什么是永续DEX (Perp DEX)？2025 年值得关注的顶级永续合约DeFi 平台介绍

2025年，去中心化金融（DeFi）领域经历了戏剧性的转变，衍生性协定已成为链上交易基础设施的支柱。根据CoinGecko的数据，在过去一年中，该产业的市值飙升了654%，从2024年10月的约25亿美元增长到2025年8月底的近189亿美元。其中，永续合约协定占比超过179亿美元，凸显了它们在去中心化衍生性商品中的核心作用。

资料来源：CoinGecko

值得注意的是，这种增长远远超过了其他DeFi领域的发展。尽管流动性质押和借贷稳定扩张，且整体DeFi代币市值年增长约为40%，但衍生性商品在同期增长了六倍以上。这使得衍生性协定成为DeFi中增长最快的垂直领域之一，预示着随着交易者越来越依赖链上永续合约进行杠杆、避险和流动性，市场正在发生结构性转变。

什么是永续DEX（Perp DEX），它是如何运作的？

永续DEX，或永续去中心化交易所，是一个去中心化平台，允许使用者在不直接拥有比特币、以太坊或稳定币等标的资产的情况下，交易其价值源于这些资产的合约。交易者不是买卖代币本身，而是使用永续合约来推测价格变动、对冲风险或获得杠杆曝险。

永续合约（或简称perp）是最常见的设计。与传统期货不同，它没有到期日。为了使永续合约价格与现货市场保持一致，这些平台采用资金费率机制，根据市场情况，市场一方（多头或空头）的交易者会定期向另一方支付费用。由于它们在智能合约上运行，永续DEX能够透明地执行交易，允许使用者保留对其资产的托管权，并以无许可的方式结算交易。

实际操作中，交易者通过加密钱包连接，存入如USDC或ETH等抵押品，并开立杠杆部位。在幕后，永续DEX依赖于去中心化订单簿或自动化做市商（AMM）、提供可靠价格数据的预言机喂价，以及管理风险的清算引擎等组件。最终形成的交易系统模仿了传统衍生性商品市场，但完全在链上运行，全球24/7可用，无需中介。

是什么推动了2025年衍生性永续协定的增长？

爆炸性增长让衍生性协定变得不可忽视，但它们在2025年的重要性不仅仅体现在数字上。从Hyperliquid的主导地位到MYX和Aster等挑战者的崛起、巨鲸驱动的盛况，以及快速的创新，多种力量已使衍生性商品成为DeFi交易基础设施的核心。

1. Hyperliquid的增长点燃了永续DEXs之间的创新

根据DefiLlama数据，截至2025年8月，Hyperliquid以70%至80%的市占率主导了去中心化永续合约市场，月交易量超过3500亿美元，单日交易量也常超过300亿美元。该平台的月收入飙升至超过1亿美元，在资本效率方面树立了新标准。

同时，MYX Finance的月交易量已超过90亿美元，而Aster则透过提供24/7股票永续合约和高达1001倍的杠杆，突破性地将其累计交易量推升至超过4080亿美元。这些数据表明，Hyperliquid的崛起已经重新定义了永续合约协议必须提供的功能，以及挑战者们为应对此趋势而进行的创新。

Hyperliquid永续合约的累计交易量已达到惊人的2.5兆美元| 来源: DefiLlama

2. 巨鲸的戏剧性 事件使链上衍生品成为焦点

2025年期间，Hyperliquid上的高调交易者引发了新一波关注。 2025年5月，James Wynn在一场128万美元的押注中损失了124万美元，只剩下约33,000美元，随后他停用了自己的社交帐号，成为头条新闻。 2025年7月，被称为「白鲸」（The White Whale）的交易者在短短30天内赚取超过5,000万美元的利润，登上了Hyperliquid的排行榜榜首。

大约同一时间，麻吉大哥（黄立成，Jeffrey Huang）在5月存入600万美元USDC，并在76笔交易中达到了92.11%的胜率，其帐户未实现价值一度达到3500万美元的峰值，但在8月市场修正期间跌回300万美元以下。这些透明的链上戏剧性 事件持续激发社群讨论，并吸引了新的交易者进入永续合约市场。

3. 衍生品创新现已与中心化交易所（CEX）竞争

永续DEX正提供与中心化交易所（CEX）媲美的执行品质。 Hyperliquid支持亚秒级的最终性、每秒高达100,000笔订单处理能力，以及带有先进链上订单类型的无Gas费交易。这种性能水准已使衍生品DEX超越了基于AMM的现货DEX和借贷协议，成为DeFi执行层中最先进的部分。

