收益型稳定币前景如何？有哪些？收益型稳定币如何产生回报？
关键要点
- 收益型稳定币经历了惊人的增长，目前市值已超过 110 亿美元。
- 它们占据了稳定币市场总量的 4.5%，增长迅速，与前几年相比有了显著的飞跃。
- Ethena (USDe) 等创新协议正在引领这一扩展，展示新颖的收益生成机制。
- 这种激增背后的驱动力是对动态加密领域内有吸引力、相对稳定的被动收入机会的强劲需求。
稳定币市场展现了 Web3 生态系统的持续创新。其中最具活力、发展最为迅速的领域之一是收益型稳定币的兴起。这些数字资产巧妙地将传统稳定币的基本稳定性与为持有者创造被动收入的诱人前景相结合。这代表着用户与去中心化金融 (DeFi) 以及更广泛的加密经济互动方式的深刻变革，有效地将此前毫无生机的“数字美元”转变为一种生产性、可产生利息的资产。
理解机制：收益型稳定币如何产生回报
收益型稳定币与非收益型稳定币（例如基础版 USDT 或 USDC）的核心区别在于，它们积极主动地创造收益。标准稳定币通常与法定货币（通常是美元）挂钩，而收益型稳定币则更进一步，旨在将累积的利息或奖励返还给代币持有者。
这种收益的产生是通过各种复杂但越来越容易获得的机制实现的：
- DeFi 借贷协议：这是最常见的方法之一。用户将稳定币存入成熟的 DeFi 借贷平台，例如 Aave、Compound 或 MakerDAO。这些协议随后将稳定币借给借款人，借款人支付利息。部分利息随后会返还给稳定币持有者，通常以特定的“收益型”稳定币的形式返还（例如 Aave 的 aUSDC，或 MakerDAO 的 Dai 储蓄利率的 sDAI）。
- 现实世界资产 (RWA) 支持：一个快速增长的领域涉及由代币化传统资产支持的稳定币。其中最主要的是短期美国国债。通过持有这些计息政府证券作为储备，稳定币发行人可以将这些高流动性且安全的资产产生的收益转嫁给其代币持有者。这弥合了传统金融收益率与区块链效率之间的差距。
- 衍生品策略：更复杂且通常收益更高的协议会采用更复杂的衍生品策略。一个突出的例子是 Ethena 的 USDe，它采用了 Delta 中性永续合约策略。该策略涉及持有某种加密货币（例如以太坊）的现货多头头寸，同时做空其对应的永续合约以抵消价格波动，并从永续合约市场赚取资金利率。
前所未有的增长轨迹：关键统计数据（2025 年 6 月）
收益型稳定币的走势堪称爆炸式增长，使其成为数字资产领域的佼佼者之一：
- 市值飙升：截至 2025 年 5 月，收益型稳定币的总市值已飙升至惊人的 110 亿美元以上。这与 2024 年初的 15 亿美元相比实现了显著增长，体现了投资者的旺盛兴趣和产品开发的强劲增长。
- 市场份额不断增长：这一不断扩张的细分市场目前占据了稳定币市场总量的4.5%。相比2024年初仅1%的市场份额，这一增长显著，彰显了其在更广泛的稳定币生态系统中日益增长的重要性。
- 惊人的年增长率：从 2024 年 2 月到 2025 年 2 月，收益型稳定币的总市值经历了超过 5284% 的惊人增长。这一迅猛增长凸显了投资者对资本高效且能产生收益的稳定资产的巨大需求。
来源：Stablewatch
盘点20种收益型稳定币
1.Ethena Labs（USDe / sUSDe）
Ethena 维持其稳定币的价值，并通过 delta 中性对冲产生收益。
USDe 的铸造方式是将质押的 ETH (stETH) 存入 Ethena 协议。之后，该 ETH 头寸通过做空进行对冲。
除了 stETH 的收益（目前年利率为 2.76%），做空的正资金费率也会产生收益，Ethena 会将这些收益分配给那些质押 USDe 换取 sUSDe 的用户（年利率为 5%）。
2.Spark（sDAI）
sDAI 是通过将 DAI 存入 Maker 的 DAI 储蓄率（DSR）合约而生成。目前年化收益率为 3.25%。
收益是通过 DSR 的利息累积的（利率由 MakerDAO 确定）。sDAI 也可以像其他稳定币一样在 DeFi 中进行交易或使用。
3.Ondo Finance（USDY）
Ondo 以 USDC 存款发行 USDY。存入的资产用于购买诸如国库券（约 4 - 5% 年利率）之类的低风险资产，大部分利息由 USDY 持有者共享。
USDY 的收益率每月设定一次，整月保持稳定。本月的年化收益率为 4.25%。
注：USDY 的收益率反映在代币价格上，而非数量上。这就是为什么 USDY 始终高于 1 美元的原因。
4.BlackRock（BUIDL）
BUIDL 稳定币代表着对贝莱德管理的代币化货币市场基金 (MMF) 的所有权。
该基金投资于现金及其他工具，例如短期国库券和回购协议，并向 BUIDL 持有者分配利息。
该基金的收益率按日计算，但按月分配给 BUIDL 持有者。
5.Figure Markets（YLDS）
YLDS 是首个在美国 SEC 注册为公共证券的收益型稳定币。
