RMP是什么？与QE有什么不一样？RMP对比特币和加密市场有什么影响？

就在今日的FOMC 会议上，美国联准会突然丢出一颗震撼弹：即将开始向银行购买短期公债。纽约联准会更直接给出执行细节──联准会将于12 月12 日起购买首批短债，并预计在未来数个月后，把购买总规模提升至400 亿美元。

哇，这不就是资本市场最期待的量化宽松（QE）吗？还真的不是。联准会将这项计划称为RMP（Reserve Management Purchases），并强调其目的是维持银行体系的准备金。

究竟这项看似QE却不是QE的操作到底是什么？本文将带你一次看懂联准会为何会启动RMP，以及RMP 可能在未来对资本市场造成什么样的重大影响。

RMP是什么？

RMP是美国联准会祭出的一项技术性操作，其目标是提升银行体系的准备金，以避免资本市场发生短期的流动性紧缩。

具体而言，联准会将利用短天期国库券（Treasury Bills, T-Bills）的购买行为，直接向银行或清算机构注入新的准备金，进而让银行体系的流动性回升至充裕水准，同时确保短期利率得以维持在目标区间内。

用一句人话来说：

RMP就是联准会印钞向银行买债。

这一举措与投资人最期待的量化宽松（QE）看似雷同，故RMP 也被部分投资人视为「提升市场资本」的政策，或者说间接的QE，并认为RMP 有望刺激股市、币市等资本市场上涨。

然而，RMP 和QE 在本质上却是不同的资本政策，一昧地过度乐观可能使自己做出错误决策。接着就让我们来看看，RMP 和QE 究竟有何异同。

RMP与QE 有什么不一样？

虽然RMP 与QE（量化宽松）在形式上皆涉及「联准会购买公债」，但两者购买的公债「类别不同」，这一关键差异将导致资本在流动性方面出现分歧👇

RMP 买短债、QE 买长债

RMP 是让联准会购买T-Bills，也就是短债（到期日0~1 年）。这么做的目的仅仅是为了「填补银行的准备金缺口」，并不影响基准利率（Base Rate），因此不见得会直接刺激机构买入风险资产。

而QE 就不同了，该政策目标是让联准会购买T-Notes 和T-Bonds，即为中债和长债（到期日2~30 年），此举就能确实压低基准利率（Base Rate），促使机构将资本投入风险市场，2020~2021 年间的大牛市便是典型案例之一。

借由上述对比，我们能看出RMP 与QE 的关键差异就在于「钱能否流入资本市场」；这项差异，正是左右市场走向的重要因素。

尽管如此，部分媒体仍预期，若RMP 政策顺利落地，将大幅改变金融机构在未来数个月内的市场操作。

RMP对市场有什么影响？

事实上，摩根大通（JPMorgan）分析师早在10 月29 日，即QT 终止当天就预测：联准会很可能会在2026 年开始，每个月向银行端购买80 亿美元T-Bills，进一步强化金融体系的现金水准。

美国银行分析师也提出不谋而合的看法：联准会可能会在明年1 月开始大量购买公债，借此让银行的准备金维持在充沛水准。

彭博分析师更指出，QT 的结束将使交易商更有余力持有更多美债或回购等防御型资产，进一步提升市场资本的流动性与稳定性。

现在我们知道，这些分析师所提出的技术性操作正是RMP 的内核机制──「印钞买短债」。代表一旦银行端的准备金回升，整体金融市场的资本压力也会随之缓解。

这就提供投资人一个想像空间了：联准会即将利用RMP 注入的400 亿美元，可能间接从银行端外溢至资本市场。

RMP对比特币有什么影响？

联准会正式启动RMP 后，比特币并没有立即走出明确方向。以今日行情为例，比特币甚至出现小幅走弱（如下图），这反而凸显出：市场对RMP 的解读，可能比「RMP = 利多」更复杂。这边笔者整理出3 个可能的脉络。

RMP 仅被当作流动性紧缩的缓冲

承如前述，机构通常将QE 视为主动推升资产价格的宽松政策；RMP 则是维系银行准备金的技术操作。在两者目标不同的前提下，资本市场不见得会将RMP 和「行情启动」划上等号。因此，比特币没有立刻出现强劲反弹，其实更接近合理预期。

RMP 让市场进入短暂观察期

RMP 的落地能确实改善银行端的流动性环境，不过市场并未立刻提升资本曝险。原因在于：RMP 虽然补充了银行准备金，但此举能否让资本真正外溢到风险市场还是未知数。

因此这段时间内，机构和高净值投资人更可能选择保持中性策略，一边等待RMP 购买规模如联准会的预期扩大。

RMP 仍可能改善中期的市场环境

尽管RMP 短期未必直接推升比特币，但仍有望改变总经面的风险偏好。在银行准备金回升、短期资金压力下降的情境下，资本市场对风险的承担意愿可能在未来数个月逐步升温。

投资人该如何面对RMP？

总结来说，RMP 已经落地，但市场还没有马上走出方向。对投资人而言，预测政策效果是其次，重要的是如何调整自己的布局节奏。

笔者自己会采用以下两种作法👇

避免一次性大量买入

既然RMP 并非QE，代表「看到就ALL IN」显然过于乐观，可能让自己陷入行情未启动、但成本已经垫高的尴尬局面。

在资金环境仍处于观察期的情况下，单笔投入反而会放大短期风险，不符合目前市场的风险报酬比。

有限度地提高曝险

假如你看好RMP 对资本市场中长期的改善，但又不想承担方向不明的短期震荡，那么定期定额（DCA）便能有效降低风险，同时随着RMP 的进度，逐步拉高自己的平均曝险比重。

毕竟，定期定额既能让你不必猜底，也不需要在犹豫行情中做出重大决策，进而让布局节奏与市场环境同步渐进。

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以上这些仅为笔者的个人操作，并非投资建议。但如果你看完后开始好奇比特币该怎么定期定额，那么币安交易所的「定投」功能会是最棒的理财工具之一。

 

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最后，不论你采用哪种投资策略，都要谨记，RMP 并不代表接下来行情一定会一路上攻。它更像是一种「改善环境但不保证结果」的政策。保持节奏、分散风险，永远比押注政策本身来得重要。

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