从SEC批准8只以太坊ETF前后来看美国加密监管的最新动向及市场机遇

5月23日，美国证券交易委员会（SEC）批准了包括SEC文件列出了VanEck、Fidelity、Franklin、Grayscale、Bitwise、ARK Invest & 21Shares、Invesco & Galaxy 以及BlackRock旗下 iShares Ethereum Trust 的8只以太坊 ETF，拟在纳斯达克、纽约证券交易所 Arca 和芝加哥期权交易所 BZX 交易所上市，这是继今年1月批准的比特币ETF以来，现货以太币（ETH）交易所交易基金向现实迈出了的一大步。本文将在简单介绍此次SEC批准以太坊ETF前后经过的基础上，分析美国加密监管的最新动向及市场机遇。

1、SEC批准的前后经过

自今年年初比特币ETC获批上市交易以来，以太坊ETF能否获得批准成为紧扣加密货币社区的心弦的一件事。与比特币不同，由于以太坊没有理论上的总量上限，在PoS机制（权益证明机制）下，ETH的增发与网络活跃度相关，大额持有者的行为可能会引起ETH价格波动。因此，一直以来，SEC认为以太坊持有者的集中度较高可能会加剧市场操纵风险。也就是说，PoS机制虽然有助于以太坊克服能源浪费问题，采用依赖可信验证者网络的模式，但却为以太坊（ETH）带来了被SEC视为证券的风险。简而言之，这一模式为监管机构提供了新的理由，将以太坊视为证券的可能性。

Galaxy Digital的研究主管Alex Thorn曾因此对以太坊ETF的批准持悲观态度。

为了解决美国证券交易委员会的担忧，此次潜在的现货以太坊 ETF 发行人，包括Fidelity、Franklin Templeton、Ark、Invesco、Grayscale、Bitwise 和 VanEck，都已更新了他们的文件，以确认他们不会为了收益而质押ETH。

这意味着它们不会将信托资产作为质押。这种举措有效地减少了以太坊（ETH）被视为证券的风险。因为质押可能涉及对未来收益的预期，而这正是证券的一个典型特征。这种调整可以视作为达成妥协，以降低监管审查和市场不确定性。

美国时间5月23日，据美国证券交易委员会网站上传的一份文件显示，该委员会表示，已批准推出现货以太坊ETF，以加速推出。SEC文件列出了VanEck、Fidelity、Franklin、Grayscale、Bitwise、ARK Invest & 21Shares、Invesco & Galaxy以及BlackRock旗下iShares Ethereum Trust的8只以太坊ETF，拟在纳斯达克、纽约证券交易所Arca和芝加哥期权交易所BZX交易所上市。

然而，这些ETF目前尚未获得交易许可。美国证券交易委员会批准了与这些ETF相关的所谓19b-4表格，但ETF的发行商还需要等待S-1注册声明生效后才能开始交易。

彭博行业研究 (Bloomberg Intelligence) 的ETF分析师Seyffart说道：“在 S-1 获得批准和这些ETF开始交易之前，可能存在一个间隙。我猜这至少需要一周时间，但可能更长。如果以史为鉴，这个间隙可能会更长，以月为单位。但我个人认为这个间隙以周为单位。不过现在每个人都只是在猜测。”

除此之外，还有六支以太坊现货ETF正待审批。其中，ARK 21Shares以太坊ETF的决议将于明晚公布，接下来在5月30日将会决定Hashdex纳斯达克以太坊ETF的命运。6月18日将对灰度以太坊信托作出决议，7月5日将决定 Invesco Galaxy以太坊ETF，8月3日将裁定富达以太坊基金，最后的Ishares以太坊信托将于8月7日做出决议。

2、美国加密监管政策的新动向

此次以太坊现货ETF获批无疑在一定程度上反映了美国监管机构对加密货币政策的态度上的转折。事实上，正如前文指出，质押对以太坊来说一直是一个敏感问题。此前，美SEC在针对Coinbase 和Kraken的诉讼中指控，质押即服务产品是未注册的证券，其通过其平台提供质押服务违反了证券法。此次以太坊ETF的批准中，潜在的现货以太坊ETF发行人对不会将信托资产作为质押的承诺，反映了SEC将ETH本身视为一种加密货币而非证券，但将以ETH质押所衍生的产品或服务（比如质押ETH作为服务的情况）视为证券。

