关键链上信号浮现，或预示比特币（BTC）下一轮需求复苏在即

比特币仍维持在65,000美元下方，随机的强烈抛售压力持续存在，但一项链上指标已趋于稳定，为判断现货市场需求何时可能回升提供了线索。

链上数据追踪比特币投资者收益率已回落至长期平均水平附近，表明估值可能正在经历一次重新调整。与此同时，加密货币交易所的订单流显示，激进的抛售压力有所缓解，尽管现货累计成交量差（CVD）仅小幅上升，但现货交易量却从76亿美元降至60亿美元。

这些变化正在塑造人们对比特币现货需求何时可能回升的预期，以及这是否会引发趋势反转。

比特币估值指标正向历史均值回归

Glassnode分析师克里斯·比米什表示，比特币市场价值与已实现价值（MVRV）比率已在先前超过+1个标准差的极端值完全回落后恢复正常。

比特币：MVRV极端偏离。来源：克里斯·比米什/X

同样，已实现市值——即根据每枚比特币上一次链上交易时的价格所衡量的比特币总价值——已从2025年11月的峰值1.12万亿美元降至1.09万亿美元，网络价值缩水约330亿美元。

30天变化率为-2.26%，表明资本持续外流。据BTC研究员阿克塞尔·阿德勒二世称，目前持有时间在三到六个月的币种占供应量的25.9%，成为规模最大的持仓群体。其中许多头寸是在本轮周期高点附近建仓的，如今已深度亏损。

比特币已实现市值净头寸变化（%）。来源：Glassnode

这些信号共同描绘出防御阶段的特征。比特币持有者并未大幅抛售，而新资金流入尚未扭转已实现市值趋势。阿德勒二世表示，当前趋势仍处于“中性防御”状态，直至市值重新恢复上行势头。

比特币成交量差显示市场正谨慎吸纳

交易所的流动数据印证了这一立场。Glassnode的数据显示，现货累计成交量差已从负1.771亿美元改善至负1.615亿美元，表明激进抛售势头有所缓解。

现货CVD数据。来源：Glassnode

CVD衡量的是买入与卖出市价单之间的累计差额。现货交易量从76亿美元降至60亿美元，表明参与度降低，价格走势也更加波动。

在以往的周期中，价格下跌期间CVD大幅回落往往与局部底部形成相吻合，此时卖压开始趋于稳定。比特币价格维持在62,000至64,000美元区间，同时CVD趋于平缓，这可能表明供应正得到更有效的消化，尤其是如果现货市场参与度开始从当前低迷水平回升的话。

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