比特币网络活动接近历史新高：80%的交易额低于6000美元

比特币区块链的活跃度正接近2024年底以来的最高峰——但推动这一激增的交易并非资金转移。如今，低于0.01比特币的小额交易在网络中占据主导地位，这在三年前是不可想象的，也引发了关于“网络活跃度”对比特币作为货币资产的健康状况究竟意味着什么的根本性问题。

活动指数转正

CryptoQuant 的网络活动指数自 2024 年以来首次转正，目前仅比当年 9 月创下的纪录低 7%。这并非昙花一现。该指数在 3 月下旬突破了其长期趋势线，这是自 2024 年年中以来的首次，并且在接下来的几周内一直保持在该水平之上，即便比特币价格持续下跌。

价格背离现象十分显着。尽管比特币价格在 64,000 美元附近承压，链上交易量却出现了激增，这在网络使用量和市场价值之间造成了不寻常的背离。按照常规逻辑，接近历史最高水平的网络活跃度应该伴随或先于价格回升。但事实并非如此——要理解个中缘由，就需要探究实际统计的是哪种类型的交易活动。

比特币总交易量（来源：CryptoQuant）

微交易：三年内从 44% 增长到 80%

比特币日交易量已超过 80 万笔，其中 0.01 BTC 以下的交易量约占链上总交易量的 80%。2023 年，小额交易仅占日交易总量的 44%。这种转变——在三年内份额几乎翻了一番——代表了比特币交易史上最快的构成变化之一。

CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 表示：“交易激增几乎完全集中在最低交易额区间，低于 0.01 BTC 的交易量约占每日交易总量的 80%。” 他指出，这种模式是协议驱动型交易活动的典型特征，即交易量很高，但每笔交易的比特币转移量相对较小。

按当前价格计算，0.01 BTC 约合 640 美元。低于 640 美元的交易占每日交易量的 80%。即使将阈值提高到 0.1 BTC（约合 6400 美元），绝大多数比特币链上交易量仍然低于该阈值。“每日和每季度的交易总量已接近历史最高水平。然而，这些交易的经济价值却不成比例地小，”CryptoQuant 分析师指出。

推动这股浪潮的是什么：序数、符文和 BRC-20

这种增长主要由 Ordinals、Runes 和 BRC-20 等数据记录协议驱动，这些协议会产生大量的最小值交易，有些交易的最小值低至 546 聪——这是避免被网络归类为“尘埃”的交易所需的最小值。

这些协议各自以不同的方式使用比特币区块链。Ordinals 于 2023 年初推出，允许用户将图像、文本和其他媒体刻录到单个聪（比特币的最小单位）上。Runes 于 2024 年推出，为比特币引入了可互换代币（FGT）发行。BRC-20 代币则创建了一个更早但效率较低的标准，用于实现相同的功能。

CryptoQuant 在 2026 年 5 月和 6 月进行的更广泛的研究表明，在此期间，长期持有者供应量达到了创纪录的水平——这意味着真正持有比特币以获取其货币属性的人越来越多地只是持有他们的比特币，而交易量则是由协议驱动的活动产生的。 

实现此活动的主要技术机制是 OP_RETURN 操作码。OP_RETURN 允许将数据写入比特币区块链，而无需创建可花费的输出。2026 年，其使用量已攀升至接近历史最高水平，这主要得益于 Runes、Ordinals、BRC-20 活动以及数据时间戳服务的推动。

在比特币内核开发者于 2025 年取消 80 字节中继限制这一颇具争议的举措之后，OP_RETURN 的使用量激增。当时批评人士认为，取消这一限制将加速比特币区块链作为数据存储层的使用，从而有效降低非金融写入活动的门槛。2026 年的数据似乎证实了这种担忧。

比特币 OP_RETURN 代码用法（来源：CryptoQuant）

内存池拥塞返回

微交易的激增导致比特币内存池（即等待被打包进区块的未确认交易队列）的规模扩大。据 CryptoQuant 数据显示，积压的交易数量已达到约 12.8 万笔，为 2025 年 2 月下旬以来的最高水平。

研究人员指出，大部分拥堵来自低手续费交易，并且远低于 2023 年和 2024 年的峰值。这一前提很重要：2023 年 9 月 Ordinals 的爆发式增长和 2024 年 11 月 Runes 的推出都造成了更为严重的内存池积压，并暂时将交易费用推高到普通用户无法承受的水平。

当前的情况与以往在一个重要的结构性方面有所不同：它更具持续性。以往的交易量激增集中在特定协议的发布前后，随着新鲜感的消退而逐渐减弱。而2026年的交易活动似乎更具结构性，Runes、Ordinals、BRC-20和时间戳服务等都将同时产生交易量，而非依次产生。Moreno直接指出了前瞻性风险：非金融活动的持续增长可能会“加剧区块空间的竞争，并提高经济交易的费用”。

费用悖论及其对矿工的意义

尽管交易拥堵，但手续费市场并未像以往周期那样出现剧烈波动。以美元计价，比特币平均交易手续费仍接近历史低位——这一悖论对矿工而言意义重大。在2025年和2026年初，手续费在矿工收入中所占比例极小，导致矿工高度依赖比特币价格。

2024 年 4 月的区块奖励减半，将区块奖励从 6.25 BTC 降至 3.125 BTC。按每天约 144 个区块的速度计算，每天大约会挖出 450 个新的比特币。由于手续费的贡献微乎其微，不断减少的区块奖励给矿工带来了结构性压力：在 2024 年 4 月之前每个区块可获得 6.25 BTC 的算力，现在仅靠区块奖励就只能获得一半的收益。

当前微交易的激增虽然推高了交易总量，但对缓解这种压力却收效甚微。高交易量、低手续费的区块填充交易虽然填满了区块，却无法产生足以有效弥补补贴减少的手续费收入。矿工要想从不断增长的网络活动中获益，就必须将这种活动转化为更高的手续费——而目前的数据并未显示这一点。

比特币平均网络费用（来源：BitInfoCharts）

信号解读

网络活动指数的读数并非毫无利好信号。开发者的活跃度、记录协议的使用以及用户对比特币可编程性的实验，历来都是主流市场对其产生更广泛兴趣的先兆。Ordinals 的兴起让一代开发者接触到了比特币的脚本功能。Runes 则证明了比特币上的同质化代币发行可以与以太坊和 Solana 的代币生态系统相媲美。

但对于关注价格复苏的投资者而言，当前交易活动的构成才是关键因素。一个日交易量为 80 万笔的网络，其中 80% 是低于 640 美元的零散交易（由用户注册驱动），与一个日交易量相同但交易额较大的网络，所传递的信号截然不同。新的交易活动反映了对比特币区块空间的需求，但这并不等同于投资者对比特币需求的全面复苏。

当前微交易激增究竟代表着真正的采用周期的早期阶段，还是仅仅是持续的、旨在夸大网络统计数据而没有相应经济价值创造的注册活动阶段，正如莫雷诺的报告所指出的那样，仍然是一个悬而未决的问题——也是在当前调整期间解读比特币链上健康状况的最重要问题。

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