比特币彩虹图vs. 库存流量模型：如何利用工具来探索BTC 的价格走势？

探索从库存流量模型到彩虹图的比特币定价模型，分析它们失败的原因，以及投资者在2025 年如何利用这些工具来探索BTC 的价格走势。

为何比特币定价模型总是失效

比特币定价模型十多年来一直吸引着交易者和投资者。这些数学框架试图解读比特币剧烈的价格波动，并预测未来的走势。然而一次又一次，这些模型在现实面前崩溃，无法应对比特币不可预测的本质。

「你的所有模型都被摧毁了」（All your models are destroyed）这句话已成为比特币社群的口号。 Michael Saylor 推广了这句话，用来说明意外事件如何摧毁即便是最精密的定价模型。当亿万富翁突然决定买入比特币，或大型交易所在一夜之间倒闭，传统模型就完全失效。这种模型失灵的模式已经重复了太多次，甚至成了比特币文化的一部分。

寻找可靠的比特币定价模型，反映出人类在不确定市场中寻求确定性的本能。投资者渴望有一套框架告诉他们何时买进、何时卖出、价格将走向何方。但比特币的历史告诉我们，这些模型通常只在某个阶段有效，当它们失效时，往往是以极为戏剧化的方式崩溃。

库存-流量（Stock-to-Flow）模型的兴衰

库存-流量（S2F）模型成为2020 年代最知名的比特币定价模型。这个模型由一位名叫PlanB 的分析师提出，灵感来自大宗商品的估值方式。它把比特币现有的存量（stock）与透过挖矿新增的供应量（flow）做比较。

PlanB 的模型提出了吸引全球关注的激进预测。基本的S2F 模型多次预言比特币会在2021 至2023 年间达到10 万美元。后来推出的跨资产版本（Cross-Asset S2F）甚至更进一步，预测比特币会在2020 至2024 年之间冲到28.8 万美元。这些不是模糊的建议，而是有数学公式与历史数据支持的明确目标价。

这个模型之所以受欢迎，是因为它看起来有严谨的科学性。 PlanB 把S2F 描述为不只是投机，而是建立在统计学上的理论。他展示的图表中，比特币历史价格与模型曲线高度吻合。每四年的减半事件，是模型的核心假设，因为每次减半都会使库存-流量比率加倍，理论上推动价格翻倍。

然而现实并非如此。比特币在预测的时间内从未触及10 万美元。批评者指出这个模型有自相关的问题，也就是说，模型的预测曲线是受到历史价格影响，而非真正能预测未来价格。连续的预测失效让PlanB 的声誉大打折扣，原本看似科学突破的模型，最后成了另一个无法精准预测比特币的尝试。

彩虹图如何撑过自己的「失效时刻」

比特币彩虹图采取了完全不同的定价方法。它并没有宣称能给出科学精确的预测，反而拥抱自己与迷因相关联的身份。或许正因如此，它得以存活下来，而其他模型却被淘汰。

彩虹图的起源充满趣味。 2014 年，一位名叫「Trolololo」的使用者在Bitcoin Talk 论坛发表了一个关于对数回归模型的帖子。另一位使用者「azop」把这个技术模型加上彩虹颜色和搞笑标签：蓝色代表「大减价」，红色则是「最大泡沫区」。这张图最初就是为了好玩而创作的。

尽管出身幽默，彩虹图逐渐成为比特币社群的热门工具。 2019 年，BlockchainCenter.net 的Rohmeo 对它进行现代化改版。 2020 年，比特币意见领袖Eric Wall 在社交媒体上分享这张图，让它彻底爆红，也成为投资者茶余 饭后的娱乐。

这张图把比特币价格放在对数价格刻度上，并叠加多条彩色区间。这些区间用来显示比特币是被低估还是高估。蓝色、紫色等冷色调通常暗示买入机会，橘色、红色等暖色调则警告价格可能进入泡沫区。

