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Sky未来如何？还有投资价值吗？能否承载起Maker的稳定币野望

2024-08-29 11:07:11 佚名

简介SKY是MakerDAO的一次大胆的尝试，旨在将协议推向一个新的发展阶段, DAI或USDS可以更好的结合DeFi应用场景，是相较于USDT等独有的优势，而去中心化稳定币在抵押品支持方面更灵活，可以通过DeFi奖励机制吸引更多用户,在与Tether等稳定币竞争中，有望争夺更大的市场份额

Sky未来如何？还有投资价值吗？能否承载起Maker的稳定币野望！MakerDAO已更名为Sky，并将于 9 月 18 日推出新产品Sky.money以及新 DeFi 应用程序。用户可以在Sky上面兑换USDS、获得SKY代币奖励。完成注册并参与相关活动，可以获得双倍SKY代币奖励。但此次升级部分司法管辖区（如美国）的用户，可能仍无法通过Sky.money获得SKY代币奖励。

而已建立的 MakerDAO 代币 DAI 和 MKR 将继续流通，用户将可以自由决定是否将其兑换为新代币。新代币主要功能如下：

SKY：MKR的升级版，用于治理Sky生态。
USDS：DAI的对应稳定币，持有USDS可获得SKY代币奖励。

消息公布后，MKR 立即上涨超过 4%。但受整体行情影响，目前MKR回落8.2%。

昨日，MakerDAO 宣布正式进行品牌重塑，由 MakerDAO 更名为 Sky，其中心化稳定币 DAI 更名为 USDS，MKR 将升级拆分为 SKY。Odaily 将于本文汇总简析 MakerDAO 的品牌重塑详情。

官方公告解读

Sky 协议的新代币 SKY 和 USDS，官方将其定义为 MKR 和 DAI 的升级版本（the upgraded version），旨在用户在不放弃控制权的基础上，成为其获得储蓄收益的最佳协议。其中：

治理代币 SKY

在6 天前 MakerDAO 的一则公告中，官方曾表示“新治理代币的重新命名旨在促进更广泛的治理参与。它允许更多用户持有大量 NewGovToken 并积极影响生态系统的未来”

因此生态系统的新治理代币 SKY 将通过拆分获取，每个 MKR 拆分升级至 24, 000 SKY，截至发文时，MKR 的单价约为 1950 USDT，对应拆分后的 SKY 单价为 0.08125 USDT。

Sky 表示，用户可通过在其官方网站 Sky.money 向 Sky 协议存入 USDS，以获得 SKY 代币（Get SKY tokens by supplying your USDS to the Sky Protocol），但暂未公布该方式的获取细则和数据。这是与 MKR 大不相同的地方，此前的 MKR 除了预挖和投资者部分，仅有在 Dai 系统抵押不足出现债务时，会增发 MKR 来弥补债务空缺。

稳定币 USDS

USDS 将通过 DAI 1: 1 兑换得到，此外官方表示也可在官方网站通过 ETH、USDC、USDT 进行兑换，兑换将在 21 天后（9 月 18 日）开启。

Sky Protocol 当前推出了SKY 双倍奖励资格领取活动，用户完成少量社媒任务后，使用后续用于存款的钱包进行签名即可获得。当 21 天后的兑换开启时，用户能够通过向 Sky 代币奖励模块提供 USDS 来获得激励。

转向中心化

值得重点注意的是，Spark Protocol CEO Sam MacPherson 表示，DAI 升级后的 USDS 将具有冻结功能，这是此前 DAI 所不具备的。作为对照， USDT、USDC 等中心化稳定币均有冻结功能，这意味着 DAI 不再算是去中心化稳定币，考虑到其生息机制，更准确地定义应当是一款 RWA 产品。

此外 Sky 也在公告中强调，上文提到的 SKY 双倍资格奖励活动（条款中称为 X Activation 活动）不面向美国司法辖区的用户开放。

Odaily 在 Sky Protocol法律条款中发现的中心化限制还包括有：

地区限制：用户不得居住在、位于或在以下国家或地区注册成立或有注册办公室：阿富汗、白俄罗斯、缅甸、布隆迪、中非共和国、中国、古巴、刚果民主共和国、埃塞俄比亚、几内亚、几内亚比绍、海地、香港、伊朗、伊拉克、黎巴嫩、利比亚、马里、尼加拉瓜、尼日尔、朝鲜、俄罗斯、索马里、南苏丹、苏丹和达尔富尔、叙利亚、英国、委内瑞拉、乌克兰、也门和津巴布韦。关于司法辖区的限制，MakerDAO 创始人 Rune 也在Cointelegraph 的报道中再次强调。
与受制裁用户的交易限制：用户需保证不会与任何被美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）或欧盟（EU）或英国（UK）法规制裁的个人进行交易。
使用 VPN 等工具的限制：用户不得使用 VPN 软件、代理服务器或任何其他隐私或匿名工具或技术来规避对服务的任何限制，特别是那些限制服务地理可用性的限制。

