黄金支持代币是什么？为何能突破$30亿市值？一文解析

截至2025 年10 月7 日，黄金支持的加密货币代币的市值首次突破30 亿美元，同时实物黄金价格也超过每盎司4,000 美元。根据The Block 于2025 年10 月7 日的报导，此一里程碑反映出，在经济不确定性加剧（包括始于2025 年10 月1 日并于今日进入第七天的美国联邦 政府持续关闭）的背景下，投资者对代币化现实世界资产（RWA）的兴趣日益浓厚。

截至2025 年10 月7 日的24 小时内，这些代币的交易量达到约6.4 亿美元，主要由PAX Gold (PAXG) 和Tether Gold (XAUT) 等领先发行方推动。

资料来源：Gold Price

尽管比特币（Bitcoin）也在2025 年10 月6 日创下126,279 美元的新历史高点，随后在2025 年10 月7 日回落至约122,000 美元，但黄金仍展现出一定程度的超额表现，截至2025 年10 月7 日，比特币兑黄金的比率已跌至每比特币32 盎司以下。

CNBC 在2025 年10 月1 日指出，此一发展表达了一种更广泛的「价值贬损交易」（debasement trade），即投资者在财政和地缘政治紧张时期，寻求在被视为价值储存的资产中避险。本文将探讨黄金支持代币的性质、其运作框架、实际应用，以及驱动本轮涨势的因素。

什么是黄金支持代币？

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黄金支持的加密代币是代表储存在安全金库中实体黄金所有权的数字资产，实现了基于区块链的交易和转移。每个代币通常与特定数量的黄金（例如一金衡盎司）以1:1 的比例挂钩，持有者可以根据要求赎回底层金属或等值价值。这种结构将黄金作为对抗通货膨胀的历史作用，与区块链技术的效率、透明度和可分割性相结合。

著名的例子包括Paxos 在以太坊（Ethereum）区块链上发行的PAX Gold (PAXG)，以及由Tether 管理、黄金储存在瑞士金库中的Tether Gold (XAUT)。根据The Block 于2025 年10 月7 日引用的CoinGecko数据，截至2025 年10 月7 日，XAUT 的市值约为14.92 亿美元，PAXG 为11.88 亿美元，两者合计占该领域30.2 亿美元总市值的大部分。其他代币，例如Kinesis Gold (KAU)，则纳入了额外功能，例如通过交易费用产生收益。

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与可能涉及交易对手风险和交易时间有限的传统黄金交易所交易基金（ETF）不同，这些代币在加密货币交易所提供24/7 流动性，并可进行链上可验证审计。根据Yahoo Finance 于2025 年10 月7 日的数据，价格紧密追踪现货黄金，目前交易价格接近每盎司3,989 美元，此前在2025 年10 月7 日短暂突破4,000 美元。这种可近性扩大了参与度，特别是对于寻求部分所有权而无需实物储存物流挑战的零售投资者。

黄金代币化的机制

代币化过程始于将符合伦敦金银市场协​​会（LBMA）标准的实体金条存入由Brink's 或Malca-Amit 等托管人营运的经审计金库。每根金条都会被编号、称重和拍照以确保透明度，并使用ERC-20 标准在如以太坊等区块链上铸造相应的代币。

智能合约管理代币的行为，确保赎回权和遵守储备要求。持有者可以通过公开审计和区块链浏览器验证储备，从而减少对中介机构的依赖。与传统黄金产品相比，储存和保险费用通常较低，每年约为0.2-0.5%。

赎回涉及销毁代币以释放实体黄金，可以运送或转换为法定货币。此框架减轻了重复抵押（rehypothecation）等风险，尽管正如CoinMarketCap 于2025 年10 月5 日在关于托管实践的近期讨论中所强调，对于发行方偿付能力的担忧仍然存在。重复抵押通常是指银行和经纪人将客户的抵押品（例如证券）用于自己的交易，可能增加杠杆作用。诸如欧盟的加密资产市场（MiCA）框架等监管进展，正在加强监督以提升对这些资产的信任。