然而2022 年的崩盘改变了这切。比特币价格首次跌破最低的紫色区间，这是近十年来从未发生的情况。 FTX、Celsius 等重大 事件造成史无前例的市场环境，让原本的模型彻底「失效」。但Rohmeo 并没有放弃彩虹图，而是在2022 年11 月推出版本2，重新校准公式。 2023 年又再度更新，以反映比特币市场逐渐成熟的状况。

如何阅读与运用比特币彩虹图

要理解彩虹图，必须同时掌握它的技术结构与限制。图表使用对数价格刻度，每一格代表的是倍数增长而不是简单加法。这种视觉化方式避免了近期价格波动压过长期趋势，让整体走势一目了然。

彩虹区间是透过历史价格的回归分析公式计算得出。每个颜色带代表一个不同的偏差范围，名称则是根据市场情绪命名，而非数学意义。从下到上依序是深蓝、浅蓝、绿、黄、橘、浅红、深红。

比特币价格彩虹图（图片来源：Blockchaincenter）

理解每个彩虹区间

区间	图上标签	含义/ 解读
深蓝色	基本上是跳 楼大甩卖(Basically a Fire Sale)	极度低估区域。历史上常出现在周期底部。在熊市中可能会停留很长时间。
蓝色	买！ (BUY!)	强烈的累积区。从历史来看，多年持有通常能获利，但短期波动仍然存在。
蓝绿色	累积(Accumulate)	偏低估值区。长期投资者常在牛市与熊市中稳定加仓。
浅绿色	仍然便宜 (Still cheap)	相较长期趋势仍属低估。市场常在此区间整固后再向上突破。
黄色	死守持仓！ (HODL!)	中性区。没有强烈买或卖讯号；通常代表盘整或横盘行情。
橘色	这是泡沫吗？ (Is this a bubble?)	表示投机情绪正在升温。媒体与散户关注度通常在此区间大幅提升。
浅红色	FOMO 情绪加剧	需求主要来自炒作与害怕错过。短期可能仍有上涨，但风险显著提高。
红色	卖掉。真的，卖！ (Sell. Seriously, SELL!)	显示相对历史趋势的高度高估。过去在此区间获利了结往往能避开回调。
深红色	最大泡沫区(Maximum Bubble Territory)	极端投机区域。历史上仅在重大牛市顶部出现，随后伴随剧烈下跌。

实用应用策略

聪明的投资者不会单独依赖彩虹图。他们会搭配其他指标来确认讯号。如果彩虹图显示「大减价」，但链上数据仍显示市场疲弱，就需要谨慎行事。当多个指标同时与彩虹图讯号一致时，投资信心会更高。

使用彩虹图时，投资时间周期非常重要。这个工具最适合以年为单位思考的长期投资者，而不是以天或周为单位的短线交易者。比特币可能在几个月内穿越多个颜色区间，短线交易者难以从中获得明确指引。长期投资者则可用它判断自己是否在接近历史高点或低点买入。

定期定额策略非常适合搭配彩虹图。当比特币进入蓝色区间时，投资者可以增加定期买入的金额；当进入红色区间时，则减少或暂停买入。这种系统化的方法能帮助投资者避免情绪化决策。

彩虹图也能协助管理心理偏误。在牛市狂热时，红色区间提醒投资者极端行情不会永远持续；在熊市低迷时，蓝色区间则暗示最坏的情况可能接近尾声。即便具体预测可能不准，这种心理上的参考仍然有价值。

