Strategy杠杆比特币（BTC）产品首次压力测试，行业影响待观察

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Strategy作为全球最大企业比特币持有者，其杠杆模式依赖持续融资与比特币价格上涨。2026年比特币价格大幅回调，叠加其高额优先股股息支出，导致其资产负债表承压，首次出售32枚比特币以优化结构，市场将其视为应对极端压力的风险管理测试，而非长期策略转变。

“杠杆型数字货币交易账户中的比特币数量减少，而多元化企业资产负债表上的比特币数量增加，这将是一个利好因素，”灰度公司研究主管扎克·潘德尔表示。

据灰度称，Strategy的杠杆比特币模型正面临压力，这可能限制该公司继续购入比特币的能力，并有可能迫使其进一步抛售。

“作为全球最大的比特币持有者之一，其态度的转变已对市场情绪构成压力，”灰度研究主管扎克·潘德尔周四表示。

迈克尔·塞勒的策略周一抛售了32枚比特币，仅占其843,706枚比特币总持仓的一小部分，但已足以令市场情绪震动，因为自此次出售以来，该资产已重挫16%。

Strategy公司也出售了价值1.28亿美元的股票，自此次减持以来，其股价已下跌12.8%，并于周四跌至两个月来的最低点126美元。

在Strategy卖出后，BTC的跌幅加速，且STRC出现下跌。来源：谷歌财经

潘德尔警告称，这可能会对该公司发行的浮动利率优先股——Stretch（STRC）——产生更大影响。

Stretch公司的股价目标约为100美元，并计划派发11.5%的股息，但目前其股价仅在95美元左右，这意味着投资者需要更高的回报率。

如果Strategy提高股息以补偿投资者，这将增加其现金支出，进而可能迫使更多比特币被出售，并在负反馈循环中进一步施加价格下行压力。

“Strategy的杠杆化商业模式正面临压力，这加剧了整个比特币市场的波动性，”潘德尔表示。

他补充说，灰度认为Strategy在当前股价下“增持STRC和MSTR代币的能力有限”。

“金虫”彼得·希夫周四在X上发表了类似言论。如果Strategy被迫提高股息以使STRC重回100美元，该公司“将更快耗尽现金，不得不提前出售比特币来支付相关款项。”

潘德尔总结道，企业持有的杠杆比特币规模越小，对更广泛的市场与生态系统就越有利。

“从比特币生态系统的长期健康发展来看，我们认为，杠杆型数字资产储备表中的比特币持仓越少、多元化企业资产负债表中的比特币持仓越多，将是一件利好之事。”

塞勒的策略并非全然看跌

加密软件公司SignalPlus的合伙人奥古斯丁·范周五向Cointelegraph表示，市场将近期的抛售以及STRC折价于面值归咎于导致本轮抛售的原因，“但现实情况是，即便是最坚定的看涨者，也已难寻持续看涨的理由。”

“市场焦点将集中在MSTR的局势上，观察Saylor如何在派发股息、STRC持仓与DAT持仓之间权衡，以应对流动性压力。”

CoinEx首席分析师Jeff Ko向Cointelegraph表示，Strategy首次出售比特币是本周抛售行情的一个“重要心理触发点”。

不过，他表示，这一举措比市场反应所暗示的更具建设性，因为它为公司提供了更大的灵活性。

“在比特币销售方面拥有更大的灵活性，有助于策略更审慎地管理资产负债表风险，而不必在任何市场环境下都被迫采取单向增持的策略。”

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