以太坊质押收入将下降？Aave整合Chainlink SVR或改写DeFi格局

以太坊借贷协议Aave近日提出一项社群意向调查，计划整合预言机龙头Chainlink的新功能——智能价值回收(Smart Value Recapture，简称SVR)。此功能旨在回收非恶意的最大可提取价值(MEV)，帮助Aave从清算过程中回收MEV，并将其重新分配至Aave生态系统，让用户受益。

该提案获得社群普遍正面回应，认为这一合作将为Aave和Chainlink两个社群带来了巨大的经济机会。

注：最大可提取价值(Maximal Extractable Value，MEV)，是指区块生产者(如矿工或验证者)透过在其生产的区块内重新排序、插入或删除交易所能获取的最大利润。因此，MEV是区块生产者的收入来源之一。MEV行为可能导致用户交易成本增加，交易失败或滑点加大，影响用户体验。

整合SVR的原因

根据提案内容，Aave整合SVR的原因包括：

• 减少MEV流失：MEV问题导致Aave清算奖励的分配不均，利润过多流向区块生产者，而真正执行清算的搜寻者(Searchers)和协议用户则获得较少的回报。

• 提升协议经济效益：透过SVR，Aave可以回收这些MEV，增强协议的经济效益，并将回收的价值重新分配给Aave社群和用户。

SVR的运作方式

SVR基于Flashbots的MEV-Share基础设施运作，透过拍卖机制，将价格预言机更新后的后续操作权利出售给搜寻者。中标的搜索者需要将部分价值返还给协议，从而实现MEV的回收。

下图概述了SVR在以太坊上的AaveV3中的整合运作方式：

图中的流程如下运作：

• Chainlink Data DON生成的价格报告会被传输两次：一次通过公共内存池更新标准价格数据(如现有流程)，另一次则通过Flashbots Protect的RPC端点传输至SVR价格数据合约。

• 接着，MEV-Share扮演关键角色。该协议允许搜索者竞标获取价格预言机更新的后续交易机会，并将这些交易捆绑在一起传递给区块生产者。区块生产者会选择出价最高的搜寻者，将相关交易纳入区块。如果没有搜索者竞标，价格更新则会直接上链，但不包含清算交易。

• 当价格更新和清算交易成功上链后，SVR数据会更新价格，并利用该价格完成相关部位的清算操作。这些操作产生的价值将大部分被Aave和Chainlink回收，从而提升协议的收益。

若MEV-Share系统失败，Aave数据合约会启动备用机制，从标准Chainlink价格数据获取价格，确保协议运作不受干扰。

对Aave和Chainlink的影响

根据Aave的提案，回收的MEV价值将以ETH接收，这与被清算的抵押资产通常以ETH计价的情况相符。试点计划完成后，Aave的目标之一是建立更复杂的系统，允许接收多种形式的回收资产。

在回收价值的预估规模方面，根据Chainlink的说明，保守估算至少可以回收泄漏MEV的40%，金额可能达到数千万美元规模。不过，具体回收金额取决于该方案应用的资产范围，而这些估算仅基于在所有Aave资产中启用SVR的假设情境，并非试点阶段的预期目标。

关于价值分配，Aave表示试点阶段结束后，回收价值的具体分配方案将另行讨论。本次提案的核心仅限于系统运作与技术细节。目前，Aave与Chainlink Labs的初步讨论建议，在试点计划的前六个月内，回收价值按照65%分配给Aave DAO、35%分配给Chainlink社区生态；六个月后，分配比例将调整为60%和40%，其中Chainlink的份额主要用于支付基础设施相关的成本。最终分配比例需经由Aave社区治理批准。

此外，Aave预计将回收的价值用于提升用户利益，例如为即将上线的Umbrella质押者提供激励。

对以太坊验证者的影响

对于以太坊验证者来说，若Chainlink的SVR技术被广泛应用于多个DeFi协议，可能会减少验证者的MEV收益，从而导致质押回报下降，这可能改变验证者的经济决策，使他们不得不考虑其他补充收益的策略。

同时，随着DeFi协议捕获更多MEV并将其重新分配给生态用户，这些协议的治理代币可能因其基本面增强而价值提升，这使得治理代币或成为以太坊验证者面对未来质押收益下降的一种「对冲工具」，用于平衡质押收益的下降。部分以太坊验证者可能因此购买头部DeFi协议的治理代币，以在长期内寻求收益稳定。

然而，这一假设能否实现，取决于治理代币是否能确实从MEV的回收中获得价值增长，以及其回报是否足够吸引以太坊验证者参与。

整体而言，SVR技术重新定义了MEV的分配模式，将部分收益从以太坊验证者转移至DeFi协议。这对验证者的经济回报和整体生态格局都将产生深远影响。

未来投票计划

目前，该提案正在Aave的治理论坛上征集社群意见和反馈，以评估在Aave V3上启动SVR试点计划的可行性。未来，该提案将进一步进行Snapshot上的链下投票，等待社群的最终决定。

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