稳定币apxUSD严重脱锚跌破 0.75 镁！微策略STRC重挫20%引爆RWA抵押品危机

加密货币市场的连日下挫，正将压力传导至新兴的去中心化金融（DeFi）衍生品市场。根据 2026 年 6 月 24 日至 25 日的市场数据，以 RWA（真实世界资产）作为抵押品的新型合成美元稳定币 apxUSD 正面临自推出以来最严峻的脱锚危机，价格最低跌至 0.74 至 0.78 美元区间，流通市值缩水至约 2.8 亿美元。

STRC 暴跌 20%，抵押品缩水引爆危机

这场脱锚风暴的内核，源自 apxUSD 的底层抵押品 —— Strategy（原 MicroStrategy）所发行的 STRC 可变利率永续优先股。STRC 的设计初衷是围绕 100 美元面值（Par）进行交易，并通过高达 9% 至 11.5% 的动态股息率来吸引买盘。

然而，由于 Strategy 的资产负债表高度绑定比特币（BTC），近期比特币的剧烈回调直接拖累了 STRC 的表现。截至 24 日收盘，STRC 价格跌至约 80.84 美元，日内低点更曾触及 79.85 美元，较 100 美元面值大幅折价近 20%。

抵押品净资产值（NAV）的急剧缩水，加上散户高度杠杆化引发的恐慌性平仓，直接导致了 apxUSD 失去价值支撑。此外，由于跌破面值，Strategy 难以通过 ATM（At-the-market）发行新股来融资购买比特币，进一步放大了市场的下行压力。

官方称「预期波动」！非 UST 式死亡螺旋

事实上，这已非 apxUSD 首次面临考验。早在今年 6 月 4 日，该稳定币就曾因比特币下跌而脱锚至 0.90 美元。当时 Apyx Finance 官方将此现象称为「功能而非缺陷（Feature not bug）」，强调这是优先股作为抵押品的预期波动。

面对此次更为严重的脱锚，Apyx 协议目前仍维持着超额抵押的状态，并未出现类似 Terra (UST) 的无资产支撑「死亡螺旋」。然而，市场机制的问题也在此刻暴露无遗：加密货币市场是 24/7 全天候交易，而底层的 STRC 股票却受限于传统美股的盘中交易时间，这种严重的「流动性错配」，导致 apxUSD 在美股休市期间面临庞大的赎回压力与二级市场抛售。

高收益伴随高风险，市场重新定价 RWA 稳定币

分析指出，apxUSD 与其生息版本 apyUSD 的双代币模型，虽然能提供超过 10% 的高额年化报酬（APY），但投资人必须认知到，这类资产实质上更像是一种「净资产追踪代币（NAV-tracking asset）」，而非传统意义上的硬锚定（Hard-pegged）稳定币，它完全继承了比特币与优先股的高波动风险。

目前，持有 apxUSD 的投资人（尤其是杠杆借贷仓位）正面临实质的本金浮亏压力。市场正密切关注 Strategy 预计于 6 月底进行的下一次股息调整，以及比特币价格能否回稳。这场 RWA 稳定币的极端压力测试，正强迫市场对高收益衍生品的潜在风险进行重新定价。

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