ch

以太坊30天期货的年化溢价远低于5%的中性阈值，表明市场缺乏看涨杠杆需求。然而，这一指标受到以下因素拖累：以太坊当前价格较2025年8月创下的历史最高点4,956美元下跌了58%。要判断专业交易部门是否预计进一步下行，必须分析期权市场.

当巨鲸和做市商寻求防范价格下跌时，以太坊期权偏斜（看跌-看涨）通常会升至6%的中性水平以上。极端市场压力甚至可能使这一指标突破15%。

Deribit上以太坊30天期权偏斜（看跌-看涨）。来源：Laevitas.ch

周四，以太坊期权偏斜率升至7%，此前一天曾短暂触及中性水平。专业交易员持续存在的怀疑态度为多头提供了必要的杠杆，推动市场进一步陷入不确定性。除了美国私人信贷损失和企业裁员增加等外部宏观压力外，以太坊自身也持续面临独特的不利因素。

以太坊有望抓住DApp需求的回升

以太坊网络活动在2月初经历小幅反弹后陷入停滞。对区块链实用性的持续需求，对于实现以太坊价格的可持续走势并缓解通胀压力至关重要。以太坊内置的销毁机制依赖于进入验证队列的竞争，而这一过程通常由去中心化交易所（DEX）的活动所推动。

每周去中心化交易所交易量与以太坊DApp收入，单位：美元。来源：DefiLlama

以太坊网络上的每周去中心化交易所交易量最近达到126亿美元，较一个月前的202亿美元大幅下降。过去七天，去中心化应用（DApp）收入降至1410万美元，环比下降47%。其他竞争性区块链也呈现类似趋势，其中Solana上的DEX交易量在同样30天周期内也下降了50%。

尽管链上指标表现疲软，但以太坊凭借其在总锁仓价值（TVL）中的主导地位，有望在去中心化应用活动最终回暖时占据有利位置。若将二层扩容方案纳入考量，以太坊生态系统所占的区块链市场总锁仓价值比例接近65%。

总锁仓价值（TVL）市场份额。来源：DefiLlama

以太坊基础层的TVL高达554亿美元，而其领先的竞争对手Solana的TVL仅为68亿美元。这一差距充分表明，机构投资者更青睐去中心化，而非像Solana和BNB Chain等网络所提供的更低费用和更快的用户体验。

以太坊衍生品和链上指标目前的疲软态势并不一定预示着价格即将暴跌。如果以太坊重新站上2400美元关口，市场情绪有望迅速转向持续看涨势头。不过，目前以太坊价格仍与更广泛的避险情绪紧密相连，这降低了形成可持续看涨势头的可能性。

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