获利回吐指标激增，意味着比特币(BTC)牛市周期进入晚期阶段？

BTC当前行情

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BTC已进入其市场周期的"历史晚期阶段"，专业分析平台Glassnode指出，当前获利回吐指标和资金流动模式与以往周期顶部惊人相似。

最新数据分析显示，BTC当前周期与2015-2018年和2018-2022年的行情呈现高度相似性。在这些历史周期中，历史新高（ATH）通常在当前相对阶段后的两到三个月内实现。

BTC价格自周期低点以来的表现。来源：Glassnode

Glassnode在报告中强调，BTC流通供应量已连续273天维持在+1标准差获利区间以上，这一持续时间仅次于2015-2018年周期中创下的335天连续记录。同时，长期持有者（LTH）已经兑现的利润规模超过了除一个周期外的所有历史周期，明确表明市场卖方压力正在持续累积。

"这些市场信号进一步强化了当前周期已经牢固处于历史晚期阶段的观点，"Glassnode在其每周市场报告中如此表示，同时也指出在过去的周期中，类似的市场条件通常预示着几个月内将出现新的历史高点。

自触及12.4万美元高点以来，BTC价格已下滑近9%，同时伴随着明显减弱的资金流入。数据显示，BTC已实现市值增长在最近几周达到峰值，仅为每月6%，相比之下，2024年末突破10万美元时曾达到13%的增长率。

获利回吐交易量也出现明显减弱。Glassnode观察到，最近的历史高点冲击中，已实现获利回吐规模远低于7万美元、10万美元和12.2万美元价位时出现的峰值水平。尽管市场出现回调，已实现亏损仍维持在适度水平，每天约1.12亿美元，完全处于局部回调期间的历史正常范围内。

BTC净已实现盈亏数据。来源：Glassnode

BTC需求明显，但新高仍难以实现？

尽管市场存在获利回吐压力，CryptoQuant数据显示需求正在复苏。数据表明，最年轻的BTC持有者群体（钱包使用时间未满一个月）已转为净正值，9月份该群体持有的供应量激增了73,702枚。

短期持有者（STHs）也在积极加大购买力度，累计增持了159,098枚BTC。这些新增资金正在吸收长期持有者（LTHs）释放的币量，这种动态通常在持续牛市中较为常见。

然而，Santiment的链上分析师警告称，不应期待市场立即反弹。历史数据表明，散户交易者急于"逢低买入"的行为往往预示着进一步下跌，而目前空头头寸规模仍不足以引发大规模空头挤压行情。

过去四周BTC交易所流出量。来源：Santiment

自BTC价格跌破11.4万美元以来，市场情绪明显转向负面，但分析师指出，当前恐慌程度尚未达到完全投降的水平。

与此同时，大型持币者持续增持，数据显示持有10至10,000枚BTC的钱包自8月底以来新增了56,000多枚。交易所余额在过去一个月也减少了31,000多枚，这一趋势有效降低了短期卖出压力。

Strategy执行董事长Michael Saylor指出，随着企业和机构兴趣不断增长，比特币将在今年年底再次上涨。

Saylor周二在CNBC的Closing Bell Overtime节目中表示，企业对比特币的采用，以及大型ETF代表机构投资者持续买入比特币，正吸收了全部比特币产出。

他补充称，配置比特币的公司购买量甚至超过了矿工的比特币产出，对价格形成了上行压力。

Strategy董事长Michael Saylor表示，ETF和企业对比特币的需求已超过矿工每日供应，有望推动年底行情上涨。来源： CNBC

根据Bitbo数据显示，矿工平均每天生产约900枚比特币。金融服务公司River本月早些时候发布的报告显示，企业在2025年平均每天消耗1,755枚比特币，ETF在2025年平均每天再买入1,430枚。

买盘压力有望在年底推动价格上涨

CoinGecko数据显示，过去24小时内，比特币在111,369至113,301之间波动，七日区间则在111,658至117,851之间。

周一，交易员在今年最大规模的市场清算之一中被清算，金额接近20亿，分析师认为这主要源于技术因素，而非市场基本面走弱。

他表示，随着宏观阻力逐步消退，比特币有望在年底再次强劲上涨。

买入比特币增强上市公司实力

Saylor表示，买入比特币的公司可分为两类。第一类是运营公司，这些公司本可通过分红和回购返还资本，但选择将比特币作为财务储备资产。

Bitbo追踪到至少145家公司已将比特币纳入资产负债表，其中Strategy持有638,985枚比特币。

Saylor说：“这实际上改善了他们的资本结构，增强了这些公司的实力，这类公司数量众多。”

“真正的”金融公司配置比特币

Saylor表示，第二类买入比特币的公司是“真正的金融公司”，它们正在“配置比特币”。

他说：“世界曾以黄金为支撑的信用体系运行了300年，未来300年将以数字黄金为支撑的信用体系运行。因此，金融公司持有数字资本，并创造数字信用工具。”

“当然，权益和信用工具以及传统资本市场的需求巨大，比特币正成为支撑这些工具的理想数字资本形式。”

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