Strategy的比特币出售将比特币金库变成市场压力测试场

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Strategy 的 32 BTC 交易引发了关于投资者如何评估比特币资金公司价值的争论，因为资本结构和流动性因素都在不断变化。

Michael Saylor's Strategy 的股价周一下跌，此前该公司披露了自采用“永不出售”理念以来首次出售比特币，这引发了人们对该公司比特币国库模式的新一轮审视。

本周初，纳斯达克交易的MSTR股票下跌超过6.5%，但在周一下午早些时候收复了部分跌幅。

尽管短期价格走势很少能决定更广泛的趋势，但据数字资产研究和咨询公司 Delphi Digital 称，Strategy上周出售 32 个比特币 (BTC) 的行为挑战了长期以来人们的看法，即该公司只会积累 BTC 而不会清算其持有的比特币。

Delphi Digital在周一的一份评论中表示：“市场已经认识到，Strategy不再被视为纯粹的单向积累工具。” 

相反，投资者可能会越来越将这家总部位于弗吉尼亚州泰森斯角的公司视为一家杠杆企业财务公司，其决策不仅受比特币持有量的影响，还受优先股股息、市场与比特币净资产值 (mNAV) 的动态、股权发行和更广泛的资产负债表考虑因素的影响。

这一转变重塑了围绕Strategy在比特币市场中所扮演角色的争论。投资者不再关注该公司能否出售比特币，而是评估如何为一家拥有比特币储备的公司定价，因为当该公司出现财务义务或资本管理需求时，这些比特币储备可能成为其流动性来源。

总部位于佛罗里达州迈阿密海滩的德尔福公司表示：“‘永远不要卖’这种老生常谈的说法，如今在实践中已经失效，而不仅仅是在电话会议的措辞中失效。”

尽管此次出售仅占 Strategy 比特币持有量的一小部分，但 Delphi 表示，其意义在于它表明了该公司资金管理策略的灵活性及其对比特币市场动态的潜在影响。

该策略称，出售比特币旨在提升股东价值，而非放弃比特币。

尽管受到一些市场参与者的批评，Strategy 执行主席 Michael Saylor 将此次出售视为支持 STRC 的更广泛努力的一部分。STRC 是该公司的收益优先股，为投资者提供由 Strategy 的比特币持有量支持的收益。

赛勒表示，此举反映出公司采取了更为积极的资产负债表管理方式，旨在最大限度地提高股东价值，并改善公司的每股比特币价值指标——这是一个关键指标，用于跟踪每股完全稀释后的股票背后有多少比特币支持。

赛勒在五月份就暗示过这项策略，他表示，有选择地管理公司持有的比特币可以帮助股东获得最佳回报。Strategy 首席执行官 Phong Le 也表示，以接近公司成本价的价格出售比特币可以降低与 STRC 相关的潜在税负，从而使投资于这种以收益为导向的证券的投资者受益。

根据冰岛注册的StrategyTracker.com的数据，该公司持有的比特币平均成本为每枚 BTC 75,701 美元 。

此次出售对Strategy整体的比特币资产组合影响甚微。据BitcoinTreasuries.NET的数据显示，该公司仍是全球最大的企业比特币持有者，其资产负债表上持有超过84.3万枚比特币，遥遥领先于其他公司。

全球最大的比特币公开持有者。