香港复星3.28亿美元股票代币化，一文看懂RWA未来金融全景！

复星财富完成3.28亿美元股票代币化，标志RWA从概念走向落地，加速推动TradFi与Web3融合。

2025年9月3日，一则重磅消息再次点燃了Web3与传统金融融合的热潮：总部位于香港的复星财富控股（Fosun Wealth Holdings）宣布，已成功将港交所上市的以色列公司Sisram Medical价值约3.28亿美元的股票进行代币化，并通过Vaulta、Solana、以太坊和Sonic平台发行。这一举动不仅标志着传统金融巨头在RWA（现实世界资产）代币化领域的深度实践，更预示着股票代币化正从概念走向大规模落地，成为2025年TradFi与Web3融合的最佳叙事。本文将深入剖析股票代币化的模式演进、核心项目，并展望其潜在的发展趋势与格局变化。

一、股票代币化：从概念到实践的模式演进

简单来说，股票代币化就是将传统股票通过区块链技术映射成数字代币，每个代币代表底层资产的一部分所有权。这些代币可以在链上7×24小时交易，突破了传统股市的时间和地域限制，让全球投资者都能无缝参与。

回顾历史，股票代币化并非全新概念。早在上一轮周期中，Synthetix、Mirror等项目就已探索出链上合成资产机制，允许用户通过超额抵押铸造并交易“美股代币”，甚至涵盖法币、指数、黄金、原油等多种资产。这种模式通过预言机报价和链上合约撮合，理论上可实现无限深度、无滑点的流动性体验。然而，其核心在于“赌”价格而非真实拥有所有权，一旦预言机失效或抵押资产暴雷，系统便面临清算失衡、价格脱锚的风险（如Mirror倒在UST崩盘）。

而当前这波“股票代币化”热潮的最大区别，在于采用了**“实股托管 + 映射发行”**的底层模式。这种模式目前主要分为两种路径：

• 第三方合规发行 + 多平台接入： 以Backed Finance（xStocks）、MyStonks为代表。MyStonks与富达合作实现1:1锚定真实股票，xStocks则通过Alpaca Securities LLC等购入股票并托管。
• 持牌券商自营闭环： 如Robinhood，依托自身券商牌照完成从股票购入到链上代币发行的全流程。

此轮股票代币化热潮的关键优势在于底层资产真实可验证，安全性与合规性更高，更容易被传统金融机构认可。复星财富此次的实践，正是这一模式的最新例证，其利用Vaulta的“银行作业系统”并将Solana纳入技术架构，用于股票的发行与结算，展现了技术与合规的深度结合。

二、股票代币化生态：从发行到交易的上下游布局

一个功能完善的代币化股票生态，至少需要包含基础设施层（公链、预言机和结算系统）、发行层（各发行方）和交易层（CEX/DEX、借贷等衍生交易平台）。当前市场的主要参与者正围绕不同环节展开布局，其中发行与交易环节是竞争的主战场。

• Ondo Finance：RWA龙头的股票化延伸 作为RWA代币化赛道的龙头，Ondo Finance最初专注于链上债券与国债代币化。如今，它已将版图扩展至股票市场，通过与Anchorage Digital等受监管机构合作，将真实美股安全托管并在链上发行等额代币化资产，为机构投资者提供合规保障，并在链上构建跨资产流动性池。
• Injective：为金融类RWA量身定制的公链 Injective以“金融基础设施”为核心定位，专注于高性能金融应用。其自主研发的链上撮合与衍生品交易模块，使其在延迟、吞吐量和订单簿深度等方面具备优势。Injective生态已聚合200多个项目，并与Coinbase、Circle等知名金融机构建立合作，打通了从链下托管、清算到链上映射、交易的闭环流程，是RWA专属的公链底座。
• MyStonks：链上美股流动性的先行者 MyStonks是这波美股代币化领域的先行者，与富达合作确保链上代币资产完全锚定真实股票。它采用订单流支付（PFOF）机制，降低滑点与交易成本，提升订单执行速度与深度。MyStonks还在积极拓展衍生品、借贷、质押等多元化金融服务，旨在提供更丰富的链上美股交易体验。
• Backed Finance：跨市场的合规扩展者 Backed Finance的布局更具跨市场与多资产视野，其一大亮点在于合规模式与欧洲MiCA监管路线的高度契合。团队基于瑞士法律框架开展业务，严格遵循当地金融监管要求，与合作伙伴建立股票购入与托管体系，确保1:1映射。它不仅支持美股代币化，还覆盖ETF、欧洲证券及特定国际指数产品，为全球投资者提供多元化选择。
• Block Street：代币化股票的流动性释放器 Block Street是目前少数专注于代币化股票借贷的DeFi协议，旨在释放代币化股票的流动性。用户可以将代币化美股作为抵押品，获取稳定币或其他链上流动资产，实现“资产不卖、流动性到手”的资金利用模式。这填补了代币化股票在DeFi借贷领域的空白，有望为市场构建“第二曲线”。

三、如何进一步拆掉围墙？股票代币化的未来趋势

当前这波股票代币化热潮的最大进步在于“实股托管”模式和消解入门门槛。任何用户只需下载加密钱包、持有稳定币，便能随时随地通过DEX绕开开户门槛与身份审查，直接买入美股资产，实现了无地域、无时差、无身份限制的全球参与。

然而，当下大部分产品仍聚焦于发行与交易的第一步，本质上仍停留在数字凭证的初始阶段，并未将其真正转化为可广泛用于交易、对冲和资金管理的链上金融资产。这意味着它们在吸引专业交易者、高频资金与机构参与方面存在明显不足。

股票代币化要突破困局，必须复刻DeFi Summer中ETH的逻辑，让沉淀的代币成为“可抵押、可交易、可组合的活资产”。如果说代币化美股市场的第一曲线是交易规模的增长，那接下来第二曲线则是通过金融工具的扩展，提高代币化股票的资金利用率与链上活跃度，吸引更广泛的链上资金流，形成完整的资本市场循环。

这意味着“交易层”更丰富的衍生交易将尤为关键，无论是像Block Street这样的DeFi借贷协议，还是未来支持反向头寸和风险对冲的做空工具、期权与结构化产品。核心在于谁能做出可组合性强、流动性好的产品，提供“现货 + 做空 + 杠杆 + 对冲”一体化链上体验。

总而言之，股票代币化的意义，不仅在于将美股、ETF搬上链，更在于它打开了现实世界资本市场与区块链之间的“最后一公里”。随着机构资金加速进场、链上交易基础设施不断完善，代币化的美股变成可组合、可交易、可抵押的活资产，股票代币化无疑有望成为RWA赛道中最具规模与增量的资产类别，重塑全球金融格局。

总结：

复星财富此次3.28亿美元股票代币化，是传统金融巨头拥抱Web3的又一里程碑。它不仅验证了RWA代币化模式的可行性与合规性，更展现了区块链技术赋能传统金融的巨大潜力。随着更多机构的入场和生态的完善，股票代币化将加速推动全球金融市场的数字化转型，为投资者带来前所未有的流动性、透明度和可组合性，共同构建一个更加开放、高效的未来金融体系。

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