事实上，在本周三的美国众议院投票中，美国众议院以279票对136票通过了《21世纪金融创新和技术法案》（Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act），这是一项关于数字资产（加密货币），监管美国加密货币市场的法案，旨在为数字资产的监管系统提供一套规则，并由商品期货交易委员会和证券交易委员会负责执行。与此同时，另一项关于加密货币会计准则的法案 SAB121 也即将迎来决议。在 FIT21 法案中，明确定义了哪些数字资产受商品期货交易委员会（CFTC）监管，哪些受证券交易委员会（SEC）监管。也就是说，该法案的核心在于，重视作为商品的加密资产和具有证券属性的加密资产在法律性质上的重要差异，并有针对性的确立不同的监管框架。

以太坊ETF的批准和FIT21加密货币法案的通过，标志着美国加密货币监管格局发生重大转变。我们可以看到，美国证券交易委员会正试图在以太坊（ETH）的监管方面寻求一种平衡，即SEC试图区分以太坊作为数字货币的本质，与以太坊参与的金融活动中可能涉及的证券化产品或服务，显然，这一态度也符合上述 FIT21 法案的要求。

3、批准为加密货币交易市场带来的发展机遇

相对比特币，以太坊在过去一年的加密货币市场表现确实略显弱势。尤其在经历了今年年初比特币ETF引发的牛市后，VanEck获批首支以太坊现货ETF无疑对市场产生了巨大影响。

数据显示受此事件影响，以太坊一天内极速拉升了20%。而在现货ETF通过之后，其价格短时间站上3800美元。过去12小时全网爆仓3.19亿美元，其中，多单爆仓2.37亿美元，空单爆仓8124.24万美元。BTC爆仓6662.92万美元，ETH爆仓1.22亿美元。PEPE突破0.000015美元，现报0.00001525美元，再创历史新高，日内跌幅达到11.9%，行情波动较大。

对此，加密货币交易员表示，如果三个长期指标继续良好，以太坊可能会飙升，重新测试2021年跌破的 5,000 美元价格大关。

匿名加密货币交易商Blockchain Mane指出：“主导图表表明，我们正在进入‘以太坊季节’，以太坊可能会超越其他加密货币。”

另外，渣打银行的外汇和数字资产研究主管Geoff Kendrick表示，一旦获得批准，他们预计现货以太坊ETF将在批准后的首年内吸引约2.39到9.15亿枚以太坊的流入。按照美元计算，这相当于大约150亿至450亿美元的资金流入。

因此，从此次批准对未来加密货币交易市场可能带来的影响来看，当ETH被纳入现货ETF时，意味着投资者可以通过购买ETF份额来获得对以太坊的暴露，而无需直接持有或管理加密货币。这种转变将为更广泛的投资者提供了参与加密资产市场的渠道，从而扩大了市场的参与者群体。这种趋势可能导致加密货币市场的流动性增加，价格更加稳定，因为更多的资金进入市场。

另一方面，以太坊现货ETF的推出不仅会对以太币（ETH）价格产生影响，而且可能会对山寨币市场产生积极影响。这是因为大多数去中心化交易所（DEX）中的山寨币交易对都是以太币对。当以太币价格上涨时，这些山寨币往往也会被被动地推高。也就是说，以太坊现货 ETF 的出现可能会带动整个山寨币市场的上涨。可见，随着以太坊现货ETF获批，为未来更多加密货币申请ETF打开了大门。

也就是说同时，ETF的引入也可能带来监管合规的认可，从而增强投资者的信心。可见，ETH纳入现货ETF将为加密行业带来更广泛的认可和参与，对加密货币交易市场产生积极、深远的影响。不难预见，未来包括其他数字资产的相应现货ETF，也可能出现，使得加密货币资产作为一个新的资产类别，成为更为普通大众所接受的一种可投资交易品种。