JLP是什么币？币圈最佳定投标的JLP为什么这么抗跌？

2024-08-08 10:37:42 佚名

简介Jupiter的永续合约平台JLP成为了表现最好、收益最高的赌场之一,据Dune数据，仅8月5日一天开仓费就达247万美元，而每笔开仓费仅0.0006美元,但据flyingfish数据，从今年年初至今，在Jupiter上玩合约的玩家，总共只赚了370万美元，而他们给JLP贡献了1.368亿美元的手续费

JLP是什么币？币圈最佳定投标的JLP为什么这么抗跌？今年以来，Jupiter 的永续合约平台 JLP（Jupiter liquidity provider）成为了表现最好、收益最高的赌场之一。据Dune 数据，仅 8 月 5 日一天开仓费就达 247.5 万美元，而每笔开仓费仅 0.0006 美元。但据flyingfish 数据，从今年年初至今，在 Jupiter 上玩合约的玩家，总共只赚了 370 万美元，而他们给 JLP 贡献了 1.368 亿美元的手续费。

8 月 5 日大盘暴跌，加密资产全面崩盘，以太坊抹平年内涨幅，SOL 也一路下跌触及 110 美元。然而，在底层资产都是比特币、以太坊和 SOL 的情况下，JLP 跌幅却较底层资产小，不少人开始好奇，为什么 JLP 这么抗跌？JLP怎么玩？JLP作对了什么？下面就和脚本之家小编=一起详细了解下吧！

JLP：结构化产品的先锋

JLP并非稳定币，而是一种结构化产品，与GMX的GLP类似，后者在2022/23年非常受欢迎。在众多策略中，JLP尤为突出，值得深入分析。

JLP是由Solana上的Jupiter交易所推出的结构化产品。Jupiter提供BTC、ETH和SOL的永续期货交易，杠杆高达100倍，JLP则充当这些交易者的流动性提供者和交易对手。JLP由以下资产组成：

$0.454 SOL
$0.0963 ETH
$0.092 BTC
$0.2647 USDC
$0.0933 USDT

JLP的价格首先取决于基础资产的价格。BTC、SOL和ETH的升值将推动JLP价格上涨，但由于JLP中包含约35%的稳定币，升值幅度相对较小。JLP的价格受以下因素影响：

基础资产的价格（BTC、ETH、SOL、USDC和USDT）
交易者支付的费用
交易者的盈亏状况

交易者在永续合约上产生的费用中，75%进入JLP金库，相当于当前费用水平的50%年化收益率，并通过JLP价格升值累积。JLP还充当Jupiter交易员的交易对手，若交易员盈利，收益从JLP金库支付；若交易员亏损，损失将添加到金库。以下图表显示了JLP价格自年初以来的表现。

合约玩家：开仓那一刻起就在欠债

在 JLP 上，用户的交易对手方是平台本身，当交易者寻求开杠杆头寸时，他们从池中借入代币，由预言机直接喂价。这种模式也被称为「合伙开赌场」，即用户赚钱，平台亏钱。

JLP 池支持五种资产：SOL、ETH、WBTC、USDC、USDT，合约支持 1.1 x-10 0x 的杠杆倍数，从 JLP 池中借出相关流动性，在平仓后，交易者获取收益或了结亏损，并将剩余代币返还给 JLP 池。

以做多 SOL 为例，假设 SOL 价格 150 美元，开设 5 倍杠杆，即向池子中借出 5 枚 SOL，价值 750 美元。若 SOL 价格上涨至 160 美元，仓位升至 800 美元，交易者获利平仓。平仓后，交易者需归还最初的 750 美元本金，总盈利 50 美元。但对于平台来说，由于此时 SOL 上涨，本金价不足 5 枚 SOL，因此平台 U 本位资金不变，而币本位处于亏损状态。

若 SOL 价格下跌至 140 美元，仓位仅剩 700 美元，交易者止损平仓，因此交易者需将剩余 700 美元的资产还给平台，并补交 50 美元。由于 SOL 下跌， 50 美元对应的 SOL 数量增加，平台币本位处于盈利状态，U 本位资金依旧不变。同理，做空 SOL 则需借出稳定币。

JLP 与一般永续合约最大的不同点可能就在于，后者可能会出现负费率的情况，为了让永续合约的价格贴近现货价格，平台会补贴利率，但是在 JLP 的情况下，并不存在平台补贴。

无论盈利还是亏损，开仓本金都来自 JLP 平台，因此，无论做多还是做空，从开仓那一刻起，交易者就在欠平台的债。据JLP Pool页面显示，目前 JLP 的 APR 为 72.47% ，但该数据每周更新一次，与实际收益有所差距。

可直接在合约交易页面手动计算，不同池子的利率不同，即下图中的借款费率（Borrow rate）。若以 SOL 的利率来算，每小时 0.0028%（x24 小时 x365 天），年化达 24.53%，同理，以太坊年化 16.64%，比特币年化 44.68%，即总年化为 85.58%。

