L1区块链成为新战场详细分析，企业巨头入局打破公平竞争

企业巨头正在构建自己的L1，将区块链从中性基础设施转变为具有监管优势的战略护城河。

当你在市场中待得足够久时，你开始看到规律。我们交易的工具和构建的基础设施从来都不是静态的。在加密货币领域，目前正在发生的最大转变之一就在基础层。

多年来，第一层（L1）的讨论一直由以太坊主导——如果你想要可组合性和广泛的开发者基础；Solana——如果你想要速度；Cosmos——如果你想要主  权。选择L1感觉就像选择交易场所，评估费用、流动性和执行效率。

然而，最近这个决定已经从战术性转向战略性。除了开发者在生态系统之间做选择外，大公司现在正在从零开始构建自己的区块链。当进行这项工作的公司是Stripe、Coinbase或其他具有深厚监管和分销优势的巨头时，L1不再是中性的竞争场地，而开始看起来像护城河。

Stripe Tempo时刻

以Stripe的消息为例。事实证明，"Tempo"——一个专注于支付的第一层——正在与Paradigm合作构建。如果你交易时间足够长，你知道Stripe这样做不是没有原因的。这是一个结算层策略，控制基础层、费用和运行时间。

在传统市场中，清算和结算对终端用户来说往往是不可见的，但它们是真正杠杆所在。Tempo将为Stripe提供一个专门为可预测费用、确定性结算时间和无人能匹敌的商户分销而构建的链。这是20年支付处理器肌肉记忆应用于加密货币基础设施的体现。

从无需许可到需要许可

正在出现一个清晰的光谱。一端是完全去中心化、抗审查的协议。这些链可能缺乏机构渴望的精致或合规舒适度，但它们是真正创新发生的熔炉。早期的以太坊，今天仍然如此的比特币，以及在没有KYC门槛的情况下推动可能性边界的新隐私链。

另一端，你有与受监管托管方和交易所保持一致的企业控制L1。Coinbase的Base链已经上线。币安的BNB Chain实际上是一个企业生态系统。Stripe正在加入这一层级。

中间是混合体，那些既想足够开放以吸引加密货币原生群体，又想足够结构化以让机构感到舒适的L1。这个中间地带是一些最有趣的战斗将要进行的地方——因为这是双方可能相遇的唯一地方。

这不是一个公平的竞争环境

在分销和监管条款方面，加密货币原生创始人无法与Stripe或Coinbase竞争。大公司可以一夜之间获得许可证，通过API调用就能让数百万商户上线。

这并不意味着无需许可的构建者毫无希望，但确实改变了游戏规则。在相同维度上正面竞争（许可、机构分销）是自 杀 行 为。机会在于企业L1不会或不能做的事情。

他们不会优先考虑可能引起监管关注的隐私功能，他们也无法在推出新颖的DeFi原语方面快速行动，因为每个新功能都需要法律签字同意。他们总是必须在去中心化和股东价值之间取得平衡。

机会仍然存在的地方

DeFi最重大的突破之所以发生，是因为任何人都可以在不请求许可的情况下插入任何人的合约。在有护栏的企业控制L1中，这更难做到。如果你能提供真正的可组合性，你将吸引他们无法吸引的构建者。

加密货币原生创始人还可以在代币经济学、治理模型或跨链集成方面进行实验，而现有企业需要进行风险评估。

最后，人们忘记了文化认同有多重要。以太坊有身份认同，比特币有使命。如果你能阐述一个与特定用户群体产生共鸣的愿景，无论是隐私最大化主义者、DeFi投机者还是区域采用利基市场，你都可以在这些细分市场中超越企业L1。

企业L1的出现改变了流动性图谱。如果Stripe的Tempo在商户中获得牵引力，你将看到可预测的大量流动，这对低风险、收益捕获策略来说很好。然而，波动性和不对称机会仍将存在于无需许可的前沿，在那里协议变更、治理转变或市场叙事可能一夜之间摆动估值。

在无需许可的链中，风险是技术性和市场驱动的。在企业链中，风险是监管性和商业模式驱动的。Tempo可能不会在技术上让你损失惨重，但它可能通过政策更新杀死你的收益。

终局

这不是企业链和无需许可链之间的零和博弈。它们很可能会相互补充。企业L1将处理合规的大量流动，带来保守资本，而无需许可链将继续推动边界，产生企业最终会采用的创新。

对于交易者和构建者来说，真正的阿尔法将来自理解价值如何在这些世界之间迁移。Stripe Tempo的消息表明，基础层现在是战略性房地产。在市场中，谁控制了基础设施，最终就控制了利润率。

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