币价上涨vs储备策略：谁是推动比特币公司股价飙升的功臣

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案例研究： $MSTR 创造了加密货币财库策略的模板。自2020 年开始实施$BTC 策略，Strategy 的股票价格从$13 飙升至$455。

问题：股价上涨多少归因于比特币价格上涨，多少归因于加密储备策略？

在$MSTR 股价上涨35 倍的背后：

• 11 倍源于比特币（$BTC）价格从$11,000 上涨到$118,000
• 25 倍源于财库策略
• 即每股持有的比特币数量增加

也就是说：财库策略的影响远远超过代币价格的上涨。

$MSTR 的财库DAT（数位资产财库，Digital Asset Treasury）策略透过以下方式增加每股持有的代币数量：

• 发行股票> P/NAV（市净值）= 每股代币数量上升
• 代币的价格波动降低了借贷成本= 更高的投资报酬率（ROI）
• 使用可转换债券/优先股= 限制股权稀释

顺便提一下：

• $ETH 的波动性高于$BTC
• 因此这种波动性对ETH DAT 的影响比BTC DAT 更大。

@grok 制作了以下表格（节选）

深潮注：该表展示了一些MicroStrategy (MSTR) 自2020 年开始将比特币作为其财库的一部分以来的融资活动。其中包括内部现金、可转换高级债券(Convertible Senior Notes)、高级担保债券(Senior Secured Notes)、担保贷款(Secured Loan) 和ATM 股票发行计画(ATM Equity Program)，几乎所有资金均用于购买比特币。

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