其他影响

对于常规用户而言，代币和协议中心化程度的变化对其使用感知和影响不大，但从历史经验来看代币拆分或将带来二级炒作行情，或将是对常规用户影响最大的部分。

而本次升级对其他协议最关键影响是，MakerDAO 的 subDAO 将获得发币权利，首个发币的或将是首个 subDAO Spark Protocol。

具体而言，MakerDAO 联合创始人 Rune Christensen 在接受 Cointelegraph 采访时表示，Maker SubDAO 将成为 Sky Stars，继续作为独立的去中心化项目，通过其独特的商业模式和自主性连接 Sky 生态系统。每个 Sky Stars 都将能够自主发布治理代币、管理其财务和社区，并独立执行 DAO 特定的决策。

这一举措旨在通过 Sky Stars 进行创新、实验和承担额外风险，而 Sky Protocol 本身则专注于维护 USDS 稳定币的价值和安全。

MakerDAO更名“Sky”背后的深意

Christensen在《调和去中心化稳定币的两条对立路径》的文章中指出，去中心化稳定币，尤其是MakerDAO所代表的这类项目，正处于严峻的监管环境下。特别是在美国，监管机构对加密货币的监管力度不断加强。在这种背景下，MakerDAO选择更名为“Sky”，除了旨在将协议扩展到与Tether等稳定币相媲美，甚至更大的规模外。还可以理解为以下几个原因：

适应监管变化：更名有助于MakerDAO与过去的身份划清界限，为未来在更严格的监管环境下发展提供更大的灵活性。
简化品牌认知： “Sky”这个名字比“MakerDAO”更加简单易懂，更容易被普通大众所接受，有助于扩大用户群体。
拓展用户基础：更易于记忆的品牌名称，可以吸引更多对加密货币不太熟悉的用户，从而推动稳定币的普及。

除了更名之外，MakerDAO也在积极进行其他方面的改进，例如：

优化智能合约：提高系统的安全性、效率和可靠性。
完善治理机制：增强社区参与度，提升决策效率。
增强系统可扩展性：满足未来不断增长的用户需求。

稳定币市场分析

Maker的SKY升级，剑锋直指千亿美元的稳定币市场，根据Dune上@KARTOD分析师提供的数据，由加密货币超额抵押支持的稳定币市场份额（下图1），在过去一年内的周期中，不仅未获增长，DAI的总供应量还减少近8亿美元（下图2），在监管和加密普及度低的背景下，加密货币支持的稳定币市场表现也是DeFi发展缩影，而Maker此次的变革显然是希望打破这一局面。

但尽管加密货币超额抵押的稳定币市场份额较低（下图1），但流通率有着独特的优势，特别是结合DeFi应用场景，今年以来，由加密货币超额抵押支持的稳定币，从链上交易量增长明显（下图2）。

主流稳定币特点对比

加密货币超额抵押支持的稳定币

特点：用户存入超额的加密货币作为抵押，系统根据抵押率铸造稳定币。该过程通常由智能合约管理，具有较高的透明度和去中心化程度。此外也不易受单一机构控制，更具抗审查性。能够与DeFi生态系统深度融合，衍生出更多金融产品。
缺点：抵押资产的价格波动会影响稳定币的价值，可能导致清算风险。技术实现相对复杂，普通用户可能难以理解。由于其创新性，监管政策尚不完善，面临政策风险。

法币支持的稳定币

特点：发行方持有与发行量等值的法定货币储备（负债和净资产）。该过程通常由中心化机构发行和管理。由于锚定法定货币，价格波动较小。用户更容易接受。相对更容易获得监管许可。
缺点：由中心化机构发行，存在监管风险和信用风险。储备证明的透明度可能不够，用户对储备情况的了解有限。如果发行方出现问题，可能引发挤兑风险。

USDT和DAI数据对比

据USDT（Tether）官网披露的报告（下图1），截至 2024 年 6 月 30 日，Tether的储备主要由现金和现金等价物组成，主要是美国国库券。这表明了一种相对保守的投资策略，旨在最大限度地降低风险并确保 Tether 代币的稳定性。

储备中包含少量贵金属和比特币，表明 Tether 可能正在探索此类投资，一方面是为了对冲通胀或市场波动，而最主要是获得加密原住民的认可，获得更多加密应用场景。

而MakerDAO 及其稳定币 DAI 在去中心化金融（DeFi）领域占据重要地位。相较于其他稳定币，DAI 的独特之处在于不依赖于中心化机构或法币储备，而是通过智能合约和社区治理实现去中心化。而DAI 的稳定性来源于用户提供的超额加密货币抵押品，确保系统始终保持偿付能力。同时MakerDAO 采用稳定费、DAI 储蓄率等机制，动态调节系统以维持 DAI 与美元的挂钩。最重要的是MakerDAO 的治理由 MKR 持有者共同决定，具有高度的社区参与性。