黄金支持代币有哪些用例？

黄金支持代币不仅限于简单的储存，它们正融入现代金融生态系统。主要应用包括：

• 对冲波动性：在市场低迷期间，投资者将其用作稳定的替代品。在目前始于2025 年10 月1 日的美国政府关闭和股票市场波动中，标普500 指数近期于2025 年10 月6 日达到6,753 点，这些代币提供了一种低波动性的对冲工具。

• 去中心化金融（DeFi）集成：代币可以在Aave 或Yearn Finance 等协议中进行质押以赚取收益，或用作贷款的抵押品而无需清算底层资产。这种可组合性将黄金转变为一种有生产力的资本工具。

• 跨境交易和汇款：在面临货币不稳定性的地区，例如拉丁美洲或东欧部分地区，代币有助于以低成本转移价值。它们的可分割性支持小额投资，使黄金的获取民主化。

新兴用途涉及Cosmos 等生态系统中的代币化RWA，其中GMRWA 等指数追踪其表现。各国央行也在探索类似的结构以实现储备多元化，这可能会扩大机构的采用。

为何黄金挂钩代币在十月飙升？

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截至2025 年10 月7 日的24 小时内，代币化黄金板块的市值增长了2.5%，达到30.2 亿美元，这源于宏观经济和地缘政治压力的共同作用。关键驱动因素包括：

• 美国政府停摆：始于2025 年10 月1 日，因国会在拨款问题上存在分歧而引发的僵局，加剧了人们对财政可持续性和潜在债务上限问题的担忧。据CBS News 于2025 年10 月7 日的报导，这促使资金转向避险资产。

• 通胀和货币政策预期：预期的美国联准会（Federal Reserve）降息降低了持有黄金等非生息资产的机会成本，而持续的通胀担忧则维持了需求。

• 地缘政治紧张局势：持续的冲突和贸易不确定性，包括潜在的关税，刺激了各国央行的购买量。仅中国和俄罗斯在最近几个季度就增加了超过100 吨，收紧了实物黄金供应。

X 上的社群媒体情绪印证了这一点，用户将「避险需求」和「价值贬损风险」列为主要催化剂，正如@CryptoEconomyEN 在2025 年10 月7 日的贴文所示。交易量突显了这一势头，代币化黄金的表现优于更广泛的加密货币指数。

黄金与比特币的表现比较

2025 年迄今黄金与比特币表现比较| 来源: TradingView

黄金和比特币都可作为法定货币的替代品，但它们的风险概况轨迹有所不同。比特币年初至今约30% 的涨幅使其在2025 年10 月6 日达到126,296 美元的峰值，但据Forbes 于2025 年10 月6 日的报导，由于获利了结，它已修正至122,000 美元。相比之下，据The New York Times 于2025 年10 月6 日的详细报导，黄金同期上涨超过50%，这是由于它与实质收益率和美元走弱呈负相关性所致。

根据LongtermTrends 截至2025 年10 月7 日的数据，衡量每枚比特币可兑换黄金盎司数的比特币兑黄金比率目前徘徊在31.6，低于2024 年12 月的40 以上高点，这表明在当前环境下，黄金具有更强的韧性。据Yahoo Finance 于2025 年10 月7 日报导，Lightspark 执行长David Marcus 等分析师认为，比特币相对于黄金仍被低估，预计可能达到每枚比特币130 万美元的平价。对于多元化投资组合而言，黄金挂钩代币提供了一座桥梁，将稳定性与加密货币的流动性相结合。

结论

展望未来，代币化黄金的增长轨迹似乎正在上升，因为它们受到监管清晰度和技术进步的支持，例如用于降低费用的Layer-2扩展解决方案。机构资金流入RWA（真实世界资产）可能会推动该行业在年底前达到100 亿美元。然而，发行方违约或收益率急剧逆转等风险值得警惕。随着始于2025 年10 月1 日的停摆带来的财政挑战持续存在，这些代币将自己定位为在日益数字化的经济中保值的重要工具。投资者应密切关注央行行动和政策发展，以驾驭这个不断变化的格局。

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