Tether盘活230亿黄金储备，联合Ledn推出XAUT抵押贷款业务

USDT 发行人 Tether 美国时间 6 月 27 日宣布，将其 230 亿美元（约 140 公吨）实体黄金库存释出作为抵押贷款用途，据 CoinDesk 报道，与加密贷款商 Ledn 合作推出以 Tether Gold（XAUT）为抵押的贷款服务、预计年内推出。 XAUT 是Tether推出的黄金代币化产品，每颗代表1金衡盎司实体黄金、存放于瑞士金库; 本次合作让XAUT持有人不需卖出黄金即可获取流动性，模式参照Ledn既有的比特币抵押贷款架构。

140公吨黄金规模：Tether是全球最大私人黄金持有者之一

Tether过去数年持续累积实体黄金作为稳定币储备与独立投资头寸，目前持有约140公吨实体bullion，价值约230亿美元，是全球最大私人黄金持有者之一。

对比公开资料中其他主要私人黄金持有人，这个规模仅次于部分主 权基金与中央银行的个别等级。 本次将黄金库存从「静态储备」升级为「可生息资产」，等于让 Tether 从稳定币发行人扩张为金融服务集团—类似银行用存款做抵押贷款的结构，但底层资产是实体黄金。

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XAUT 抵押贷款设计：对标 Ledn 既有 BTC 模式

本次合作的具体机制：XAUT持有人可将代币存入Ledn作为抵押、借出美元稳定币或法币; 模型直接复制Ledn既有的BTC抵押贷款流程，含LTV（loan-to-value）比率、清算规则、利率结构。 对 XAUT 持有人而言，这提供「想保留黄金部位但需要短期流动性」的新选项，过去这类需求只能透过卖出 XAUT、换成 USDT、再转到其他平台借贷来达成，动线多、成本高。 对Ledn而言，XAUT抵押扩张了既有BTC-only模型的资产类别、有助摊平比特币价格大幅波动带来的单一资产集中风险。

Tether 商业版图扩张：从稳定币发行人变成多资产金融集团

本次 XAUT 抵押贷款是 Tether 近期商业版图扩张的延续。 公司近期已投资贵金属交易市场 Gold.com、并与加密融资公司Antalpha合作扩大XAUT在贷款与实体赎回的使用场景。

整体信号是 Tether 正从「USDT 稳定币发行人」转型为「以实体资产为底的多元金融集团」，业务范围涵盖稳定币、贵金属、代币化资产、贷款与支付。 对加密产业而言，这个转型可能让Tether从监管套利者（offshore stablecoin issuer）逐步靠向具备传统金融属性的综合业者; 长期是否引发更严格的监管审视，是后续观察重点。