常见错误与避免方法

许多使用者把彩虹图当成精确的时机工具，等待特定颜色出现才行动。但比特币可能完全跳过某些区间，或长时间停留在一个颜色带，彩虹图呈现的是趋势而不是时间表。

有些投资者对颜色讯号过于执着，坚持一定要跌到深蓝才买入，或等到深红才卖出。这种过度死板的策略常导致错失机会。彩虹图应该用来辅助判断，而不能完全用来决定是否行动。

忽略图表的更新也会造成问题。 2022 年11 月的重新校准改变了所有颜色区间，若还在看旧版本，可能会得到错误讯号。务必确认自己查看的是最新版本。

最后，别忽略黑​​天鹅事件。彩虹图假设市场处于正常状态，但交易所倒闭、监管政策改变、甚至全球疫情，都可能让图表失去参考价值。过度自信只会增加风险。

比特币（BTC）长期幂律图（制作者：@BitboBTC，灵感来源：@Glovann35084111）

幂律（Power Law）模型争议

比特币幂律模型是另一种尝试，企图在比特币的混沌价格中找到数学规律。 Giovanni Santostasi 提出这个模型，方法是把比特币价格取对数，再把时间取对数，并将两者绘制在图表上。结果呈现出一条近乎直线的趋势，暗示比特币长期可能遵循一个可预测的增长模式。

幂律现象广泛存在于自然和经济中，从地震规模到城市人口分布都有相同的数学关系。 Santostasi 认为比特币价格也符合类似的数学规律。他的图表在对数刻度上显示出惊人的一致性，让许多人相信这可能是一个长期有效的观察。

该模型受到比特币极端多头（maximalists）的追捧，他们希望用科学证明自己的乐观立场。与S2F 的明确目标价不同，幂律模型提供一个可能价格范围，给了更多解读空间，也因此更难被直接证伪。

争议出现在Santostasi 自己承认这个模型有局限性时。他指出这个模型更多是描述性的而非预测性的，显示的是过去的走势，而非保证未来一定会照此发展。虽然曲线拟合看起来令人印象深刻，但并不能保证未来表现。

最后的争议来自Santostasi 将同样的幂律模型套用到Kusama 这类规模较小的山寨币上。这个举动让许多比特币极端多头觉得被背叛了。如果任何随机的代币也能呈现相似的数学规律，那比特币的特殊性又在哪里？结果，幂律模型也被放进了「失效模型的坟场」。

主要模型失效时间轴

比特币定价模型的历史，充满了尝试、突破与部分失效的循环：

比特币模型背后的重要人物

多位关键人物推动了比特币定价模型的兴起与衰落。他们的故事揭示了希望、自负与幽默如何在加密货币市场交织。

Michael Saylor 被视为「摧毁模型的哲学家」。他提出的名言「你的所有模型都被摧毁了」形象地说明，试图用静态框架来预测比特币终将是徒劳无功的。 Saylor 认为，比特币的价格变化受人类行为驱动，而这些行为无法被任何模型提前捕捉。

PlanB 虽然始终保持匿名，却因提出S2F 模型而声名大噪。他对数学预测的高度自信吸引了数百万追随者。但随着模型不断失效，他的名声受到重创。

Giovanni Santostasi 为比特币模型带来了学术背景，他提出的幂律模型看起来比先前的尝试更为严谨。但当他将同样的数学方法套用到山寨币后，让许多比特币极端多头拥护者质疑其权威性。

Rohmeo 则功不可没，他没有让彩虹图在失效后被淘汰，而是持续更新以符合市场现实。他愿意调整公式、推出新版，展现了务实与灵活的态度。

Bitcoin Magazine Pro 的Matt Crosby 代表新一代的分析师。他主张用即时数据取代静态模型，强调「适应」比「预测」更重要，象征比特币分析正在走向更动态的时代。

比较不同的模型

S2F 模型与彩虹图代表了比特币分析中两种截然不同的理念：

比特币S2F 模型押注于数学的优雅，承诺在不确定的市场中提供科学的确定性。但当预测失效时，整个框架随之崩塌。

彩虹图从未宣称自己完美。使用者知道它既是玩笑也是工具。正因这种坦率，它能随市场调整而继续存在，而不是被淘汰。

现代比特币分析方法

传统模型被推翻后，分析师转向更动态的方法。依赖历史模式的静态预测逐渐被即时数据和多重指标取代。

链上数据提供即时洞察。 MVRV Z-Score 用来判断比特币相对于已实现市值是高估还是低估。这个指标会随链上实际数据不断更新，而不是依赖固定公式。

SOPR（已花费输出利润率）追踪持币者是在获利还是亏损下卖出。当SOPR 高于1，代表持币者正在获利了结；低于1 则代表他们在承担损失。这是即时的市场情绪指标，不依赖历史模式。