这种转变在市占率层面也显而易见：根据Grayscale和CoinMetrics的数据，2022年DEX在全球永续合约交易中仅占约1%，但到2025年中期，这一比例已稳定在4–6%。换句话说，全球每二十个永续合约中，就有近一个是在去中心化平台上执行，这是一个显著的飞跃，凸显了衍生品创新如何让DEX成为CEX的真正竞争对手。

来源：Grayscale 研究报告- DEX的吸引力：去中心化交易所的崛起

2025 年最值得关注的顶级永续合约DeFi 平台

在2025 年，少数几个平台定义了链上衍生性金融商品的疆界。从引领潮流的主导者到测试新模式的快速崛起挑战者，这些交易所凸显了永续合约交易的未来走向。

1. Hyperliquid (HYPE) - 运行于自订Layer-1 的永续合约交易所

来源：Hyperliquid Foundation

截至2025 年8 月，Hyperliquid (HYPE)占据了去中心化永续合约市场80% 的份额，每月处理3,570 亿美元的衍生性金融商品交易量，每日交易量目前已突破300 亿美元。该协定达成了卓越的基础设施里程碑，支援每秒高达200,000 笔订单，区块时间低于一秒，并保持了99.99% 的正常运行时间。

Hyperliquid 透过结合HyperCore（自订Layer-1）和HyperEVM（与EVM 相容的层）的双层系统运作，实现了无缝的DeFi 整合。该平台以社群为先，将70% 的代币分配给用户且没有任何创投参与，其通缩模型则销毁97% 的交易手续费以减少代币供应。这种尖端基础设施、透明营运和以用户为中心的代币经济学结合，为永续合约交易市场创造了强大的社群忠诚度和可持续增长。

2. dYdX (DYDX) - 运行于Cosmos 的永续合约交易所

来源：dYdX

该平台的TVL 超过10 亿美元，每日交易量为28 亿美元，反映其在衍生性金融商品领域的主导地位。 dYdX Chain 依然稳定，平台正为重大升级做准备，包括预计于2025 年9 月推出的现货交易整合和基于Telegram 的交易。该协定的社群治理模式持续演进，25% 的协定手续费将用于代币回购。

dYdX (DYDX)从以太坊迁移到其基于Cosmos的独立区块链，实现了完全去中心化，并拥有比传统Layer 1 或Layer 2 解决方案更快的交易速度和更高的容量。该平台提供超过220 个市场，最高支援50 倍杠杆，并支援来自以太坊和Arbitrum等六个主要区块链的存入。凭借其进阶交易功能和机构级基础设施，dYdX 为寻求具备去中心化安全性和透明度的中心化交易所功能的复杂交易者提供服务。

3. MYX Finance (MYX) - BNB Chain/Linea 上的永续合约交易所

资料来源：MYX Finance

MYX Finance (MYX)的总锁定价值(TVL)自2025 年3 月以来增长近10 倍，达到超过2500 万美元，巩固了其在Binance Smart Chain上领先的去中心化衍生品协议地位，永续合约交易量达3.4278 亿美元。该协议已在Linea和BNB Chain上处理超过20 万个独立交易地址，显示其在多个生态系中获得广泛采用。

MYX Finance 透过其撮合池机制（MPM）在内部撮合多头和空头仓位，以消除滑价，实现高达125 倍的资本效率，同时保持零滑价。该平台提供以USDC 为保证金的永续期货，最高可达50 倍杠杆，并具有跨链交易功能，让用户无需桥接资产即可在任何受支持的区块链上进行交易。 MYX 注重用户体验，提供无手续费的交易和简化的入门流程，使其对传统金融用户和DeFi 原生用户都易于使用。

4. Drift Protocol (DRIFT) - Solana 上的永续合约交易所

资料来源：Drift Protocol

Drift Protocol (DRIFT)是建立在Solana上最大的开源永续合约交易所，累积交易量超过240 亿美元，TVL 超过3 亿美元，用户超过180,000 名。该协议利用Solana 100 毫秒的最终性，以高交易吞吐量和超低手续费提供无缝的交易和收益机会。

Drift 提供全面的交易服务，包括最高101 倍杠杆的永续期货、最高5 倍杠杆的现货交易以及代币兑换，所有这些都由Solana 快速的区块链提供支援。该平台的交叉保证金系统让用户可以使用任何代币作为抵押品，同时自动从存款中赚取收益，并透过其JIT 流动性机制即时填写订单。 Drift 还支持预发行代币交易，并整合Pyth Network以提供精确定价，使其成为Solana 上零售和机构用户的完整交易目的地。