Figure Markets 通过投资与优质货币市场基金 (MMF) 持有的相同证券来获取收益，这些证券的风险高于代币化的政府支持货币市场基金 (MMF)。
YLDS 提供 3.79% 的年利率。利息每日累积，每月以美元或 YLDS 代币形式支付。
6.Sky（USDS / sUSDS）
USDS 是 DAI 的更名版本，通过 Sky Protocol 存入符合条件的资产即可铸造。
它可用于 DeFi，也可通过 Sky 储蓄利率 (SSR) 合约从 Sky Protocol 获得收益。sUSDS 是基于 USDS 存款发行的，年利率为 4.5%。
7.Usual（USD0）
USD0 完全由诸如国库券之类的现实世界资产（RWAs）支持，并且通过在 Usual 平台上存入 USDC 或符合条件的 RWAs 作为抵押品来铸造。
用户也可以在 Curve 上质押 USD0 获得 USD0++（年利率 0.08%）。USD0++ 可用于 DeFi，收益以 USUAL 代币形式发放（年利率 13%）。
注：要获得 USD0++ 收益，必须进行为期 4 年的质押。
8.Mountain Protocol（USDM）
Mountain Protocol 通过投资短期美国国债来产生收益，但 USDM 专门面向非美国用户。
这些美国国债的收益通过每日调整系统分配给 USDM 持有者，因此余额会自动反映已获收益。
USDM 目前提供 3.8% 的年化收益率。
9.Origin Protocol（OUSD）
OUSD 通过在 Origin Protocol 上存入 USDC、USDT 和 DAI 等稳定币来铸造。
Origin 将抵押品部署到低风险的 DeFi 策略中，通过借贷、流动性提供和交易费用产生收益。这些收益通过自动调整基准分配给 OUSD 持有者。
OUSD 由稳定币支持，年利率为 3.67%。
10.Prisma Finance（mkUSD）
mkUSD 由流动性质押衍生品提供支持。收益通过基础质押资产的奖励（2.5% - 7% 变动年利率）产生，并在 mkUSD 持有者之间分配。
mkUSD 可以通过 Curve 等平台用于流动性挖矿，也可以在 Prisma 的稳定池中质押，以从清算中获得 PRISMA 和 ETH 奖励。
11.Noble（USDN）
USDN 由短期国债支持。收益来自短期政府证券的利息，并分配给 USDN 持有者（年利率 4.2%）。
用户可以通过将 USDN 存入灵活金库 (flexible Vault) 来赚取基础收益，或者通过将其存入 USDN 锁仓金库（最长锁仓 4 个月）来赚取 Noble 积分。
12.Frax Finance（sfrxUSD）
frxUSD 由贝莱德（BlackRock）旗下 BUIDL 的资产支持，通过利用其基础资产（如国库券）以及参与 DeFi 来产生收益。
收益策略由基准收益策略（BYS）管理，该策略会动态地将质押的 frxUSD 分配至收益最高的来源，从而使 sfrxUSD 持有者能够获得最高收益。
13.Level（lvlUSD）
lvlUSD 通过存入和质押 USDC 或 USDT 来铸造。这些抵押品部署在 Aave 和 Morpho 等蓝筹借贷协议中。
用户可以质押 IvIUSD 换取 sIvIUSD，从而享受 DeFi 策略带来的收益。
年利率为 9.28%。
14.Davos（DUSD）
DUSD 是一种跨链稳定币，可用 sDAI 和其他流动性抵押品铸造。它通过再质押衍生品产生收益，并将基础资产的收益分配给 DUSD 持有者。
DUSD 可以存入流动性池或增值金库，也可以在 Davos 上质押，获得 7-9% 的年利率和借贷利息收益。
15.Reserve（USD3）
USD3 的铸造方式是：在 Aave v3 上存入 PYUSD，在 Spark Finance 上存入 DAI，或在 Compound v3 上存入 USDC。
将抵押品分配到头部 DeFi 借贷平台所产生的收益将分配给 USD3 持有者（年利率约为 5%）。
Reserve Protocol 为 USD3 提供超额抵押，以防止脱钩。
16.Angle（USDA / stUSD）
USDA 通过存入 USDC 铸造。USDA 的收益通过 DeFi 借贷、国库券和代币化证券交易产生。
USDA 可以存入 Angle 的储蓄解决方案以获取 stUSD。stUSD 持有者可获得 USDA 产生的收益（年利率 6.38%）。
17.Paxos（USDL）
USDL 是首个在监管框架下提供日收益的稳定币。其收益来自 Paxos 储备中持有的短期美国证券，收益率约达 5%，USDL 持有者可自动获得 USDL 的收益。
18.YieldFi（yUSD）
yUSD 由稳定币支撑，可通过在 YieldFi 上存入 USDC 或 USDT 来铸造（年利率 11.34%）。
