比特币下跌9万是谁在卖？Glassnode：8.8万美元是回测关键水平

自川普在11月8日赢得美国大选以来，比特币持续发力迈向10万美元大关，最高在11月23日突破99,500美元，近1个月涨幅累计高达37.6%。

不过从上周末起，比特币开始出现川普当选后最明显的回调，自99,000美元附近一路震荡下跌，今晨最低来到90,791美元，较22日约99,600美元的高点回调超过8.8%。

撰稿当下比特币略有回升，现报93,099美元，近24小时跌幅缩窄至1.78%。

LTH每日已实现利润高达20亿美元创新高

面对比特币卖压的涌现，Glassnode在最新一期周报中分析指出，自9月份创下的长期持有者(LTH)供应峰值以来，这批投资者现在已经减持了50.7万枚比特币(现价约466.4亿美元)。虽然这低于3月份反弹期间的93.4万枚BTC卖压，但规模仍然不小。

此外，长期持有者每天分配约0.27%的获利供应，这是一个相对较高的比例，只有177个交易日的分配比率更高，并超过了今年3月的水平。

在已实现利润方面，长期持有者目前每天获利抛售高达20.2亿美元，创下历史新高。这表明市场需要强大的需求方来消化这些过剩的供应，而这一过程可能需要经历一段时间的重新积累才能完成。

卖方风险比率低于历史峰值

为了评估是否有足够的买方来吸收供应，Glassnode以卖方风险比率指出，目前该比例处于较高水平(接近下图蓝线(高比值))，表明在当前价格范围内发生了显著的利润实现。然而，这个比率仍远低于之前的峰值，这表明，即使在类似的相对分配压力下，之前的牛市也看到了足够的需求来吸收供应。

卖方风险比率是用来评估投资者的卖出行为，通过分析他们实现的利润或亏损，与资产的RealizedCap(已实现市值)相对应的比例。

• 高比值(蓝线)：投资者以高额利润或亏损卖出，通常出现在价格剧烈波动后，市场需要时间重新达到平衡。

• 低比值(红线)：大部分交易接近成本价，市场进入平衡状态，波动性较低，可能意味利润与亏损的消耗已接近尾声。

超过1年老币并未显著出售

另外，在评估支出的构成时，Glassnode指出大部分卖压来自「币龄在6个月到1年之间」的比特币，这突显了持有超过1年的老币还未有显著出售，需要更高价格才会吸引这些代币变现。

Glassnode统计下方数据指出，6个月至1年期的代币在当前的卖压中占据主导地位，比例达35.3%。

• 6个月-1年已实现利润：$12.6B

• 1y-2y已实现利润：$7.2B

• 2y-3y已实现利润：$4.8B

• 3y-5y已实现利润：$6.3B

• 5y+已实现利润：$4.8B

8.8万美元是回测关键水平

为了评估这一涨势的可持续性，Glassnode将当前未实现利润分配(URPD)的结构与2024年3月的高点进行比较。该机构表示，在2024年3月，随着ETF上市推动价格上涨数月，供应在4万美元至7.3万美元之间完成了多次换手。在接下来的七个月震荡整理中，这一区域成为历史上最具影响力的供应区之一，重新累积的供应形成了关键支撑，为此次市场上涨奠定了基础。

而近期市场上涨得非常迅速，7.6万美元至8.8万美元之间的比特币交易量很少，这可能会成为市场回调时的测试区域。因为价格发现是一个过程，往往需要反弹、修正和整合来确认新的价格范围，找出新的平衡点。

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