宏观因素如今扮演更重要的角色。全球流动性周期对比特币的影响远超早期模型的预测。当央行放水时，比特币常上涨；当政策收紧时，比特币通常下跌。这些关系在早期的数学模型中并未被捕捉。

机构采用也带来新动态。特斯拉买入比特币、萨尔瓦多将其定为法定货币，这些人为决策造成的价格变动，没有任何公式能提前 预测。

失效模型带来的启示

每个失效的模型都在提醒我们，比特币不愿被数学公式框住。市场受人类情绪、技术革新与全球事件影响，走势往往难以预测。这些模型更适合作为价格的视觉化参考，而不是未来的水晶球。它们能帮助我们把当前价格放回历史脉络中看待，但无法告诉我们下一步会发生什么。彩虹图之所以能长久流行，很大一部分原因是使用者明白它的局限。

随着市场逐渐成熟，比特币的波动也在减弱。早期模型假设价格会永远指数式上涨，但没有任何资产能无限期保持这种增长。市值越大，每次减半的影响就越温和。若模型无法纳入这种成熟过程，终将被淘汰。

黑天鹅事件也会彻底击碎任何模型。没人预料到新冠疫情会引发大规模货币宽松，把比特币推向高点；也没人提前看见FTX 倒闭会掀起新一轮熊市。这些事件提醒我们，未来一定还有模型预测不到的突发情况。人类总想寻找确定性，于是一次又一次追求「完美模型」。但比特币的历史告诉我们，成功的投资者不会押注在单一预测上，而是灵活运用多种工具，并随时准备调整策略。

比特币价格发现的未来

比特币的价格形成已经不再依赖简单的数学模型。随着参与市场的人越来越多，整体效率提高，传统的模式变得不再可靠。静态的历史推演逐渐被即时数据分析取代。如今，交易者更看重订单簿、资金费率和期权流动等指标，而不再单靠彩虹图。因为这些即时数据能反映当下的市场情况，而不是依赖过去的平均值。

机器学习和人工智慧也开始应用在比特币分析中，能处理庞大的资料量，找出人类容易忽略的模式。不过，即便是AI 模型，在遇到前所未有的事件时仍会失灵。它们能提供辅助，但不能当作预言机。

最务实的态度，是承认市场存在不确定性。比特币仍是一场全球性的金融实验，它的价格反映着人们对它角色的持续探索。没有任何模型能预测这个实验最终会走向何方。

有经验的投资者学会与不确定性共处。他们把模型当作大方向的参考，保持灵活性，为多种可能做好准备，而不是押注在单一预测上。最重要的是，他们记得Michael Saylor 的提醒：「所有模型终将被摧毁。」在比特币的世界里，唯一不变的，就是变化。

常见问题

比特币价格模型为何失效？

这些模型无法预测「黑天鹅」事件，例如2022 年加密产业的连锁崩盘。比特币经常走出意料之外的行情，导致像S2F 模型和彩虹图这样的工具被打破。

什么是比特币彩虹图？

彩虹图是一个对数价格图，叠加多条彩色区间，用来呈现市场周期。冷色区间通常表示价格偏低、适合买入；暖色区间则提醒投资人考虑落袋为安。

彩虹图是谁创建的？

彩虹图诞生于2014 年，最初由「Trolololo」提出对数模型，再由「azop」加入彩虹颜色，增添趣味。之后Rohmeo 在BlockchainCenter 对其进行现代化改版，让它成为今日常见的版本。

S2F 与彩虹图有何不同？

S2F 是基于供应的模型，重点放在比特币的稀缺性和每四年的减半事件；彩虹图则更偏向需求面，以市场情绪和历史周期来判断价格所在位置。

彩虹图的主要缺陷是什么？

最大问题是回溯偏差。它很好地拟合历史数据，却无法预测未来的市场冲击，例如FTX 崩盘。此外，它对短线交易帮助不大，因为比特币价格可能在短时间内快速穿越多个颜色区间，难以作为精确的买卖讯号。

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