YieldFi 通过 delta 中性策略部署抵押品来产生收益，而 yUSD 则可用于 DeFi 策略，例如借贷和在 Origin Protocol 等协议上提供流动性。
19.OpenEden（USDO）
USDO 由代币化的美国国债和货币市场基金（如 OpenEden 的 TBILL）作为支撑。
其底层资产通过链上和链下策略进行投资，以产生收益。收益通过每日 rebase 机制分配给 USDO 持有者。
基础资产通过链上和链下策略进行投资以产生收益。该收益每日分配给 USDO 持有者。
20.Elixir（deUSD / sdeUSD）
与 Ethena 的 USDe 类似，deUSD 的收益来源于其对美国国债等传统资产的投资，以及 Elixir 协议内借贷产生的资金费率。
将 deUSD 质押为 sdeUSD 的用户可获得 4.39% 的年化收益和 2 倍的药水（potion）奖励。
关键参与者和驱动力：ETH、代币化国库券和机构利益
一些创新项目和更广泛的市场趋势正在推动这一快速扩张：
- Ethena (USDe)：Ethena 的合成美元 USDe 无疑是该领域增长的主要催化剂。截至 2025 年 2 月，其市值已突破 35 亿美元；截至 2025 年 6 月初，USDe 的市值约为 54.6 亿美元至 58.8 亿美元。这使得 Ethena 成为收益型稳定币领域的主导力量。其创新方法主要依赖于 Delta 中性永续合约策略，因其诱人的收益率而备受关注。
- 代币化现实世界资产 (RWA)：收益型稳定币的激增直接推动了代币化国债市值的大幅增长。这一特定的 RWA 市场在 2025 年飙升超过 260%，达到 230 亿美元以上。值得注意的例子包括贝莱德的 BUIDL 代币化国债基金，该基金本身的规模从 6.49 亿美元增长至 29 亿美元。这一趋势生动地体现了人们对将传统金融收益与区块链上 DeFi 提供的效率、透明度和可及性相结合的兴趣日益浓厚。
- 投资者需求不断扩大：无论是散户投资者还是机构投资者，都在不断寻求在波动的加密货币领域中稳定且高回报的投资选择。稳定数字资产持续盈利的吸引力非常大。就连像 PayPal 这样的传统支付巨头也表现出了浓厚的兴趣，推出了 PayPal 美元 (PYUSD) 余额 3.7% 的利息优惠，这表明主流投资者对稳定币相关产品的兴趣和信心日益增长。
展望未来：固有风险和基本考虑
虽然收益型稳定币的诱人回报前景令人瞩目，但投资者必须了解其固有风险。任何投资，尤其是在新兴的 Web3 领域，都面临着挑战：
- 智能合约风险：DeFi 底层协议依赖于智能合约来实现收益。智能合约容易受到漏洞、攻击或不可预见的漏洞的影响，如果没有严格的审计和安全措施，可能会导致重大的财务损失。
- 交易对手风险：对于依赖中心化实体进行托管或复杂对冲策略的协议，交易对手风险是一个值得关注的问题。这些实体的偿付能力和可信度至关重要。
- 脱钩风险：虽然一些以稳定为设计理念的收益型稳定币模型，尤其是那些采用算法或复杂支撑机制的模型，历史上也曾面临脱钩事件。这意味着稳定币会暂时或永久地失去其与基础法币 1:1 挂钩的预期汇率。
- 收益率可持续性：某些协议提供的诱人收益率可能无法长期持续。收益率会根据市场需求、融资利率以及底层策略的表现而波动。投资者必须仔细审查收益率生成机制，以评估其稳健性。
- 监管风险：稳定币监管环境的不断变化可能会影响某些收益模型的运营和合法性，尤其是在引入新的分类或限制的情况下。
来源：stablewatch
未来展望：监管催化剂和主流整合
收益型稳定币的未来前景一片光明。分析师预计，该类稳定币将持续扩张，并进一步融入全球金融体系。
例如，摩根大通分析师预测这些资产将实现显著增长。它们可能占据稳定币总市值的50%。他们还预计，未来18-24个月内，稳定币的总发行量将翻一番，达到5000亿美元。
在这个蓬勃发展的市场中，收益型资产可能占到750亿美元的相当大的份额。全球监管日益清晰，有力地促进了这一增长。欧盟的加密资产市场（MiCA）框架已于2024年6月30日全面对稳定币生效。这已经为一些知名发行机构带来了新的牌照。
与此同时，美国正在酝酿的《稳定币法案》（GENIUS Act）和《稳定币法案》（STABLE Act）等立法旨在建立全面的联邦框架。香港的《稳定币条例》也将于2025年8月1日生效，为稳定币提供明确的法律指引。
全球监管的进步显著提升了稳定币的合法性。它有效地为更广泛的机构采用铺平了道路，并增强了金融机构和政府之间的信任。德勤甚至巧妙地将2025年称为“支付稳定币之年”。这种观点从根本上支撑了所有稳定币变体（包括那些提供收益的稳定币）的日益普及。
确实，收益型稳定币正在迅速改变稳定币市场。它们为 Web3 投资者提供了兼具稳定性和诱人被动收入机会的出色组合。在创新协议和现实世界资产代币化日益增长的推动下，它们的爆炸式增长预示着数字金融新时代的到来。
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