DAI成功的关键是在动荡的加密市场中提供稳定价值，成为多种 DeFi 应用的基础资产。支持多种抵押品，不断适应市场需求，与众多 DeFi 协议集成。社区驱动，决策透明，增强了系统的韧性和适应性。在多次市场波动中表现出良好的弹性，赢得了市场的信任。目前DAI也是最大的去中心化稳定币。

如图所示，目前Spark协议是DAI主要的流通市场，Spark是建立在MakerDAO生态系统之上的一个去中心化借贷协议，旨在提升DAI的流动性、利用率，并促进MakerDAO生态系统的进一步发展。主要产品SparkLend支持多种借贷模式，包括效率模式（eMode）和隔离模式。提高DAI的利用率，扩大DAI的应用场景。Spark协议将MakerDAO的稳定币DAI与DeFi世界的创新相结合，为用户提供了更多灵活、高效的金融服务。

如何看待MakerDAO的全新品牌升级?

当看到满屏RIP for DAI的时候就知道此事不简单：

1)从抗审查去中心化稳定币奠定者角度看，升级成有冻结功能的UDDS失去了“创新”内核;

2)从顺应DeFi合规大势，和USDC等抢夺市场份额角度看，新升级对MakerDAO而言或许只是新起点。接下来简单谈谈看法：

1)DAI是特定历史背景下的产物，当市场对USDT等稳定币缺乏信任，又亟需一种能保持价值稳定的Token时，MakerDAO创新性提出了抵押ETH铸造DAI的CDP模型。

为了让DAI 1:1和美元保持锚定，用户需要超额抵押以对抗市场波动，当抵押品价格下跌超过某个阈值就会触发清算，当抵押品上涨时则会有更多的DAI供应出来，最终目标，使DAI价格趋近于1美元。

这样做存在两个局限性问题：

1、用户获取DAI需要超额质押ETH等加密资产，比如 150%的抵押率，要质押150美元的ETH才能铸造100DAI，这会锁住一部分流动性，增加用户的资本使用成本，不利于DAI作为稳定币的大规模扩张(和USDT相比，有多少人用过DAI?);

2、DAI依赖市场供需来稳定价格，牛市时，用户偏好持有ETH因此大量偿还DAI，导致市场上DAI供应不足，而熊市恰恰相反，用户又争相质押ETH来获取DAI，扩大DAI的供应量。这会给MakerDAO极大的系统调控压力;

2)回顾MakerDAO的多个关键的升级节点，本质上都是为了解决这两个矛盾问题，但又不限于此问题。

比如，引入多资产作为抵押品，是为了缓解锁仓ETH流动性造成的资金成本压力，同时让系统更加灵活稳定;为了扩大市场用户群体引入USDC等中心化稳定币做抵押品;而引入美国国债等RWA实物资产则是为了增强与传统金融的链接等等。

不难看出，MakerDAO的野心并不局限于链上做一个更去中心化的稳定币，而更倾向于扩大自身业务范围和市场用户占有率。

我想，这是决定其最终作出Sky品牌升级的主要考量。将MKR进行了1:24,000的拆分，同时纳入了质押借贷Reward计划，可以吸引更多的用户提供流动性，也有利于Sky代币的市场流通性;而DAI升级到USDS则是要和Tether和Circle等中心化稳定币抢夺市场份额的节奏;包括此前Endgame计划的转型做公链;这些基于商业视角都很Make Sense。

3)一个关键症结问题是，DAI升级为USDS后竟然加入了黑名单冻结功能，这才是此次品牌升级争议关键。

不过，对于稳定币而言，供应量可扩展性、锚定价格稳定性，和抗审查制度也是一个不可能三角问题。原先的MakerDAO选择了稳定性和抗审查，但却以牺牲可扩展供应特性为代价，无法满足其大规模扩张的需求;而一些算法型稳定币选择了可扩展供应和抗审查，却没了基础的价格稳定性;

而且在ETF现货通过的情况下，对MakerDAO这类DeFi老项目而言，存在绕不开的监管合规问题，除非偏安一隅，但凡有扩大市场规模之心就势必得迎合监管。

当然，迎合合规也不是MakerDAO一家的问题，市场对于DAI升级的争议更多还是其稳定币公开、透明以及链上信用会不会受影响。毕竟，MakerDAO代表的是市场对于DeFi老牌项目的Respect和信心，如果升级后Sky能进一步巩固市场地位会皆大欢喜，如果落入了中庸，那Crypto市场会失去什么?

4)我听到一个说法，DAI这类稳定币应该专注于作为DeFi生态系统中的交易结算媒介而不是价值存储，市场波动性下DAI通过调整供给量来稳定价格才是其存在的内核，如果DAI升级成USDS后和USDC等一样争当价值存储的角色，DAI也就失去了其核心命脉。没错，大家眼中的DAI应该是这样的，可惜MakerDAO并不这么认为。