现货买盘回温难掩市场疑虑，期权Delta Skew偏空、风险情绪升温压制比特币续攻

ETF 资金流入支撑现货市场

根据Farside Investors 数据，美国上市比特币ETF 在两天内录得7.64 亿美元净流入，部分抵消此前八个交易日累计12 亿美元的净流出。

这类大额资金流动通常被归因于机构投资者行为，显示当价格跌破65,000 美元时，市场存在明显买盘需求。然而，尽管现货需求回温，市场对杠杆多头部位的兴趣却大幅下降。

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期货与期权市场显示谨慎情绪

数据显示，比特币两个月期货相对现货市场的年化溢价周四仅为2%，远低于5% 的中性门槛。自1 月31 日比特币跌破85,000 美元支撑位以来，多头动能明显缺席。该支撑位此前已维持超过九个月。

期权市场数据亦显示，专业交易员更倾向于防范下行风险。 Deribit 平台的30 天期权Delta Skew 指标显示，看跌期权（卖权）相较等值看涨期权（买权）溢价达14%。在中性市场环境下，该指标通常在-6% 至+6% 区间波动。虽然该数值已较周二28% 的「恐慌」水准回落，但比特币反弹至70,000 美元仍未能扭转衍生品交易员的谨慎态度。

比特币走弱是否与单一机构有关？

近期，市场出现多种尚未证实的理论，试图解释比特币在七周内下跌32% 的原因。

这波跌势始于2025 年10 月10 日的市场崩盘，当时加密市场共计清算约190 亿美元的杠杆部位。同时，美国总统唐纳·川普宣布对中国商品进口关税提高100%，加剧市场波动。

事后，币安（Binance）据报向受内部价格预言机错误、系统延迟与资产转移问题影响而被强制平仓的用户提供2.83 亿美元补偿。币安创办人兼前执行长赵长鹏（CZ）否认交易所故意引发2025 年10 月的崩盘。

部分市场人士则将近期疲弱表现归因于量子运算风险。 Jefferies 策略师Christopher Wood 于1 月将比特币自其「Greed & Fear」模型投资组合中剔除，理由是对长期安全性的担忧。作为回应，开发者提出BIP-360 提案，推动链上后量子密码学技术升级。

另一项最新说法则将矛头指向量化交易公司Jane Street。该理论在Terraform Labs 的法院指定管理人对Jane Street 提起内线交易诉讼后升温。诉讼指控该公司在2022 年5 月Terra Luna 崩溃前利用内幕资讯进行交易。

Jane Street 最新提交的13-F 文件显示，其持有大量贝莱德iShares 比特币信托ETF 以及多家比特币矿业公司的股份。不过，CryptoQuant 研究主管Julio Moreno 表示，此类操作通常属于Delta-neutral（中性套利）策略，并非方向性押注。

 

风险趋避情绪升温

此外，辉达（Nvidia, NVDA）尽管公布强劲财报，其股价周四仍下跌5%，显示投资人风险偏好下降。市场风险趋避情绪升温，或许也是比特币迟迟无法重返75,000 美元的重要原因之一。

整体而言，虽然ETF 资金流入为现货市场提供支撑，但衍生品市场的保守态度与宏观风险情绪，仍对比特币进一步上行构成压力。