美联储主席更迭后，比特币价格最近三次的反应

自比特币成为可交易资产以来，美联储已经三次更换主席。这三次比特币价格走势都如出一辙。5月15日可能是第四次。

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• Janet Yellen 美联储过渡时期（2013 年 11 月）：比特币下跌 85.40%。
• 杰罗姆·鲍威尔第一任期（2017 年 12 月）：比特币下跌 84.13%。
• 杰罗姆·鲍威尔第二任期（2021 年 11 月）：比特币下跌 77.58%。
• 三次转换的平均回撤：82.37%。
• 预计凯文·沃什的任命将于 2026 年 5 月 15 日获得确认。

三美联储主席 过渡。比特币经历了三次崩盘，平均跌幅达 82%。凯文·沃什已确认将于 5 月 15 日就任，而即将上任的主席此前曾投资加密货币，包括一个以太坊二层平台，这将是该组织历史上首次出现这种情况。

“从历史数据来看，这恰恰是比特币下一轮下跌的开始。”卡尔·穆恩发帖这一观察结果与比特币月度图表一起呈现，该图表描绘了美联储三次主席更迭与三次重大下跌的时间段。

这些数据并非经过精心挑选。自那以后，美国每次任命新的美联储主席时，都会进行数据收集。比特币自比特币作为一种可交易资产存在以来，其价格已下跌至少 77%。跌幅分别为：2013 年 11 月 Janet Yellen 接任时下跌 85.40%，2017 年 12 月 Jerome Powell 开始其第一个任期时下跌 84.13%，以及 2021 年 11 月 Powell 开始其第二个任期时下跌 77.58%。

这种模式具有一致性，而且程度非常严重，因此，要将其视为巧合而予以驳斥，需要比大多数分析师提出的更有力的反驳论点。

这种模式背后的机制并不神秘。美联储新主席上任会带来不确定性：市场不了解他们的政策重点，也不了解他们对……的容忍度。通货膨胀

指商品和服务价格上涨，导致法定货币购买力下降的经济概念。

“>通货膨胀或者说，它们对经济压力的反应函数。这种不确定性会压缩所有资产的风险偏好，而比特币作为全球市场中贝塔系数最高的资产，不成比例地吸收了这种压缩。每一次换届都会引发长达数月的价格发现期，只有当新任主席的政策立场变得清晰时，价格才会最终确定。到那时，比特币的价格已经跌至反映最大不确定性的水平，而非最终政策现实的水平。

为什么递减序列很重要

这三次回撤并不完全相同。即使变化不大，不断递减的走势也反映了比特币作为一种资产类别的成熟：更深层次的回撤流动性

能够在不影响价格的情况下，快速将数字货币或代币转换为另一种资产或现金的能力。

流动性更广泛的机构持股，以及更为成熟的叙事，降低了单纯因宏观经济不确定性而抛售的持有者比例。如果这种模式延续但持续减弱，沃什的更迭可能导致的跌幅小于77.58%，甚至可能远小于此。如果这种模式完全被打破，那么问题在于，从2021年11月到2026年5月，究竟发生了什么变化，使得美联储主席的更迭不再是比特币崩盘的催化剂。

这个问题的答案或许就是凯文·沃什本人。

首位在加密货币领域拥有利益的美联储主席

美联储主席三度更迭，比特币三次下跌，平均跌幅达 82.37%，但打破这一规律的首位美联储主席，同时也是首位在就任前就已亲自投资以太坊二层平台的美联储新任主席。路透社报道Warsh持有加密货币相关投资，包括Blast（一个被描述为可产生收益的以太坊二层平台），以及其他人工智能和加密货币领域的投资。这些投资的具体金额并未披露。披露的是投资选择：一位将资金分配到……去中心化金融

去中心化金融（DeFi）是指建立在公共区块链上的与金融相关的去中心化应用程序（dApp）的大类。

“>DeFi在成为世界上最有权势的货币政策官员之前，他曾为基础设施建设做出过贡献。

撤资要求本身并非信号：投资选择才是，因为将资金配置到收益型以太坊的人才是关键。L2

该术语用于指代一组区块链扩容解决方案。Layer 2 协议是一个独立的区块链，构建于以太坊、比特币和 Polygon 之上。

" >L2在成为世界上最有权势的货币政策官员之前，他曾透露过一些关于他对金融体系的看法，而任何政策声明都无法完全推翻这些看法。

美联储的道德准则禁止官员持有加密货币相关资产，沃什已承诺在获得任命后立即剥离这些资产，正如他承诺剥离其他存在利益冲突的持仓一样。此次剥离属于合规行为，并不会改变当初促成投资的根本原因。路透社援引一位分析师的话说，沃什显然对加密货币颇感兴趣，并认为这反映了特朗普政府时期金融体系的更广泛转变。一位在就任美联储主席之前就对加密货币有所涉猎的人士，与一位在就任前对数字资产一无所知、也没有形成成熟观点的人士，其性质截然不同。

两篇论文，一项任命，一项决议

卡尔·穆恩发现的模式是真实存在的，数据也支持这一点，但模式的打破恰恰发生在产生它的条件发生变化之时，而一位与加密货币利益密切相关的美联储主席，这种情况前所未有。前三次换届都导致了下跌，因为不确定性抑制了风险偏好。如果沃什的任命传递出明确的亲加密货币信号而非模棱两可的信号，那么这种不确定性会更快地被压缩，比特币因宏观经济恐慌而抛售的时间窗口也会随之缩短。但这并不保证会出现反弹，它只是改变了风险的形态。

目前并存的两大论点分别是卡尔·穆恩的历史模式（美联储每次换届都会导致比特币暴跌）和汤姆·李的“2026共识”论证（加密货币寒冬即将结束，下一轮牛市即将开始）。在5月15日左右的短期价格走势上，这两种论点不可能同时成立。沃什的确认将决定市场首先接受哪种论点。如果比特币在沃什5月15日确认后的30天内收于85,000美元以上，则表明该模式被打破，这暗示着美联储主席对加密货币友好的信号主导了历史换届模式。如果比特币在确认后的30天内收于75,000美元以下，则表明该历史模式仍在延续，而与沃什的个人加密货币仓位无关。

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