从左至右分别是 SOL、ETH、wBTC 的合约相关费用

JLP 投资者：收益与亏损都小于底层资产

交易产生的费用会反映到平台代币 JLP 上。据官方介绍，JLP 的价值来自三个方面。

一是建仓、平仓、借贷费用以及资金池交易费用的 75% 。由于能拿到平台手续费分成，因此这部分的 JLP 净值基本处于上涨状态。

二是来自 5 种底层资产，理论上（下图中的 Target Welghtage），一枚 JLP 价格由 44% 的 SOL、 10% 的 ETH、 11% 的 WBTC、 26% 的 USDC 和 9% 的 USDT 组成。在官方平台页面上也会根据这些因素计算出 JLP 的净值，目前为 3.18 美元。

SOL、以太坊和比特币的上涨与下降也会让 JLP 随之变化。因此有社区成员认为，逢低抄底 JLP 是个不错的选择，不仅可以吃到底层资产的涨幅，又能吃到平台手续费。

然而仔细对比 JLP 和其余资产的涨跌幅可发现，JLP 的波动都要更小。最主要的原因就是 JLP 的价值组成中， 35% 来自稳定币（USDT 和 USDC），而稳定币的价格并不会出现剧烈波动。

为了更具体比较 JLP 涨幅，DeFi 研究员 @22333D计算了 5 月 7 日至 5 月 19 日，JLP 与等份额的 SOL、以太坊和比特币的价格变化，发现 JLP 涨幅是最小的，其中 JLP 涨幅 5.3% ，而对应的 SOL、以太坊和比特币涨幅总计 6.8% 。

@ 2233 3D 解释，不足的部分可能来自 JLP 平台的币本位亏损。这也是 JLP 价值的第三部分来源，即交易者盈亏，其与 JLP 价格成负相关。假如一个交易员赚了非常多钱，那 JLP 的净值就会下降，相当于 JLP 的资产组成被合约玩家赚走了，反之亦然。

虽然短期来看，平台也会处于亏损状态，但据flyingfish 数据，自今年以来，JLP 的盈利总体上大于亏损。

把 JLP 当理财？

目前，可以直接在 JLP 官网通过 Jupiter 现价单购买 JLP，实现 0 手续费。购买的一部分 JLP 来自 LP 提供，一部分是新铸造的 JLP。当 JLP 达到 TVL 限制（7 亿美元）时将停止铸造，目前 TVL 达 5.91 亿美元。

@ 2233 3D 指出，如果用 SOL 购买 JLP，那可以等同于把 56% 的 SOL 换成了稳定币、以太坊和比特币。再用占 JLP 总仓位 35% 的资金量做多 SOL，就可以用对冲的方式实现 SOL 的理财。

如果用 USDT 或 USDC 购买 JLP，可以用占 JLP 总仓位 44% 的资金量做空 SOL， 10% 做空以太坊、 11% 做空比特币，这样其实就把 JLP 变成了一个稳定币本位的理财产品。

除此之外，JLP 也有别的套利玩法，比如在 Solana 借贷平台 Kamino 存入 JLP，借出稳定币后再买入 JLP，实现杠杆挖矿。但正因为 JLP 的赌场因素使其价格存在不可控风险，无论是作为合约玩家或是代币投资者，均需谨慎处理，DYOR。

JLP的投资回报

由于基础资产的升值和交易者支付的费用，JLP今年从1.78美元上涨至3.25美元，涨幅达61.28%。年初至今的投资回报率相当于106.5%的年回报率，远超任何稳定币产品。然而，由于JLP仅包含35%的稳定币成分，持有JLP相比于使用稳定币进行耕作面临更高风险（如交易员的PnL敞口和基础资产的波动性）。

比较JLP与BTC、ETH和SOL的表现可以发现，JLP的表现优于BTC和ETH，但略逊于SOL。通过对JLP的波动性调整后的回报进行分析，JLP在风险调整后的回报方面明显优于BTC、ETH或SOL。尽管如此，JLP仍然面临智能合约风险和Jupiter平台漏洞利用的风险。

Syrup：高收益的另一种选择

Syrup是基于Maple Finance RWA借贷市场的协议。在Syrup上，存款人可以通过向机构提供超额抵押贷款，以透明的方式获得TradFi收益。Syrup上的USDC存款人可以获得16-20%的年化收益，由机构借款人支付。

目前，Syrup上的USDC存款总额为4150万美元，这些资金被借给机构，这些机构已提供2600万美元的抵押品（包括SOL、PT-sUSDe和BTC），并借入1490万美元。USDC贷方的收益来自机构抵押品的收益率（7.5%年化收益率）和USDC借款利率（9.34%年化收益率）。

额外收益策略

PYUSD - 由Paypal发行的稳定币PYUSD，其供应量已超过6亿美元。Paypal目前向Kamino Finance上的PYUSD存款人提供高达20%的年化收益。
Morpho - 去中心化且无需许可的借贷市场Morpho，拥有策展人推动市场和战略的发展。市场上的USDC贷款人可获得丰厚收益，特别是在考虑$MORPHO奖励时。
Usual - 最近推出了由RWA支持的稳定币USD0和USD0++。持有USD0++可获得RWA抵押品收益及积分。