5. Aster (ASTER) - BNB 链/Arbitrum 上的永续交易所

资料来源: Aster DEX

代币交易资讯: 2025年9月17日$ASTER TGE

Aster DEX (前身为Astherus) 来自于领先的BNB 链收益协议Astherus 与永续DEX APX Finance 的合并，创造了一个结合永续交易与收益策略的统一平台。该协议目前正为定于2025 年9 月17 日举行的ASTER 代币生成活动(TGE) 做准备，并作为CoinMarketCap 的CMC Launch 平台的首个专案推出，其总锁仓价值(TVL) 超过3.5 亿美元，并占据整个永续DEX 市场近20% 的市占率。

Aster 提供两种交易模式：简单模式(Simple Mode) 用于一键式交易，最高可达1001 倍杠杆并具备MEV 保护；专业模式(Pro Mode) 则具备进阶订单簿介面，并对挂单方收取极低的0.01% 手续费，对吃单方收取0.035% 手续费。该平台无需KYC即可在七条EVM 链和Solana 上运作，支持非托管交易并提供专业工具。第一阶段已实现527,224 个钱包和377 亿美元的交易量，Aster 的第二阶段计画现已奖励用户7.04 亿枚ASTER 代币，占总供应量的8.8% 用于社群空投，强调真实用户参与而非投机。

6. Jupiter (JUP) - Solana 上的永续交易所

资料来源: Jupiter Perps

Jupiter Perps 已确立其作为Solana 主导性永续期货交易所的地位，累计交易量超过2940 亿美元，并实现了Solana 衍生品活动66% 的市场占有率。尽管仅提供SOL、wBTC 和ETH 三个交易对，该协议在测试版发布后两个月内就创造了320 亿美元的交易量，产生5000 万美元的手续费，同时在交易量和手续费方面维持每月超过46% 和40% 的成长率。该平台服务超过7,000 个每日活跃地址，展现了与老牌竞争对手匹敌的卓越资本效率。

Jupiter Perps 作为Jupiter 更广泛DeFi 生态系统的一部分运作，该生态系统包括Solana 领先的DEX聚合器、现货交易和迷因币平台APE，共同管理着25 亿美元的TVL 和每月930 亿美元的交易量。该平台通过其基于LP 的流动性模型提供高达150 倍的杠杆，用户可以使用任何Solana 代币作为抵押品进行交易，实现零滑点。 Jupiter 作为Solana 主要的DeFi 门户，加上计划扩展至三个以上交易对，使其有能力在衍生品交易持续在区块链网络上增长的同时，占据可观的市场份额。

7. GMX (GMX) - Arbitrum/Avalanche/Solana 上的永续交易所

来源：GMX

GMX自2021 年以来已促成近3,000 亿美元的交易量，该协议在两年内产生了约1-2 亿美元的费用，并在所有部署链中维持超过4.5 亿美元的总锁定价值（TVL）。该平台获得了最大的Arbitrum激励补助金，总计1,200 万枚ARB代币，这证明了生态系统对其发展的支持。

GMX 既是供交易者使用的永续交易所，也是供流动性提供者使用的加密指数基金。所有资产集中在一个资金池中，盈亏取决于交易者的净表现。该平台提供高达100 倍的杠杆和极小的滑点，并作为超过80 个生态整合项目的基础设施。 GMX 于2025 年扩展至Solana，以及即将推出的无Gas 费交易和跨链功能等，使其成为多链DeFi 基础设施的基石。

最终观点：永续协议的未来之路

2025 年衍生品永续去中心化交易所的兴起，不仅仅是一种短暂的趋势。它标志着交易员如何获取杠杆、管理风险以及进行链上投机的结构性转变。随着累计交易量已达数兆美元，以及市场份额稳步蚕食中心化交易所的主导地位，永续协议正逐渐成为DeFi 的基础层。

展望未来，竞争可能会加剧。 Hyperliquid 等主要参与者将继续引领潮流，而MYX 和Aster 等挑战者则将透过新产品、更高杠杆和创新市场设计来拓展疆界。同时，监管机构也开始更密切关注去中心化衍生品，这可能会影响这些平台的演进方式。

根据Grayscale 和CoinMetrics 的数据，永续去中心化交易所在全球永续合约交易中的占比，从2022 年的约1% 增长到2025 年中期的4-6%。这种稳步增长表明去中心化衍生品正在获得持久的吸引力，并有望在未来占据更大的全球市场份额。

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